在多空因素交織下，外盤大豆和國內豆粕均維持了窄幅振蕩。展望后市，美豆豐產的利空因素繼續(xù)壓制盤面，而需求向好又給豆類帶來支撐，但是經過大漲大跌后，豆粕1701合約將在2850—3065元/噸盤整。

短期供給充裕

由于天氣持續(xù)良好，近幾個月的美豆生長優(yōu)良率高居72%以上，而且在美國農業(yè)部公布的7、8、9月供需報告中，美豆單產和總產不斷被調高。雖然美豆產量大幅提高，但是美豆出口和壓榨量也被調高，使得2016/2017年度美豆期末庫存僅調整到3.65億蒲式耳，從而使得美豆避免了破位低走的后果。

從上周起，美豆開始收獲上市。截至上周，美豆收獲進度為4%，低于去年同期水平和5年均值。由于落葉率較高，美豆產量出現變數的概率較小，而且今年美國農產品普遍豐收，導致糧食庫容緊張，大豆上市后，銷售面臨較大壓力。因此，在創(chuàng)紀錄的豐產壓力下，預計美豆出現大漲的可能性不大。當然，受美國農業(yè)部調高美豆出口和壓榨量的影響，美豆期末庫存增幅大大低于產量增幅，加之南美大豆出口告罄，美豆出現破位低走的可能性也不大。

港口庫存下降

目前南美大豆出口高峰已過，而新作美豆尚未上市，我國大豆進口進入了季節(jié)性低潮期。據統(tǒng)計，截至上周，國內港口大豆庫存為425.02萬噸，比前周的510.25萬噸下降85.23萬噸，降幅為16.7%，較去年同期的483.44萬噸下降12.08%；國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為57.59萬噸，較上周的62.12萬噸減少4.53萬噸，降幅為7.29%，較去年同期的74.43萬噸下降22.62%。由于大豆進口量下降，后期港口大豆和豆粕庫存有望進一步走低，但是港口油廠豆粕未執(zhí)行合同卻穩(wěn)居歷史同期較高水平，說明油廠有力挺粕價的條件和資本。

需求形勢轉好

受強降雨影響，飼料銷售在7月一度出現下降，在8月則強勢復蘇，而由于養(yǎng)殖利潤較好，生豬養(yǎng)殖和禽類養(yǎng)殖將繼續(xù)轉好，豆粕需求有望增加。農業(yè)部數據顯示，8月生豬存欄為37671萬頭，環(huán)比增加0.2%；能繁母豬存欄為3729萬頭，環(huán)比減少0.6%。8月的生豬存欄環(huán)比增加，加之前期養(yǎng)殖戶的壓欄，這將增加9月的生豬存欄。

雖然近期豬肉價格有所低走，但是由于玉米等飼料價格跌幅更大，豬糧比仍高居在9.5以上，自繁自養(yǎng)生豬利潤依舊高達800元/頭。因此，生豬存欄量繼續(xù)增加的可能性較大。再看蛋雞養(yǎng)殖，根據前期補欄推算，今后幾個月在產蛋雞將繼續(xù)增加，有望在年底達到峰值，蛋雞養(yǎng)殖業(yè)對包括豆粕在內的需求有增無減。

整體來看，在美豆豐收上市之際，豆類走出大幅上升行情的可能性不大，而在國內豆粕市場，同樣多空因素并存，預計豆粕1701合約在2850—3065元/噸盤整。