股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指主力小幅跳空低開，后震蕩下行，午后跌幅擴大，現(xiàn)貨指數(shù)全天呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，其中上證指數(shù)跌破3000點，兩市板塊全線下跌，其中次新股、航天航空股、量子通信等題材股跌幅居前。從資金面來看，兩市融資余額跌至8900億元以下，滬股通凈流出3.31億元，節(jié)前投資者觀望情緒濃厚，市場人氣下降，隔夜SHIBOR利率呈現(xiàn)下降態(tài)勢，但中端利率持續(xù)上行，從技術上來看，兩市成交量持續(xù)萎縮，合計成交4251億元，上證指數(shù)跌破3000點重要支撐位，觀察明日上證指數(shù)在120日均線的支撐，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

多單繼續(xù)持有

今日五債及十債主力震蕩上行，成交量較上周五小幅縮減。資金面上，貨幣利率多數(shù)上漲，央行進行了1200億14天期和100億28天期逆回購，當日凈回籠2450億元，國慶節(jié)前資金面偏緊，本周有逾9000億逆回購到期，央行有望加大流動性投放規(guī)模以維穩(wěn)資金價格平穩(wěn)跨節(jié)。目前內外部經(jīng)濟疲弱，下行壓力仍然較大，在此背景下貨幣政策拐頭可能性不大，中長期對期債有支撐，另外四季度利率債供需改善營造有利環(huán)境，不過外圍市場上美聯(lián)儲年內加息概率增加，存在一定風險。技術上看，期債主力沿5日均線反彈，下方均線支撐較為明顯，操作上，建議多單繼續(xù)持有。

貴金屬

暫時觀望

上周美聯(lián)儲(FED)周三結束為期兩日會議后，將基準利率維持在0.25%-0.5%區(qū)間不變。美聯(lián)儲還預計，明年和2018年加息的幅度會小于之前的預期，并將長期利率預估從3.0%下調至2.9%。美聯(lián)儲用來暗示政策前景的“點陣圖”顯示，美聯(lián)儲官員預期今年加息25個基點，明年僅加息兩次。今年1月份時，決策層預期今年加息四次，2017年再加息四次。介于后期美國風險事件較大，貴金屬避險情緒或將釋放，跌幅空間不大，操作上建議暫且觀望為宜。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫且觀望

?今日上海電解銅現(xiàn)貨報升水90-升水120元/噸，平水銅成交價格37800-37840元/噸，升水銅成交價格37820-37860元/噸。盤中貿易商尋覓低價貨源積極，但各等級銅價差難以拉開。不過持貨商對于下游節(jié)前備貨預期仍不減，且濕法銅與平水銅成交價在第一節(jié)結束后小漲，平水銅報升水100-升水110元/噸，濕法銅報升水70-升水80元/噸。今日現(xiàn)銅整體成交雖平淡顯現(xiàn)周一特征，但升水堅挺反映出節(jié)前預期尚好。期貨方面，整體金屬開盤回落，滬銅減倉下行，在利多出盡的時間窗口下，觀望為宜。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

在周末鋼坯拉漲等帶動下，今日現(xiàn)貨報價小幅拉高，主導品牌、經(jīng)銷商報價小漲，目前華東大廠資源普遍在2300-2330元/噸之間報價，小廠資源2240元/噸左右。就市場反饋來看，雖然今日市場成交未明顯放量，不過漲價后下游成交仍較正常，整體售價堅挺。今日螺紋鋼主力1701合約沖高回落，期價承壓上方20日均線附近壓力，關注持續(xù)反彈動力，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱軋板卷現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)震蕩走勢，市場成交量相對平穩(wěn)，基本面尚可，后期期現(xiàn)貼水將有可能收窄。目前上海市場庫存處于下降狀態(tài)，而鋼廠庫存出現(xiàn)明顯增長。近期價格在震蕩過程中商家心態(tài)相對悲觀，拋貨存在一定的拋售想法。從鋼廠角度看，成本已然上升，短期內北方市場投放量減少，華東、華南供給量有所增加，后市壓力將繼續(xù)增加。今日熱卷主力1701合約沖高回落，期價依然受到20日均線附近支撐，關注持續(xù)反彈動力，觀望為宜。

