事件：國務(wù)院10月10號(hào)正式公布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》

主要觀點(diǎn)：

第一，本次債轉(zhuǎn)股細(xì)則的出臺(tái)，時(shí)間上符合預(yù)期（至少我們預(yù)期是10月中旬）。從1990年代末至2000年代初，為清理銀行和國有企業(yè)債務(wù)難題，中國實(shí)施了第一輪債轉(zhuǎn)股改革，取得了一定的效果；

第二，債轉(zhuǎn)股細(xì)則方案的出臺(tái)，其主要目的是為企業(yè)降杠桿，特別是幫助大型企業(yè)去杠桿，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，防范和化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要舉措；

第三，這一次改革可能并非“大規(guī)?！睂?shí)施，而是針對(duì)不同類型企業(yè)，分層逐步展開；另外，試點(diǎn)期間，我們猜測主要針對(duì)于大型企業(yè)，中小企業(yè)受益面相對(duì)較窄；

第四，出臺(tái)的細(xì)則更加強(qiáng)調(diào)“市場化”，體現(xiàn)在4方面：1）最新細(xì)則方案，取消了債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)規(guī)模，強(qiáng)調(diào)“一企一策、一事一議”；2）適用債轉(zhuǎn)股的債權(quán)以銀行貸款為主，債券等是否納入以及留債與轉(zhuǎn)股的比例由參與方自主協(xié)商而定，；3）政府不強(qiáng)制“拉郎配”；鼓勵(lì)社會(huì)資金參與，政府不承擔(dān)損失兜底。4）負(fù)債率過高的國企仍然是債轉(zhuǎn)股的主要對(duì)象。“僵尸企業(yè)”不能債轉(zhuǎn)股，過剩產(chǎn)能的龍頭企業(yè)在實(shí)施對(duì)象內(nèi)；

第五，“鋼鐵煤炭”率先受益。8月初，銀監(jiān)會(huì)表示，支持對(duì)鋼鐵煤炭企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。9月中旬，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，支持金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司對(duì)鋼鐵煤炭等領(lǐng)域骨干企業(yè)開展市場化債轉(zhuǎn)股。9月28日，中鋼國際發(fā)布公告稱，母公司中鋼集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案獲得批準(zhǔn)（本輪債轉(zhuǎn)股的第一案，按照德勤審計(jì)的結(jié)果，留債和轉(zhuǎn)股規(guī)模各占一半。）；

第六，這輪市場化債轉(zhuǎn)股實(shí)施過程中，商業(yè)銀行、AMC、地方AMC將成為實(shí)施主體。海德股份、陜國投 A等AMC標(biāo)的受益。