四季度是傳統(tǒng)農(nóng)膜旺季，同時(shí)LLDPE裝置檢修較少，且有新產(chǎn)能投產(chǎn)，LLDPE市場呈現(xiàn)供需兩旺局面。但在美元預(yù)期加息、人民幣貶值背景下，商品普漲。預(yù)計(jì)石化廠家?guī)齑娴臀粚a(chǎn)生支撐，但成本端難以繼續(xù)大幅上漲，供應(yīng)端短期增量較大，預(yù)計(jì)后市LLDPE將振蕩偏強(qiáng)。

四季度LLDPE供需整體緊平衡

9月中下旬，國內(nèi)檢修裝置陸續(xù)重啟。據(jù)華瑞信息PE生產(chǎn)數(shù)據(jù)，9月LLDPE生產(chǎn)占比均值為35.3%，節(jié)后有所提高，一度高達(dá)40.96%，10月26日為38.48%。隨著神華新疆與中天合創(chuàng)新產(chǎn)能順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)給四季度市場供應(yīng)將增加8萬—9萬噸PE、4萬—5萬噸LLDPE。進(jìn)口方面，四季度外盤檢修裝置增多，預(yù)計(jì)PE和LLDPE的進(jìn)口量將減少。沙特SPC的HDPE裝置（產(chǎn)能110萬噸/年）計(jì)劃10月停車檢修60天，泰國IRPC 產(chǎn)能30萬噸/年的HDPE裝置計(jì)劃11月停產(chǎn)檢修30天，馬來西亞PE裝置（全密度220萬噸/年，LDPE 230萬噸/年）計(jì)劃12月停產(chǎn)檢修6—7周。綜合考慮國內(nèi)產(chǎn)量、進(jìn)口量及新產(chǎn)能投產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)四季度PE總供應(yīng)量在624萬—626萬噸，LLDPE總供應(yīng)在235萬—237萬噸，比去年四季度分別增長4%和8%。

LLDPE主要應(yīng)用于農(nóng)膜、包裝膜、電線電纜、管材、涂層制品，其中以塑料薄膜為主。農(nóng)膜消費(fèi)有淡旺季之分，9—11月是棚膜旺季。進(jìn)入8月，日光膜和PE功能膜開工分別逐步提升至50%和30%，預(yù)計(jì)在9—10月日光膜和PE功能膜開工將繼續(xù)提升至80%，地膜開工率也將從8月的15%上升至50%，10—11月進(jìn)入生產(chǎn)旺季。

近三年，四季度塑膜產(chǎn)量平均同比增速為11.8% ，農(nóng)膜產(chǎn)量平均同比增速為10.9% 。2015年四季度塑膜產(chǎn)量增速為9.5%，農(nóng)膜產(chǎn)量增速為5%?？紤]到今年宏觀形勢及華北地區(qū)訂單較去年略好的情況，筆者認(rèn)為今年四季度塑膜和農(nóng)膜產(chǎn)量增速在6%—8%，結(jié)合前面LLDPE供應(yīng)增長8%的預(yù)期，今年四季度LLDPE供需整體緊平衡。

上游原料大漲、人民幣貶值疊加低庫存

本月國際原油期貨因限產(chǎn)預(yù)期大幅上漲，布倫特原油10月10日一度升至53.73美元/桶，25日布倫特原油收于50.79美元/桶，較9月底漲3.5%。受原油提振，石腦油節(jié)后跟漲，10月25日CFR日本報(bào)460美元/噸，較9月底漲13%。

最近，人民幣對美元加速貶值，連續(xù)刷新6年多低點(diǎn)。受資金推動(dòng)，國內(nèi)商品普漲。10月25日，動(dòng)力煤1701合約收于643元/噸，較9月底漲104元/噸，漲幅19%；甲醇1701合約收于2297元/噸，較9月底漲206元/噸，漲幅10%；PP1701合約收于8246元/噸，較9月底漲937元/噸，漲幅13%；L1701合約收于9675元/噸，較9月底漲875元/噸，漲幅10%。據(jù)筆者估算，25日華東甲醇制PE成本已經(jīng)較9月底上漲近550元/噸。

國慶長假后，石化庫存降至近三年同期低位，社會(huì)庫存也在低位。同時(shí)，農(nóng)膜生產(chǎn)進(jìn)入旺季，中下游需補(bǔ)庫備貨。因此，石化廠家相繼提高出廠價(jià)格，LLDPE期現(xiàn)價(jià)格同時(shí)上漲，期貨升水一度升至300元/噸以上。

展望后市，成本端不過分看空，但也難以助推大幅上漲。從供需上看，檢修裝置重啟及中天合創(chuàng)投產(chǎn)給市場供應(yīng)帶來的階段性增量較大，如果下游需求沒有及時(shí)跟進(jìn)，預(yù)計(jì)庫存將累積，從而使市場承壓。但目前石化廠家低庫存，臨近月底沒有庫存壓力，預(yù)計(jì)石化廠家將繼續(xù)挺價(jià)。預(yù)計(jì)短期LLDPE將區(qū)間盤整，振蕩偏強(qiáng)。