股指期貨

暫時觀望

今日早盤3組期指主力合約呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，午后震蕩上行，貼水幅度逐步縮小，現(xiàn)貨指數(shù)全天呈現(xiàn)窄幅震蕩，上下波動近15點，振幅為14年來次新低。從盤面來看，深港通板塊漲幅居前，其余板塊呈現(xiàn)橫盤狀態(tài)。從消息面來看，港交所行政總裁李小加表示目前深港通的各項準備工作進行得非常好，預計10月底11月初進行市場測試。從資金面來看，兩市融資余額止跌回升增加8.36億元至8928.72億元，滬股通連續(xù)五個交易日凈流出，今日凈流出0.85億元，市場人氣下降，SHIBOR利率呈現(xiàn)抬升態(tài)勢，表明近期資金有一定的緊張。從技術上來看，兩市成交量持續(xù)萎縮，合計成交不足3500億元，市場人氣不足，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

多單謹慎持有

期債主力早盤弱勢下行，午后企穩(wěn)回升，期價最終收于均線上方。資金面上，央行進行了1200億7天期和800億28天期逆回購，當日凈投放1200億元，SHIBOR大多繼續(xù)上行，質押回購利率部分期限稍有回落，國慶節(jié)前資金需求不減，資金面恐將延續(xù)穩(wěn)中偏緊的局面。目前國內基本面和消息面較為平淡，內外部經(jīng)濟環(huán)境疲弱，下行壓力仍然較大，中長期對期債有支撐。外圍市場上，美聯(lián)儲議息決議前市場表現(xiàn)相對謹慎，雖普遍預期暫不加息，但對鷹派言論有所擔憂，關注明日凌晨公布的議息決議情況，操作上建議多單謹慎持有。

貴金屬

暫時觀望

日本央行公布了利率決議。聲明中稱，日本央行維持利率-0.1%不變，但修改了政策框架；此外還表示，經(jīng)濟不再處于通縮狀態(tài)，但通脹回升還需一段時間。決議公布后，美元/日元大跌后逆轉，；國際現(xiàn)貨黃金先抑后揚，最低觸及日低1309.83美元/盎司。明日凌晨將公布美聯(lián)儲議息決議，雖然市場普遍預計美元不加息，但仍然有部分投資者擔憂美聯(lián)儲會釋放出鷹派信號，為12月份的加息提供一定的基礎。操作上，暫時觀望為宜。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅震蕩，現(xiàn)銅升水繼續(xù)維穩(wěn)。開盤好銅報升水120元噸/噸，平水銅報升水90元/噸。貿(mào)易商繼續(xù)逢低采買交付長單，令高性價比平水銅報價較為堅挺。持貨商換現(xiàn)積極，但也努力呵護升水狀態(tài)。盡管國內物流因行業(yè)規(guī)范而運費上漲，但零單市場發(fā)貨以買家自提為主，影響相對較小，下游繼續(xù)按需采購。今日成交多為貿(mào)易商之間，活躍度較周初略降。期貨盤面銅價波動較小，持倉量略有增加，市場靜待美元議息決議，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日建筑鋼材現(xiàn)貨市場價格維持盤整格局，低位成交尚可。主導品牌、經(jīng)銷商報價以穩(wěn)為主，現(xiàn)貨市場整體企穩(wěn)觀望。就市場反饋來看，現(xiàn)貨報價仍然較為混亂，低位出貨較好，高位資源成交一般，市場觀望情緒較濃，心態(tài)較為謹慎。今日螺紋鋼主力1701合約低位盤整，期價整體表現(xiàn)維穩(wěn)，暫時受到5日均線附近支撐，關注反彈動力，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海地區(qū)熱卷現(xiàn)貨市場價格維持震蕩表現(xiàn)，市場成交略差，下游拿貨積極性有所下降。近期鋼廠資源到貨成本約在2900元/噸以上，倒掛較為嚴重。短期來看，鋼廠價格仍處高位，對當前市場價格仍有一定支撐。今日熱卷主力1701合約弱勢盤整，期價表現(xiàn)依然承壓，關注上方壓力能否有效突破，觀望為宜。

