國債期貨：期債上行存阻力。

一、行情回顧。周四，受聯(lián)儲按兵不動提振，期債高開。5年期主力合約TF1612開盤價101.485 ，最高101.545 ，最低101.445 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為0.01%，成交量為5316手，持倉量為21189手。三張合約總成交5601手，總持倉26148手。10年期主力合約T1612開盤價101.105 ，最高101.190 ，最低101.445 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為-0.01%，成交量為15740手，持倉量為38602手。三張合約總成交16180手，總持倉46071手。

二、資金面。周四，公開市場操作凈投放1600億元，資金面依然偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.1680 %，7天利率上行0.3BP至2.4080 %，14天利率上行2BP至2.5600 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行6.95BP至2.2028 %，7天利率上行0.55BP至2.6878 %，14天利率上行2.96BP至2.7627%。

三、現(xiàn)券市場。TF1612合約的CTD券160007.IB，IRR為0.95%，該券當日收于100.1195，收益率較前日下行1.00BP；T1612合約的CTD券為150023.IB，IRR為0.99%，該券收于101.3904，收益率較前日下行1.50BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0.7BP、0.6BP至2.5639%、2.7456%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.06BP至173.42 ，固定利率國債指數(shù)上行0.06BP至173.83。

四、財經(jīng)資訊。

1、外管局：人民幣納入SDR對資金流入有積極影響，料資金流入規(guī)模有限；料境外投資者將增持人民幣資產(chǎn)；QDII額度已經(jīng)用盡，正申請額外額度。

2、上證報：目前第三批PPP示范項目正在財政部走會簽程序，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計在國慶節(jié)前后發(fā)布。

五、結(jié)論及投資建議。周四，期債早盤受美聯(lián)儲按兵不動提振高開，隨后震蕩回落。國務(wù)院督察組分赴地方展開督察，有利于項目落地，部分地區(qū)已有成效，第三批PPP項目據(jù)悉已獲批，后續(xù)項目落地加快有利于穩(wěn)增長，但空間可能比較有限。公開市場上央行繼續(xù)凈投放1600億元，節(jié)前資金面依然緊張，隔夜利率持續(xù)走高，央行持續(xù)的凈投放操作給市場提供了定心丸，目前市場心態(tài)相對穩(wěn)定，持續(xù)予以關(guān)注，這種背景下期債難漲，但也不至于深跌。人民幣將于十月份加入SDR貨幣籃子，境外資金配置人民幣資產(chǎn)有利于資金流入，具有積極影響，但規(guī)模可能不大，在加入SDR前后人民幣匯率有望維持穩(wěn)定。9月份美聯(lián)儲議息會議維持利率區(qū)間不變，同時并為排除年內(nèi)加息的可能，市場普遍12月份加息的概率較高，目前該概率已升至6成，達到59.3%，不利于四季度資產(chǎn)價格的上漲。從高頻數(shù)據(jù)上看，短期工業(yè)生產(chǎn)基本穩(wěn)定，疊加資金面偏緊，期債上漲仍然面臨壓力，維持窄幅震蕩，等待價格接近震蕩區(qū)間下限并逢低做多持有。