鋁(AL)

買近拋遠繼續(xù)持有

今日上海成交集中13190-13220元/噸，對當月升水530-540元/噸，無錫成交集中13190-13210元/噸，杭州成交集中13190-13220元/噸。持貨商穩(wěn)定出貨，期鋁盤初下行，下游企業(yè)畏高，觀望情緒濃厚，現(xiàn)貨對期鋁升水超500，中間商保值受阻，加之下游接貨意愿受抑，中間商謹慎接貨，整體成交顯周一特征。期貨方面，整體金屬開盤回落，滬鋁探底回升，買近拋遠價差繼續(xù)擴大，跨期套利繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

謹慎持空

今日上海市場0#鋅主流成交價17700~17800元/噸，對滬期鋅1611合約升100~升120；1#鋅主流成交價17680~17780，對滬期鋅1611合約升80；進口鋅對滬期鋅1611合約升80。期鋅震蕩重心下移，現(xiàn)貨升水較上周五擴大10元/噸；鋅價大跌，煉廠惜售；貿易商積極出貨，市場交投較活躍。十一假期臨近，今日鋅價下跌，下游采購回暖；市場整體成交較活躍。期貨方面，整體金屬開盤回落，滬鋅表現(xiàn)較弱，價格面臨小幅回落行情，謹慎持空。

鎳(NI)

謹慎持多

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1610升水300-400元/噸，俄鎳升水100元/噸成交，期鎳自高位小幅回落，市場金川貨源較充足，金川上調出廠價至81000元/噸，貼近市場價格，俄鎳流通貨源仍偏緊，貿易商出貨意愿低，報價減少，市場活躍度良好，成交一般，主流成交區(qū)間為80700-81300元/噸。期貨方面， 整體金屬開盤回落，滬鎳減倉下行，多空表現(xiàn)較為謹慎，操作上建議多單輕倉持有。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進口礦現(xiàn)貨市場較為持穩(wěn)，成交量一般，但成交價格較昨日有小幅上漲。近期鋼廠的原料庫存都處在較低的水平，十一假期的補庫受載重車輛限行的影響較大。目前有部分地區(qū)已經(jīng)著手開始放寬限行政策，以保證鋼廠生產(chǎn)的正常進行。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格暫穩(wěn)，山西地區(qū)價格小幅回落。今日鐵礦石主力1701合約沖高回落，期價站上20日均線附近壓力，關注持續(xù)反彈動力，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

短多謹慎持有

今日天膠主力1701合約弱勢回落，期價繼續(xù)上沖動能趨緩?，F(xiàn)貨市場主流報價小幅回落，整體交投尚可。目前天膠基本面整體趨好，市場貨源相對偏緊以及保稅區(qū)庫存持續(xù)下降為期價提供利多支撐，料短期期價或延續(xù)上行趨勢，關注下方5日均線支撐有效性，建議短多謹慎持有。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青早盤受原油拖累低開后震蕩上行，臨近尾盤回落，但前低獲得支撐。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。近期外盤原油高位回調，拖累瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)G20峰會影響，部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

謹慎觀望

連塑料主力1701合約承壓均線系統(tǒng)弱勢回落，期價繼續(xù)下探尋支撐。今日午前PE市場價格震蕩整理，變動不大，周初市場交投清淡，商家隨行謹慎報盤。下游需求延續(xù)疲軟，成交側重商談。目前來看，節(jié)前去庫存壓力以及基差較窄令連塑料價格承壓下行，我們認為短期期價或繼續(xù)下尋支撐，整體維持弱勢的概率較大，建議暫謹慎觀望。

聚丙烯(PP)

