七禾網(wǎng)7、在交易中總會遇到各種各樣的風(fēng)險，就您看來，哪些風(fēng)險是可以控制的？哪些風(fēng)險是不可以控制的？

李靈活：在期貨市場，像我們這樣的交易者實際上購買的就是風(fēng)險，是通過對風(fēng)險的管理來實現(xiàn)盈利的。風(fēng)險跟收益是交易的一體兩面，是密不可分的一個整體，組合在一起共同體現(xiàn)了交易的“波動率”。

因此，市場上的風(fēng)險就是我們盈利的來源。我們要做的，就是分析各種可能出現(xiàn)的風(fēng)險，并制定有效的策略和操作系統(tǒng)對它進行管理。從這個角度來說，所有風(fēng)險都是可以管理的。

從長期來說，出現(xiàn)不能管理的風(fēng)險，在市場規(guī)則穩(wěn)定和公平的情況下，只能是自己能力的不足。

要從短期來說，相對難以管理的風(fēng)險我認為主要有突發(fā)事件風(fēng)險（包括政策、自然地址災(zāi)害、戰(zhàn)爭等不可抗力）。但長期來說，這些也是可以管理的，除非市場不存在了。

七禾網(wǎng)8、據(jù)了解，優(yōu)素資產(chǎn)在風(fēng)險控制上有著一套比較獨特的體系，您能否介紹一下？

李靈活：正如前面介紹過的，我們的風(fēng)險管理是滲透到每一個交易策略的制定、執(zhí)行之中的，也考慮每個賬戶的不同情況，在策略池的架構(gòu)和交易系統(tǒng)的設(shè)計中加入不同的風(fēng)險管理因子，共同在整個交易過程中發(fā)揮作用，讓每一個交易策略都充分完成自我生命周期的運行，能夠迎來“盈利爆發(fā)”。

七禾網(wǎng)9、優(yōu)素資產(chǎn)擁有自己的投資策略池，請問策略池里總共有多少策略？可以分為哪幾類？策略之間是如何搭配使用的？

李靈活：我們現(xiàn)在可以說幾乎囊括了所有主流策略。

從周期上講，有超短線、短線、中線、長線、超長線；

從品種上講，四大期貨交易所的所有主流品種（成交量大于10萬手的）我們都有關(guān)注并參與；

從合約上講，主力、次主力、次次主力都有持倉；

從策略上講，有日內(nèi)策略、波段策略、跨期套利策略、跨品種套利策略、跨市場套利策略、趨勢策略、多空對沖策略和震蕩策略等。

我們的投資組合是子策略、子品種、子周期的縱深交錯，在不同的凈值階段和行情階段根據(jù)市場特征及策略波動性特征匹配不同的組合及權(quán)重。

七禾網(wǎng)10、這么多策略里面，您最擅長操作哪種策略？為什么？測試一個交易策略，需要注重哪些指標？

李靈活：這里面每一個子策略都是為權(quán)益增長做過貢獻的，在不同行情特點中都有適應(yīng)期，并且未來還會不定期使用。我們已經(jīng)過了單獨依靠某一種或幾種策略來進行交易的階段，所以無所謂哪種更擅長。現(xiàn)在更強調(diào)組合拳。哪些策略適用于當前市場我們就會配置進去。

如要說對單一策略評價的話，首先要注重的是邏輯基礎(chǔ)、其次是正收益、再次是波動率、最后是容量。

七禾網(wǎng)11、您的交易理念是“變是唯一永遠不變的法則”，請問您指的是策略需要不斷變化嗎？

李靈活：是的，長期來講，沒有始終盈利的策略，但可能會有始終盈利的人。因為任何單一策略都有它適合的行情與不合適的行情，需要做一個界定和區(qū)分；任何既定的策略組合也不可能適合所有行情階段，還需要人為調(diào)整，使之更科學(xué)和契合當前的環(huán)境。

同樣，人乃交易之本。在交易的演化中，交易者的情緒、認知、感悟也必然在不斷地變化。這種變化，有好有壞，我們要有意地控制自己、揚長避短，不斷總結(jié)、進化、提升，以便于更好地感悟規(guī)則、設(shè)計策略、完成操作。

七禾網(wǎng)12、您表示決策要主觀，入場要客觀，這樣操作的好處在哪里？

李靈活：這里的主觀，不是武斷，而是綜合判斷；這里的客觀，也不是唯數(shù)據(jù)論。

我說的主觀，是指策略來源、策略邏輯基礎(chǔ)是通過主觀分析得來，而不是來源于純粹的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計。這樣獲得的策略和執(zhí)行系統(tǒng)可以有較強的適應(yīng)性和較大的容量以及較長的有效周期。某種角度，我認為這樣的“主觀”才是真正的“客觀”。

我說的客觀，是指策略的制定環(huán)節(jié)和執(zhí)行環(huán)節(jié)，要有相對明確的數(shù)據(jù)指標。這樣有利于保證系統(tǒng)的完整性和可分析復(fù)制性，也可以對策略和執(zhí)行進行客觀的事前分析、事中監(jiān)控和事后評價。某種角度，我認為這樣的“客觀”可以更好地發(fā)揮“主觀”的作用。

七禾網(wǎng)13、一般做程序化的交易者，都很少會關(guān)注基本面信息，您為什么比較注重基本面研究？

李靈活：首先，我不是程序化交易者，而是一個系統(tǒng)化交易者。

如前面所說，說量化只是我策略架構(gòu)和執(zhí)行系統(tǒng)的一個組成部分，是一個交易工具，量化策略只是我眾多宏觀對沖策略中的子策略之一。

我不僅關(guān)注基本面，更關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟，各大板塊的整體強弱，在此基礎(chǔ)上再細分到各品種的供需關(guān)系。這是我策略和執(zhí)行系統(tǒng)制定的邏輯基礎(chǔ)和來源之一。

七禾網(wǎng)14、有很多交易者會在交易之前做一個交易計劃，您是否有這樣的習(xí)慣？

李靈活：一直都有交易計劃。如前所說，我們團隊中我負責做策略制定，同時會與風(fēng)控總監(jiān)一起將風(fēng)險管理因子嵌入策略之中，并據(jù)此制定完整的執(zhí)行系統(tǒng)，也就是你說的交易計劃。有另外的交易員執(zhí)行策略。然后有我親哥，風(fēng)控總監(jiān)負責監(jiān)督管理風(fēng)險。我們長期都是策略、執(zhí)行和風(fēng)控三者相分離。只有從機制上分工明確了，才能保障產(chǎn)品的正規(guī)運行。