鋁(AL)

暫且觀望

國慶前夕持續(xù)的貨源偏緊狀態(tài)，華東市場儼然成為賣家市場，持貨商報價節(jié)節(jié)攀升，市場看漲氛圍濃厚，中間商接貨意愿極其強烈，幾近瘋狂，市場低價貨源瞬間被搶光，下游企業(yè)有提前備貨意愿，但畏高情緒成交略微遜色，整體成交在賣家市場中活躍于貿(mào)易商之間。期貨方面，滬期鋁震蕩上行，期價沖破前期橫盤震蕩上沿，但持倉量并不配合，在美聯(lián)儲公布議息決議以前投資者表現(xiàn)謹慎，操作上建議暫且觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

期鋅上漲，現(xiàn)貨升水相對堅挺；煉廠正常出貨；貿(mào)易商正常報價，市場交投清淡，以長單交付為主。下游持觀望態(tài)勢，成交一般；市場整體成交平平。市場貨源較為充足，但后期鋅供應短缺問題將會隨著時間的推移逐漸加劇，今日盤面小幅波動，圍繞60日均線震蕩，操作上，暫時觀望或者輕倉持多。

鎳(NI)

多單輕倉持有

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1610升水350-400元/噸，俄鎳升水50-100元/噸成交，近期市場因擔心低價貨源安全性問題，低價貨源減少，多數(shù)貿(mào)易商報價較高，早間高價成交清淡，第二場交易時段低價貨多已出盡，高價成交有所回暖，整體成交一般，主流成交區(qū)間為78900-79400元/噸。期貨方面，滬期鎳維持相對高位震蕩，持倉量遞減，暗示在美聯(lián)儲公布議息決議以前投資者表現(xiàn)謹慎，但考慮到菲律賓即將公布審查結果，結果或將利好鎳價，操作上建議多單輕倉持有。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日進口礦市場穩(wěn)中探漲，鋼坯價格小幅回升，另外，節(jié)前鋼廠補庫需求依然在釋放，礦石市場看漲情緒較濃，有挺價惜售的現(xiàn)象。今日鋼廠詢盤積極性不高，觀望心態(tài)較濃。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格表現(xiàn)暫穩(wěn)。今日鐵礦石主力1701合約低位盤整，期價站上5日均線壓力，但上方10日均線附近承壓依然較為明顯，關注持續(xù)反彈動力，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

短多謹慎持有

今日天膠主力期價高開低走，日內小幅探底回升，整體上行趨勢未變?，F(xiàn)貨市場主流報價堅挺，市場交投尚可。目前天膠基本面趨好，市場貨源相對偏緊以及保稅區(qū)庫存持續(xù)下降為期價提供利多支撐，料短期期價或延續(xù)強勢，關注13300元/噸一線阻力，短多謹慎持有。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

今日瀝青早盤反彈后受到上方均線壓制后回落。目前12合約維持底部震蕩，上行乏力。近期外盤原油高位回調，拖累瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)G20峰會影響，部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價格面臨一定的調整壓力。只有廠庫方面維持低位。雖然供應壓力及較弱需求，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

謹慎觀望

今日連塑料主力1701合約承壓均線系統(tǒng)弱勢運行，期價上行動能有限。現(xiàn)貨市場各大區(qū)個別線性松動50元/噸，部分低壓走軟50-100元/噸，其他變動不大。部分石化繼續(xù)下調線性和低壓價格，市場失去支撐，商家小幅跟跌。下游需求乏力，按需采購居多。短期來看連塑料社會庫存消化欠佳令期價上行乏力，關注前期階段性低點附近支撐，暫謹慎觀望為宜。

聚丙烯(PP)

短空謹慎持有

今日聚丙烯主力1701合約沖高回落，日內期價波幅有限，整體處于低位整理震蕩?，F(xiàn)貨市場穩(wěn)中小幅回落，石化部分出廠價繼續(xù)下調，對貨源成本支撐減弱。商家順勢低報出貨，下游工廠觀望氣氛濃厚，延續(xù)按需采購，市場成交氣氛清淡。短期來看聚丙烯供給端壓力預期令期價上行乏力，但目前過大基差又限制期價回落空間，關注期價于10日均線附近表現(xiàn)，建議前期空單謹慎持有。