短空減倉持有

今日PP主力1701合約承壓均線系統(tǒng)弱勢運行，7000元/噸一線支撐明顯?，F(xiàn)貨市場主流報價維穩(wěn)為主，大部分石化出廠價平穩(wěn)，對市場形成一定的成本支撐，貿易商多隨行出貨，觀察下游反應；下游工廠觀望態(tài)度濃厚，成交以剛需為主。短期來看節(jié)前市場去庫存壓力以及需求欠佳令期價上行乏力，但基差過大以及7000元/噸整數(shù)關口支撐令價格跌勢趨緩，建議短空減倉持有。

PTA(TA)

1-5反套持有

今日TA早盤受原油拖累走低后震蕩運行，臨近尾盤大幅下挫，觸及均線獲得支撐后。TA工廠及下游聚酯工廠消息擾動盤面。成本方面，原油重回45上方，成本上獲支撐，但近期原油波動較大，對TA造成一定波動。基本面上看，目前PTA現(xiàn)貨價格趨弱，開工率穩(wěn)定，雖然當前利潤恢復，但后續(xù)檢修工廠料將增加。PX價格較為堅挺，提振PTA現(xiàn)貨，整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，目前下游逐步進入補庫存階段，G20后聚酯開工情況好于預期，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議5-1反套持有。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日維持偏強格局，現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲，鋼廠庫存偏低，補庫積極性較高，但在焦化利潤的驅動下，焦化企業(yè)目前生產(chǎn)積極性較高，后期供應壓力將會逐漸上升，加上G20峰會結束后鋼材供應恢復將侵蝕噸鋼利潤，帶動鋼廠對焦炭的打壓力度，因此我們對目前焦炭價格持謹慎態(tài)度，操作上建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日維持偏強格局，現(xiàn)貨市場方面，下游焦化企業(yè)采購積極性不低，近期現(xiàn)貨漲幅較大，期貨價格卻弱勢下跌，后期焦煤價格可能維持平穩(wěn)，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

多單謹慎持有

動力煤主力1701合約今日維持偏強格局，現(xiàn)貨市場方面，價格保持平穩(wěn)，日耗繼續(xù)維持高位，港口庫存較低，我們預期9、10月份價格可能會出現(xiàn)一定的平穩(wěn)，但在10月大秦鐵路檢修以及11月份開始的冬儲行情帶動下，如果屆時港口庫存仍能維持低位，那現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)攀升，因此操作上我們建議多單謹慎持有。

甲醇(ME)

輕倉試多

上周國內甲醇市場多呈現(xiàn)區(qū)域性走勢，整體表現(xiàn)為東弱西強格局，西北新價出貨一般，雖有庫存低位支撐，然考慮到國慶節(jié)假期因素影響，預計西部市場本周或堅穩(wěn)概率較大，不排除部分企業(yè)節(jié)前排庫明穩(wěn)暗降操作；而中東部內地市場，如河南、山東等地而言，高端出貨相對一般，局部松動，加之節(jié)前部分地區(qū)環(huán)保壓力增加，不排除或下游需求減弱可能，預計有小幅走跌行情。而港口方面，多受高庫存以及國際裝置運行不穩(wěn)等因素交織，維持窄幅震蕩行情，然考慮到外盤到貨成本以及期貨走勢而言，不排除本周繼續(xù)走高可能。今日甲醇期價沖高回落，激進者以2000元/噸為止損，輕倉試多。

玻璃(FG)

暫且觀望

中秋節(jié)過后現(xiàn)貨市場整體走勢不盡如人意，整體呈現(xiàn)旺季不旺的特點。主要原因還是前期華南價格上漲過猛造成市場價格回落，同時影響了華中和部分華東等地區(qū)。沙河地區(qū)也有一定的影響。而公路運輸新政的實施，對玻璃以及其他行業(yè)短期內影響比較大。運輸成本的增加不利于玻璃產(chǎn)品的長途運輸，這對沙河等產(chǎn)能巨大的生產(chǎn)企業(yè)或者地區(qū)來講有比較大的沖擊。船運等方式暫時沒有受到影響。國慶長假的臨近也造成了部分貿易商觀望勢頭略有增加，唯恐后期市場價格有所變化。今日玻璃期價震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

