受9月底棕櫚油庫(kù)存增加及技術(shù)性修正打壓，馬來(lái)西亞棕櫚油期貨主力合約連續(xù)下跌兩天，跌幅0.7%，報(bào)收每噸2542林吉特（4117.2人民幣）。10月11日馬盤棕櫚油高開(kāi)高走，收盤于每噸2619林吉特（4242人民幣）。同日大連棕櫚油主力合約1701小幅反彈，報(bào)收每噸5528元。12日大連棕櫚油報(bào)收每噸5498元，走勢(shì)基本平穩(wěn)。

季節(jié)性減產(chǎn)期將至

近期主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量上升幅度不大，據(jù)MPOB 10月10日?qǐng)?bào)告顯示，9月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量172萬(wàn)噸，環(huán)比略增0.8%，同比下降12.5%，且不及預(yù)期水平。9、10月是棕櫚油傳統(tǒng)生產(chǎn)高峰期，產(chǎn)量仍將增加。但從11月起棕櫚油主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季，采摘及運(yùn)輸影響會(huì)使得棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)期。從目前看，馬棕油低庫(kù)存局面將維持至明年3月。后期對(duì)馬盤棕櫚油價(jià)格影響較大的利空因素是馬棕油出口。據(jù)MPOB報(bào)告顯示，由于中印兩國(guó)采購(gòu)減少，馬棕油出口方面銳減20%。后期需重點(diǎn)關(guān)注馬棕油產(chǎn)量變化和出口減速對(duì)期末庫(kù)存的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量下降比出口減速更快，這將提振馬盤遠(yuǎn)期價(jià)格走勢(shì)。

美豆豐產(chǎn)影響漸消

經(jīng)過(guò)一輪強(qiáng)勁上漲，近期棕櫚油初顯調(diào)整行情，主要因美豆豐收后，市場(chǎng)預(yù)期以豆油為主的食用油價(jià)格將迎來(lái)低點(diǎn)。目前，距離美豆主產(chǎn)區(qū)收割已不到3周。棕櫚油價(jià)格沖破前期高點(diǎn)后，上漲動(dòng)力不足，出現(xiàn)回調(diào)。但后期無(wú)需對(duì)北美大豆豐產(chǎn)的利空消息過(guò)分解讀，因?yàn)楹暧^面總體向好，大豆市場(chǎng)供求基本面并無(wú)重大變化，即使美豆價(jià)格短期內(nèi)回落，至多也就是振蕩格局。市場(chǎng)普遍接受美豆目前的價(jià)位，美豆已經(jīng)形成中長(zhǎng)期底部。因此，對(duì)棕櫚油而言，美豆豐產(chǎn)打壓油價(jià)的影響會(huì)逐漸消退。

消費(fèi)旺季到來(lái)

從進(jìn)口虧損幅度方面考量，預(yù)估今年10—12月國(guó)內(nèi)月均進(jìn)口棕櫚油40萬(wàn)噸。從歷史規(guī)律分析，明年1月之前到港量將偏少，年底國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存在40萬(wàn)噸左右。目前對(duì)應(yīng)大連盤1701合約的期現(xiàn)貨基差再次來(lái)到700元/噸附近，且進(jìn)口虧損依舊。近期國(guó)內(nèi)油廠在每噸虧損100元價(jià)位附近少量進(jìn)口，僅為滿足剛需。國(guó)慶后冬至、重陽(yáng)、元旦、春節(jié)接踵而至，食用油面臨以豆油為主的年底消費(fèi)旺季，對(duì)棕櫚油價(jià)格有提振作用。

此外，由于棕櫚油提煉工藝技術(shù)不斷提高，已能夠提煉出更低熔點(diǎn)的棕櫚油，供北方地區(qū)冬季使用。而南方常年氣溫較高，更適于棕櫚油秋冬使用。故棕櫚油消費(fèi)的季節(jié)性特征逐年減弱，時(shí)間周期逐年擴(kuò)展。

綜上所述，由于季節(jié)性減產(chǎn)期將至，產(chǎn)量小于市場(chǎng)預(yù)期，主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存壓力不大。中國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持低位；進(jìn)口價(jià)高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)，價(jià)差倒掛不支持進(jìn)口；年末消費(fèi)需求趨旺，支撐賣方市場(chǎng)。后期如果雨季結(jié)束產(chǎn)量回升，疊加匯率影響，棕櫚油將振蕩偏強(qiáng)。