PTA(TA)

1-5反套持有

今日TA盤中巨幅波動，沖擊上方均線未果后下探至前低獲得支撐，日線上錄得長上下影響。TA工廠及下游聚酯工廠消息擾動盤面。成本方面，原油重回45上方，成本上獲支撐，但近期原油波動較大，對TA造成一定波動?；久嫔峡?，目前PTA現(xiàn)貨價格趨弱，開工率穩(wěn)定，雖然當前利潤恢復，但后續(xù)檢修工廠料將增加。PX價格較為堅挺，提振PTA現(xiàn)貨，整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，目前下游逐步進入補庫存階段，G20后聚酯開工情況好于預期，下游開工負荷逐步提高，后期需求將受提振?，F(xiàn)貨方面PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議5-1反套持有，01合約謹慎看多。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1701合約今日大幅上漲，現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲，鋼廠庫存偏低，補庫積極性較高，但在焦化利潤的驅動下，焦化企業(yè)目前生產(chǎn)積極性較高，后期供應壓力將會逐漸上升，加上G20峰會結束后鋼材供應恢復將侵蝕噸鋼利潤，帶動鋼廠對焦炭的打壓力度，因此我們對目前焦炭價格持謹慎態(tài)度，操作上建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日小幅上漲，現(xiàn)貨市場方面，下游焦化企業(yè)采購積極性不低，近期現(xiàn)貨漲幅較大，期貨價格卻弱勢下跌，后期焦煤價格可能維持平穩(wěn)，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

多單謹慎持有

動力煤主力1701合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨市場方面，價格保持平穩(wěn)，日耗繼續(xù)維持高位，港口庫存較低，我們預期9、10月份價格可能會出現(xiàn)一定的平穩(wěn)，但在10月大秦鐵路檢修以及11月份開始的冬儲行情帶動下，如果屆時港口庫存仍能維持低位，那現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)攀升，因此操作上我們建議多單謹慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望為宜

港口及內地市場供需背景各異，故本周甲醇市場區(qū)域性行情為主。西北MTO工廠簽單能力尚可，且當?shù)丶状忌a(chǎn)企業(yè)庫存偏低，前期預售順暢，預計本周新價慣性走高，漲幅將有所收窄。內地消費市場山東、華北、華中終端用戶庫存高企，且在前期價格持續(xù)推高背景下，成本傳導遲緩，且節(jié)后下游MTBE、二甲醚、丙烯等價格下滑，對甲醇有一定負面影響，預計本周內地消費市場小幅回調為主。港口受伊朗Zagros甲醇裝置停車影響，現(xiàn)貨及紙貨震蕩走高，國外裝置停車給予的利好仍將持續(xù)發(fā)酵，短期內偏強震蕩為主。后續(xù)需關注伊朗裝置重啟狀況。今日甲醇期價震蕩下行，2100元/噸關口壓制明顯，操作上建議暫且觀望為宜。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

進入9月份以來華南市場價格由于價格處于高位而上漲放緩，但當?shù)匦枨笊锌?，同時也有助于華中，乃至沙河地區(qū)的玻璃流入華南市場。杭州G20結束之后，有助于江浙一帶生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷的正常恢復和加工企業(yè)訂單的履行。沙河地區(qū)近期生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率恢復正常，廠家漲價次數(shù)增加，貿(mào)易商心態(tài)好轉。京津冀地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)的聯(lián)手漲價，也有助于支撐本地和周邊市場的正常價格差異。今日玻璃期價高位震蕩，操作上建議多單以1110元/噸為止損謹慎持有。

膠板(BB)

暫且觀望為宜

膠板期貨主力合約今日跳空高開。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

暫且觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢 偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