暫且觀望

膠板期貨主力合約今日跳空低開，沖高回落。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

暫且觀望

纖板期貨主力合約今日無成交。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢 偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期價繼續(xù)大幅增倉上行，突破6600元/噸整數(shù)支撐?，F(xiàn)貨方面，今日柳州中間商不報價，部分集團報價上調150元/噸，至6380-6390元/噸。目前市場受調查函的影響，市場氛圍偏多，不過政策何時真正落實尚不可知，且市場對食糖的進口量影響幅度分歧較大，建議順勢偏多，但嚴格止損。

農產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

空單繼續(xù)持有

今日玉米期價增倉下行，空頭格局不變，將階段性維持弱勢格局。市場方面，本周拋儲已經(jīng)停滯，但現(xiàn)貨跌價卻尚未終止，深加工報價大面積下調，周度跌幅在100-300元/噸區(qū)間，本周天氣狀況相對良好，進一步增加農戶賣糧的積極性，預計近期現(xiàn)貨價格跌跌不休將成為常態(tài)。雖然國家亦出臺輪換的文件，但市場對其最終的執(zhí)行力度尚存疑問，且開啟的時間點亦不可知，雖然形成一定潛在利好，但預計真正發(fā)酵時間在10月下旬以后，建議玉米空單繼續(xù)持有。淀粉方面，受華北地區(qū)新糧上量不斷增加的影響，玉米淀粉市場整體仍將呈現(xiàn)偏弱運行態(tài)勢，短期內這種弱勢下調的格局難以改變。后期重點關注華北地區(qū)深加工玉米上貨量以及行業(yè)開工率的變化情況。操作上，建議偏空思路操作，或者5-1反套。

豆一(A)

階段性偏弱

今日連豆弱勢整理，跌幅小于豆類整體跌幅，目前仍在60日均線附近得到一定支撐。市場方面，目前南方區(qū)域新豆已開始陸續(xù)上市，下周起將迎接東北新豆粉墨登場，但是南方新豆開秤行情低開的背景下，東北新豆也難一枝獨秀，因為從蛋白含量角度而言，東北豆蛋白含量不及沿淮豆，故其價格低于沿淮豆0.20-0.30元/斤之間，況且從往年食品加工企業(yè)入市規(guī)律來看，其一般在新豆集中上市后，才將打算入市，新豆上市初期缺乏需求。加上，今年全國大豆總產(chǎn)量增長背景下，現(xiàn)收購商觀望情緒較重，壓價心理較重，故預計下周東北豆上市后，價格低開的概率也極大。整體來說，由于今年面積增加幅度較大，整體并不樂觀，建議偏空思路操作。

豆粕(M)

大供應強需求，維持震蕩思路

USDA的月度供需報告給出了50.6蒲/英畝的新作單產(chǎn)預期，即使舊作的出口再龐大，現(xiàn)實下龐大的供應壓力將繼續(xù)主導市場，美豆在9月份將繼續(xù)維持震蕩，良好的壓榨利潤已出現(xiàn)。北美降雨過后，未來兩周天氣再度轉干，收割進程將加快，美盤短期利多減弱。另外南美還是有些旱，美豆出口的樂觀預期和南美天氣偏干及種植面積環(huán)比增幅較小是支持大豆價格的兩個重要因素。美豆繼續(xù)處于上有供應壓力，下有大需求支持的格局內，但是近期美國內陸基差跌得比較快，且巴西阿根廷再度出現(xiàn)豆子供應，920-1000美分/蒲的震蕩格局維持。國內來看，9,10月的現(xiàn)貨依舊是強的，因9月開始到港大豆數(shù)量將有較為明顯的下滑，并可能延續(xù)到11月，豆粕庫存高點應該已經(jīng)看到。整體上我們看多壓榨利潤，單邊偏弱震蕩，仍未看到趨勢性做空的機會，目前1-5反套進入謹慎區(qū)間。

