國務(wù)院今日發(fā)布《國務(wù)院發(fā)布銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，指出要優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法破產(chǎn)、發(fā)展股權(quán)融資。銀行、實(shí)施機(jī)構(gòu)和企業(yè)試點(diǎn)先行，有序開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，防止一哄而起。

《指導(dǎo)意見》指出，允許企業(yè)通過發(fā)行優(yōu)先股等方式籌集兼并重組資金。鼓勵(lì)多類型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。允許參考股票二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格確定國有上市公司轉(zhuǎn)股價(jià)格。防范債轉(zhuǎn)股企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)可能存在的不正當(dāng)利益輸送行為。

除另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。允許企業(yè)通過發(fā)行優(yōu)先股等方式籌集兼并重組資金。禁止將"僵尸企業(yè)'"作為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象。禁止助長(zhǎng)過剩產(chǎn)能和增加庫存的企業(yè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。政府不強(qiáng)制企業(yè)、銀行及其他機(jī)構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定。

國務(wù)院允許商業(yè)銀行將企業(yè)的不良貸款置換為股權(quán)，此舉意在幫助銀行抑制正在上升的不良資產(chǎn)率。允許企業(yè)不良貸款轉(zhuǎn)股對(duì)銀行和企業(yè)都是利好，一方面降低了銀行不良貸款率，改善銀行資產(chǎn)狀況，另一方面減輕了高負(fù)債企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，避免了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

通過“債轉(zhuǎn)股”，銀行可以獲得更加靈活的不良資產(chǎn)處置手段。一方面，通過篩選出其中相對(duì)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，原來的利息收入搖身變?yōu)橄鄬?duì)較高的股息收入，進(jìn)而增加投資收益。另一方面，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)整體估值處于低位，轉(zhuǎn)股價(jià)格便宜，等企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況逐步改善，銀行可以通過上市、轉(zhuǎn)讓或者企業(yè)回購等方式收回借款。

從轉(zhuǎn)股企業(yè)角度來看，債轉(zhuǎn)股一方面優(yōu)化了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，有利于企業(yè)去杠桿。另一方面拓寬了潛在的發(fā)展空間。債務(wù)轉(zhuǎn)增股本，意味著企業(yè)獲得了一筆無限期不用還本付息的貸款資金，不僅降低了自身負(fù)債，還增強(qiáng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本，提高資金周轉(zhuǎn)的靈活度。當(dāng)企業(yè)完成“債轉(zhuǎn)股”時(shí)，一方面負(fù)債能力能夠得到提升，另一方面，提高了轉(zhuǎn)股企業(yè)信譽(yù)，從而有助于企業(yè)獲得更多的融資。

今年供給側(cè)改革將有突破進(jìn)展，而周期性行業(yè)去產(chǎn)能是首要問題，一些諸如鋼鐵、煤炭、化工等行業(yè)里強(qiáng)制去產(chǎn)能的公司，將面臨更大財(cái)務(wù)壓力和經(jīng)營(yíng)困難，允許債轉(zhuǎn)股將大大減輕還本付息壓力。這個(gè)政策的出臺(tái)對(duì)股市的影響正面，意義堪比去年財(cái)政部推出的地方債置換計(jì)劃。

地方債置換允許地方政府把一部分到期的高成本債務(wù)轉(zhuǎn)化成地方政府債券，直接目的就是調(diào)整地方債務(wù)存量結(jié)構(gòu)，降低地方政府利息負(fù)擔(dān)，防止出現(xiàn)地方債危機(jī)。該計(jì)劃一出，大大減輕了投資者擔(dān)憂。而現(xiàn)在市場(chǎng)最擔(dān)憂的問題，就是產(chǎn)能過剩企業(yè)大量破產(chǎn)，造成經(jīng)濟(jì)失速，大量人員失業(yè)，而中央出臺(tái)債轉(zhuǎn)股方案，將有效化解當(dāng)前矛盾，將問題至少推后十年，為問題最終解決贏得寶貴時(shí)間，使我國經(jīng)濟(jì)順利度過轉(zhuǎn)型期，避免爆發(fā)危機(jī)。

春節(jié)之后，我們即全面空翻多，提出“千點(diǎn)大反彈”觀點(diǎn)，將股票基金倉位加到接近滿倉，重點(diǎn)配置了黃金、白酒、醫(yī)藥等藍(lán)籌板塊，充分分享了反彈的收益。根據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)，前三季度全市場(chǎng)權(quán)益類基金20強(qiáng)，前海開源基金獨(dú)占4席！分別為第1、7、13、18！四季度大盤有望出現(xiàn)較大幅度反彈，前海開源基金將堅(jiān)定持有優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，基金業(yè)績(jī)?cè)俳釉賲枺?國慶節(jié)期間，各地出臺(tái)嚴(yán)格的限購限貸調(diào)控措施，樓市可能量?jī)r(jià)齊跌，上千億元資金可能從樓市流出，流入股市，特別是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。加上債轉(zhuǎn)股指導(dǎo)意見出臺(tái)、深港通即將開通等利好，四季度A股將出現(xiàn)超預(yù)期上漲。