國(guó)債期貨：期債震蕩格局尚未打破。

一、行情回顧。周一，期債震蕩偏強(qiáng)。5年期主力合約TF1612開(kāi)盤(pán)價(jià)101.550 ，最高101.610 ，最低101.510 ，收盤(pán)于100.635 ，漲跌幅為0.05%，成交量為4715手，持倉(cāng)量為21316手。三張合約總成交5023手，總持倉(cāng)26355手。10年期主力合約T1612開(kāi)盤(pán)價(jià)101.155 ，最高101.285 ，最低101.510 ，收盤(pán)于99.715 ，漲跌幅為0.13%，成交量為13341手，持倉(cāng)量為39211手。三張合約總成交13958手，總持倉(cāng)47120手。

二、資金面。周一，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠2450億元，資金面偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.28BP至2.1640 %，7天利率上行3.3BP至2.4390 %，14天利率上行0.4BP至2.5810 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行4.14BP至2.2150 %，7天利率上行7.23BP至2.4930 %，14天利率上行27.77BP至2.8314 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1612合約的CTD券160007.IB，IRR為1.20%，該券當(dāng)日收于100.1617，收益率較前日上行1.00BP；T1612合約的CTD券為150023.IB，IRR為1.31%，該券收于101.1339，收益率較前日上行3.09BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0.6BP、1.6BP至2.5474%、2.7157%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.07BP至173.79 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.08BP至174.21。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)：今年以來(lái)上市房企發(fā)債融資動(dòng)作頻繁，截至目前發(fā)債規(guī)模逼近萬(wàn)億。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，依賴(lài)高負(fù)債激進(jìn)拿地或并購(gòu)擴(kuò)張的房企正在累積風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論及投資建議。周一，期債震蕩上漲，國(guó)債收益率小幅下行。昨日公開(kāi)市場(chǎng)上凈回籠2450億元，結(jié)束連續(xù)9日凈投放，資金面上除隔夜SHIBOR利率小幅下行外，其他期限SHIBOR以及全部期限的加權(quán)回購(gòu)利率全部出現(xiàn)上行。在上周五資金面緊張狀況稍有緩解之后，央行即開(kāi)展較大規(guī)模的凈回籠，資金面有所收緊，隨后仍有大量資金到期，近期資金利率波動(dòng)加大，需要留意。從期限結(jié)構(gòu)上看，央行昨日開(kāi)展1200億元14天、100億元28天逆回購(gòu)，道理上從昨日起，14天資金已經(jīng)能夠覆蓋節(jié)日期間的各項(xiàng)需求，這種背景下28天仍然維持少量開(kāi)展，意味著28天逆回購(gòu)的重啟和控杠桿關(guān)系更大，節(jié)日因素相對(duì)次要，關(guān)注后續(xù)28天逆回購(gòu)是否繼續(xù)使用及其對(duì)市場(chǎng)情緒的負(fù)面影響。目前國(guó)債收益率期限利差已恢復(fù)至8月中旬附近的水平，由于資金成本端有所抬升，貨幣政策不會(huì)松動(dòng)，利率進(jìn)一步壓縮的空間較窄，期債區(qū)間震蕩的格局暫時(shí)不會(huì)打破，多單在目前位置上可選擇止盈。同時(shí)市場(chǎng)運(yùn)行中留意風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，昨日全球股市表現(xiàn)低迷，避險(xiǎn)情緒或又有反復(fù)，對(duì)期債存在支撐，深跌短多依然可行。