大連商品交易所面向全市場(chǎng)舉辦的豆粕期權(quán)仿真活動(dòng)已經(jīng)邁入第三個(gè)月，投資者的關(guān)注度與期貨公司參與熱情也逐步升溫。為了使投資者能在最短的時(shí)間內(nèi)了解豆粕期權(quán)的操作與相關(guān)原理，海通期貨在全國(guó)各地營(yíng)業(yè)部持續(xù)性地舉辦線(xiàn)下活動(dòng)，結(jié)合理論與仿真行情為投資者進(jìn)行培訓(xùn)，累積期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)。

為了能使更多的投資者及早進(jìn)入豆粕期權(quán)市場(chǎng)，我們結(jié)合近期豆粕期權(quán)仿真交易情況，進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)的分析。

首先，以波動(dòng)率的角度觀(guān)察，隨著市場(chǎng)參與者的增加，9月的豆粕1611看漲與看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率由高位往上走，與豆粕1611期貨合約的歷史波動(dòng)率相比，出現(xiàn)了不一致的走勢(shì)。其中最主要的原因在于投資者對(duì)買(mǎi)入期權(quán)的操作較容易理解，期貨公司在推廣上也會(huì)以買(mǎi)入期權(quán)策略進(jìn)行推廣，不論是看漲或看跌期權(quán)的隱含波動(dòng)率都出現(xiàn)在高位，所以隱含波動(dòng)率大于歷史波動(dòng)率的情況是可以理解的，但不會(huì)是個(gè)常態(tài)。

隨著投資者經(jīng)驗(yàn)的累積與法人機(jī)構(gòu)的參與，賣(mài)出期權(quán)的力量將逐漸增強(qiáng)，將導(dǎo)致隱含波動(dòng)率逐步下滑，得到修正。因此，要修正仿真階段波動(dòng)率偏高的情形，需加強(qiáng)對(duì)自然人的培訓(xùn)，使其了解賣(mài)方策略的優(yōu)點(diǎn)，并且增加法人機(jī)構(gòu)與做市商的數(shù)量，使買(mǎi)賣(mài)雙方力量均衡。

圖為豆粕期貨與歷史波動(dòng)率走勢(shì)

其次，從市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)觀(guān)察，不論是看漲或看跌期權(quán)的持倉(cāng)，買(mǎi)方策略都較容易被投資者接受。尤其是自然人操作買(mǎi)入看漲期權(quán)由月初的低位上升至超過(guò)一半，操作買(mǎi)入看跌期權(quán)則是整個(gè)月份都處于高位持倉(cāng)水平。而對(duì)于有較多交易經(jīng)驗(yàn)的法人機(jī)構(gòu)而言，期權(quán)的賣(mài)方策略可以賺取時(shí)間價(jià)值，容易受到法人的青睞，所以法人在賣(mài)出看漲期權(quán)上的比重極高，賣(mài)出看跌期權(quán)的比重也超過(guò)一半以上。從境外交易所的投資者屬性經(jīng)驗(yàn)得知，自然人偏向買(mǎi)方，法人機(jī)構(gòu)偏向賣(mài)方的手法，已經(jīng)在豆粕期權(quán)仿真階段得到體現(xiàn)。

最后，從投資者持倉(cāng)方向性分析，自然人在9月偏向持有多頭倉(cāng)位，當(dāng)豆粕期貨出現(xiàn)上漲時(shí)，多頭倉(cāng)位增加速度較慢，反而在豆粕期貨價(jià)格振蕩或走低時(shí)，多頭倉(cāng)位才增加。此與自然人投資者對(duì)行情喜歡預(yù)測(cè)的交易手法有關(guān)。相反地，法人機(jī)構(gòu)在9月持有空頭倉(cāng)位，當(dāng)豆粕期貨上漲時(shí)，法人機(jī)構(gòu)會(huì)進(jìn)行空頭倉(cāng)位的減碼，當(dāng)豆粕期貨下跌時(shí)，會(huì)進(jìn)行空頭倉(cāng)位的加碼，法人機(jī)構(gòu)整體操作手法偏向順勢(shì)操作的手法，與實(shí)盤(pán)的操作手法相當(dāng)。

期權(quán)交易策略多種多樣，有興趣的投資者不妨趕緊向海通期貨報(bào)名參與豆粕期權(quán)仿真交易，體會(huì)期權(quán)交易的特點(diǎn)。此外，海通期貨還可提供場(chǎng)外期權(quán)定價(jià)服務(wù)，可以根據(jù)企業(yè)的個(gè)性化需求，量體裁衣，設(shè)計(jì)期權(quán)套期保值方案。