豆油(Y)

美豆油維持強勢

國際方面，原油價格近期震蕩，未來油價40美元/桶以下的概率在下降，這有利于長期穩(wěn)定的生柴需求。國內方面，隨著壓榨量的放大，國內豆油庫存維持在120萬噸一線震蕩，不過這些庫存量也并不太高，因為國儲或在下半年仍要進行一定豆油的補庫工作，因此豆油供需屬于相對寬松狀態(tài)，尚未形成絕對的利空，且未來兩個月整體壓榨量是偏小的。國內菜油拋儲力度較大繼續(xù)壓制油脂整體價格預期，菜油現(xiàn)貨走貨極不通暢，但供需面最壞的情景我們應該已經(jīng)看到了，關注是否四季度會繼續(xù)拋儲菜油，有消息稱會繼續(xù)拋售2012的剩余菜油儲備。油脂的大格局是外強內弱，操作上，料豆棕1月仍以低位震蕩為主，單邊看棕油要顯著強于豆油菜油。

棕櫚油(P)

暫時觀望

今日棕櫚期價大幅增倉上行，站上5800元/噸整數(shù)關口。市場方面，8月馬棕庫存146萬噸，同比環(huán)比均大幅下降，整體油脂開啟上漲行情。且從全球角度來看，2015/16年度油脂產(chǎn)量在2.038億噸，遠不及年度消費量2.082噸，存在一定的年度供應缺口。而且目前國內棕櫚油庫存處于歷史低位，在9月交割以后，1月承載了庫存低位的強勢行情，但在油脂的大漲以后，市場預期10月或將迎來國家拋儲菜油，以緩解油脂的偏緊態(tài)勢，建議暫時觀望為宜。

菜籽類

建議觀望

1月豆菜粕比價持續(xù)低位從長周期來看在本作物年度并不合理。8月底，中加兩國政府正式確定菜籽進口新規(guī)暫不實施，那么后期10月或有更多加籽進口商貿產(chǎn)生。從當下所能了解到的進口來看，國內菜粕進口基本可以滿足到11月份的需求，因此整體從預期上看，菜籽供應將趨于寬松，此外DDGS雙反的政策出臺，進口DDGS的量確實會受影響。菜油現(xiàn)貨走貨較差，目前是油脂中最弱的品種，但價差現(xiàn)在已經(jīng)極低，關注買菜油拋豆油的套利已出現(xiàn)進場機會，預計10-11月會有新一輪2012年菜油的拋儲，但這次市場成交估計會極為謹慎，等待利空出盡后的機會。

雞蛋(JD)

空單繼續(xù)持有

今日雞蛋期價低開低走，目前均值系統(tǒng)拐頭向下。市場方面，目前產(chǎn)區(qū)雞場有少量積壓，市場走貨未見好轉，終端環(huán)節(jié)消化平平，經(jīng)銷商擔憂跌價風險，收購積極性不高。銷區(qū)市場到貨稍多，經(jīng)銷商出貨壓力較大，短線行情難言樂觀。預計全國雞蛋價格或繼續(xù)下跌0.05-0.10元/斤?，F(xiàn)貨目前正處于下跌通道，且周末跌幅較大，部分產(chǎn)區(qū)已經(jīng)跌破3元/斤，考慮到下半年成本繼續(xù)下滑，養(yǎng)殖利潤走強，補欄積極性仍處于相對高位，建議空單繼續(xù)持有。

棉花(CF)

暫時觀望

今日棉花期價增倉上行，期價沖擊15500元/噸關口。市場方面，拋儲即將于本周結束，而新花采摘已接近尾聲，由于試探性收購期間報價波動較大，軋花廠的大規(guī)模收購尚未展開，本年度汽運限重將增加棉花出疆運費成本，而鐵路運輸存在時效性差等問題，若新棉上市時間延后有可能造成階段性供應緊張。但四季度整體消費情況仍不容樂觀，需注意新棉收購價格高開低走風險。操作上建議暫且觀望。