嘗試短空

今日白糖沖高回落，下方存在較大的跳空缺口，高位風險較大。市場方面，柳州中間商報價6160元/噸，下調20元/噸，成交一般。市場方面，目前市場仍糾結在60萬陳糖倉單的問題上，價差無法回歸的問題一方面來自于非流通倉單，另一方面來自于低品質糖。8月中國進口食糖36萬噸，同比增加8.43萬噸，數(shù)據(jù)呈中性。而外圍格局也是較為復雜，巴西增產(chǎn)、泰國以及印度減產(chǎn)互相抵消，而美聯(lián)儲的言論也鷹鴿互現(xiàn)。由于UNICA數(shù)據(jù)8月下旬產(chǎn)糖量不及預期，原糖大幅拉升至22美分/磅上方，階段性對內糖形成提振。技術上，日k線呈三連陰，且下方跳空缺口較大，建議短空為宜，目標區(qū)間6350-6380元/噸。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

空單謹慎持有

今日連玉米弱勢下行，玉米系商品均大幅走弱。市場方面，本周繼續(xù)拋儲820萬噸玉米。近期玉米現(xiàn)貨價格進入下跌通道，華北下游深加工采購價格大面積下調，河北、河南均有少量春玉米上市，目前實際到廠量并未大幅放量，但廠家因看跌后市不斷下調收購價格，看跌預期逐漸集中。操作上，目前1月已經(jīng)貼水幅度較大，但由于現(xiàn)貨存在明顯斷崖式的下跌可能，期貨在這種情況下難以獨立走強，但跌幅有望收窄，建議空單謹慎持有。淀粉方面，伴隨著新季玉米上市量的增加，成本的下滑將對玉米淀粉價格施壓。另一方面，在充足的原料供應下，玉米淀粉行業(yè)內開工率將持續(xù)提升，供應壓力將再度增加。目前淀粉現(xiàn)貨也逐步走弱，但跌幅相對緩慢，但后期跌幅將進一步擴大。操作上，建議偏空思路操作。

豆一(A)

暫時觀望

今日大豆期價減倉下行，3800元/噸上方存在一定壓力。市場方面，國產(chǎn)大豆價格維持穩(wěn)定。目前國內各地大豆基層余糧見底，購銷活躍度低，價格波動空間有限，價格指導性意義不大，收購商退市停收。9月1日起各大學校開學，豆制品消費走出需求性淡季，需求逐步回暖。不過，國儲豆保存年份較長，對蛋白含量及出漿率都有所受損，其進入豆制品加工領域范圍有限，且港口對進口分銷豆商檢嚴厲，促使國產(chǎn)豆需求市場份額恢復，國產(chǎn)大豆剛性需求猶在支撐當前市場，預計9月份中旬新豆上市前國產(chǎn)豆指導價均將平穩(wěn)運行。操作上，暫時觀望。

豆粕(M)

收割進程略有延遲，美盤反彈

USDA的月度供需報告給出了50.6蒲/英畝的新作單產(chǎn)預期，即使舊作的出口再龐大，現(xiàn)實下龐大的供應壓力將繼續(xù)主導市場，美豆在9月份將繼續(xù)維持震蕩，繼續(xù)期待有良好的壓榨利潤出現(xiàn)。不過近期北美降雨過多，或影響收割期節(jié)奏，一旦收割延遲2周以上，將對中國到港大豆節(jié)奏形成沖擊。另外南美還是有些旱，美豆出口的樂觀預期和南美天氣偏干及種植面積環(huán)比增幅較小是支持大豆價格的兩個重要因素。美豆繼續(xù)處于上有供應壓力，下有大需求支持的格局內，短期看偏強震蕩。國內來看，9,10月的現(xiàn)貨依舊是強的，因9月開始到港大豆數(shù)量將有較為明顯的下滑，并可能延續(xù)到11月，豆粕庫存高點應該已經(jīng)看到。整體上我們看多壓榨利潤，單邊震蕩格局為主，仍未看到趨勢性做空的機會，且人民幣近期貶值預期再現(xiàn)，豆粕空頭建議暫時離場。

豆油(Y)

