在上個月結(jié)束的2016英國金融時報大宗商品亞洲峰會上，港交所行政總裁李小加表示，香港交易所將在明年中期在中國深圳前海設(shè)立大宗商品交易平臺。他表示，前海平臺將在中國內(nèi)地復(fù)制有逾百年歷史的倫敦金屬交易所（LME）的模式，并打造一個和LME類似的倉儲系統(tǒng)，以填補內(nèi)地缺乏規(guī)范、透明、可信賴、有實物交割體系和倉儲體系的大宗商品交易平臺的缺口，有效服務(wù)實體經(jīng)濟。鑒于中國的商品交易并未很好地解決與現(xiàn)貨接軌，所以港交所的這一舉動無疑受到廣泛關(guān)注。

眾所周知，LME不是一家嚴(yán)格意義的期貨交易所，它是一家充分與現(xiàn)貨接軌的中間市場。LME在全球擁有近700家的交割倉庫，加上有滿足于實體經(jīng)濟交易的規(guī)則與制度，所以一直以來LME模式受到全球尤其是實體經(jīng)濟的好評。如果將這樣一種好的模式復(fù)制到中國當(dāng)然是一件好事。

制約商品交易，尤其是高端商品交易的核心是它的基礎(chǔ)——交易生態(tài)。與國際相比，我們在商品市場化、商品標(biāo)準(zhǔn)化、商品質(zhì)量認(rèn)定權(quán)威性和各種服務(wù)保證等方面均存在問題。這些問題不但制約著商品高端交易，也嚴(yán)重影響到商品低端交易。期貨交易的基礎(chǔ)是遠(yuǎn)期交易，而在當(dāng)下的中國，真正能夠形成遠(yuǎn)期交易的還是鳳毛麟角。這是中國期貨市場不能很好發(fā)展的關(guān)鍵問題所在。

不可否認(rèn)，前海平臺是要做現(xiàn)貨，但怎么做是我們關(guān)心的。現(xiàn)代現(xiàn)貨與傳統(tǒng)現(xiàn)貨的本質(zhì)區(qū)別在于現(xiàn)代現(xiàn)貨需要流動性保證。一個連傳統(tǒng)的即期交易都未做好的國家，怎么能夠做好現(xiàn)代現(xiàn)貨以及遠(yuǎn)期交易和期貨交易？

中國的客觀現(xiàn)實條件讓我們在商品交易方面不能采取冒進的做法。西方國家從以物易物開始，直到產(chǎn)生期貨交易一共走了近千年的發(fā)展歷史。我們注意到，商品交易的每一次升級都是受到客觀需求的推動。與之相適應(yīng)的是它的交易生態(tài)保證。沒有這些相適應(yīng)的基本保證，客觀需求是不可能滿足的。

中國是在即期交易都未做好的前提之下匆匆上了期貨交易，這種跨越式發(fā)展帶來的最大問題是高端交易難以與低端交易連接。

如何在現(xiàn)行條件下實現(xiàn)期現(xiàn)對接，這是一直以來行業(yè)都在努力思考的問題。實行多層次商品市場體系也許是唯一正確的道路。在中間這個層次中，真正能夠發(fā)揮巨大作用的將是實行標(biāo)準(zhǔn)化交易，非標(biāo)準(zhǔn)化交割的中間市場模式。因為一方面它延續(xù)了交易效率最高的交易方式，另一方面它也滿足了個性化的現(xiàn)貨交割需求。中間市場主要解決的是現(xiàn)貨月交易問題，這個問題是中國的期貨市場一直都未解決的問題。至于中間市場屬于現(xiàn)貨還是期貨其實并不重要，你將其理解為現(xiàn)代現(xiàn)貨也行。

制約商品交易的因素很多，它涵蓋了商品全產(chǎn)業(yè)鏈，這既包含生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)方面的，也包含質(zhì)量認(rèn)定方面的，還包含各種服務(wù)中介等。這些因素共同構(gòu)成了交易生態(tài)。電子交易能否成功的關(guān)鍵就在于這些好的生態(tài)是否形成？所以只關(guān)心交易本身，不關(guān)心交易生態(tài)的做法肯定不妥。因此，我們密切關(guān)注港交所前海聯(lián)合交易中心如何在現(xiàn)有體制下復(fù)制LME模式。