原油震蕩，美豆油嘗試突破

國際方面，原油價格近期震蕩，未來油價40美元/桶以下的概率在下降，這有利于長期穩(wěn)定的生柴需求。國內方面，隨著壓榨量的放大，國內豆油庫存維持在120萬噸一線震蕩，不過這些庫存量也并不太高，因為國儲將在下半年仍要進行一定豆油的補庫工作，因此豆油供需屬于相對寬松狀態(tài)，尚未形成絕對的利空，且未來兩個月整體壓榨量是偏小的。國內菜油拋儲力度較大繼續(xù)壓制油脂整體價格預期，菜油現(xiàn)貨走貨極不通暢，但供需面最壞的情景我們應該已經(jīng)看到了，關注是否四季度會繼續(xù)拋儲菜油。油脂的大格局是外強內弱，操作上，料豆棕1月仍以低位震蕩為主，單邊油脂暫時進入高位震蕩，棕油要顯著強于豆油菜油。

棕櫚油(P)

暫時觀望

今日棕櫚期價高位震蕩，多空都處于觀望之中。市場方面，原來市場預期8月底庫存下滑至160萬噸，同比下降10%左右，數(shù)據(jù)利多。不過，ITS數(shù)據(jù)顯示，9月1-20日，馬來棕櫚出口量較同期下滑111%，至38.01萬噸，沖擊了市場對mpob報告的利多效應?？紤]到目前國內港口棕櫚庫存不足30萬噸的現(xiàn)狀，雖然豆棕價差已經(jīng)收窄到一定程度，國內的缺貨效應依舊帶動看漲情緒。而且，宏觀方面，9月加息出現(xiàn)較大分歧，周四2點將見分曉，在宏觀環(huán)境不穩(wěn)的情況下，建議觀望為宜。

菜籽類

買豆粕拋菜粕

1月豆菜粕比價持續(xù)低位從長周期來看在本作物年度并不合理。8月底，中加兩國政府正式確定菜籽進口新規(guī)暫不實施，那么后期10月或有更多加籽進口商貿(mào)產(chǎn)生。從當下所能了解到的進口來看，國內菜粕進口基本可以滿足到11月份的需求，因此整體從預期上看，菜籽供應將趨于寬松，此外DDGS雙反的政策延后，DDGS仍可繼續(xù)進口，故繼續(xù)逢低買1月的豆粕拋1月的菜粕。菜油現(xiàn)貨走貨較差，目前是油脂中最弱的品種，但價差現(xiàn)在已經(jīng)極低，關注買菜油拋豆油的套利是否會出現(xiàn)進場機會，預計10-11月會有新一輪2012年菜油的拋儲，但這次市場成交估計會極為謹慎，等待利空出盡后的機會。

雞蛋(JD)

空單繼續(xù)持有

今日雞蛋期價高開低走，多頭離場情緒較濃。市場方面，貨源供應量基本正常，部分產(chǎn)區(qū)存貨略有增加，經(jīng)銷商收貨略顯謹慎，下游市場消化平平，業(yè)者對后市信心不足。預計全國雞蛋價格或部分穩(wěn)定，部分落0.05元/斤左右。。由于現(xiàn)貨高點已經(jīng)出現(xiàn)，蛋價面臨較長時間的季節(jié)性跌幅，且受上游成本的逐漸走弱，蛋價有望進一步下滑，建議空單繼續(xù)持有。

棉花(CF)

暫且觀望

今日棉花期價高位震蕩，刷新階段性高點14980元/噸。9月20日儲備棉出庫銷售30041.821噸，成交尚未公布，昨日100%成交，國產(chǎn)棉成交均價13725元/噸，較上一交易日低75元/噸。拋儲即將于九月底結束，經(jīng)過前期集中補庫，下游企業(yè)棉花庫存約可維持一個月的使用量。拋儲末期市場采購將逐漸向新花轉移，目前新花收購報價14800-15000元/噸，多為紡織廠試探性報價，軋花廠的大規(guī)模收購尚未展開，若新棉上市時間延后有可能造成階段性供應緊張。但四季度整體消費情況仍不容樂觀，需注意新棉收購價格高開低走風險。操作上建議暫且觀望，關注15000元/噸整數(shù)關口壓力表現(xiàn)。