建議投資者仍以觀望思路為主

近期央行重啟28天逆回購?fù)聘邍鴤谪?，短期流動性有所收緊。同時，在國內(nèi)監(jiān)管層不斷趨嚴、外圍市場疲軟的背景下，中秋小長假前股指期現(xiàn)市場整體走勢偏弱。三大期指品種之間分化不大，量能持續(xù)萎縮，可見當(dāng)前整體市場陷入偏空氛圍中。

樓市活躍或?qū)褐浦笖?shù)反彈

日前國內(nèi)公布的8月信貸數(shù)據(jù)顯示，較7月有明顯回升，同時M1與M2同比增速大幅攀升超出市場預(yù)期，兩者剪刀差收窄。從細項數(shù)據(jù)來看，樓市、車市的活躍推升居民短期貸款的需求，反映出信貸數(shù)據(jù)回升、企業(yè)信貸仍舊低迷?？梢?，企業(yè)資金依然以活期為主，對金融市場的投資熱情不高。

中秋小長假期間，全國一二線樓市再次火爆。在當(dāng)前特殊環(huán)境下，樓市和股市呈現(xiàn)此消彼長的關(guān)系，樓市的活躍在一定程度上將壓制金融指數(shù)的反彈。

美聯(lián)儲利率決議加息概率不大

本周國際金融市場將迎來美聯(lián)儲議息會議和英國利率決議。美國好壞不一的各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國經(jīng)濟回暖放緩，美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)均顯示此次利率決議加息的概率不大。同時，11月美國大選，希拉里“健康門”也令美國大選增加了懸念。

根據(jù)以往經(jīng)驗，大選前美聯(lián)儲并不會有所動作以防影響大選的結(jié)果。一旦美聯(lián)儲如市場所預(yù)期沒有加息，雖然不會收緊全球市場的流動性，但在預(yù)期之中的結(jié)果對指數(shù)的提振作用也有限。相反，一旦加息，或者美聯(lián)儲的措辭超出市場的預(yù)期，那么全球金融市場將承壓下行。

市場迎來解禁高峰，流動性短期趨緊

中秋節(jié)期間央行通過公開市場、MLF操作凈投放資金1700億元。本周央行也將有2800億元逆回購及MLF到期。不過，每逢季末銀行資金結(jié)算，加上國慶節(jié)前資金需求量加大，釋放的流動性緩解當(dāng)前偏緊的流動性作用有限。鎖短放長的操作實際上推高了資金成本。雖然這在一定程度上緩解了債市杠桿，但收緊了股市流動性。

上周A股解禁市值為122.5億元。本周解禁壓力驟升，解禁額將高達973.8億元，為上周解禁市值的近8倍，市場將迎來解禁小高峰。這將進一步推高短端利率，短期流動性進一步趨緊，利空期指。

期指短期仍面臨挑戰(zhàn)

雖然8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善，但從走高的國債以及市場謹慎的心態(tài)顯示，投資者并不看好國內(nèi)經(jīng)濟形勢。經(jīng)濟是否能持續(xù)改善仍需觀察更長時間數(shù)據(jù)的變化。同時，當(dāng)前監(jiān)管層不斷趨嚴，也可反映出監(jiān)管層對股市的支持下降，反而呈現(xiàn)出通過趨嚴的監(jiān)管倒逼資金流入實體經(jīng)濟。同時，本周進入解禁小高峰，短端利率大幅攀升。季末、國慶節(jié)資金需求高峰期將使得市場流動性進一步趨緊。

在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟環(huán)境下，期指短期易跌難漲。同時，英國首相暗示英國明年1月或正式啟動退歐磋商。日前德銀遭140億美元巨額罰款等均使得外圍市場不確定增加，也將在一定程度上增加國內(nèi)投資者的悲觀情緒。操作上，建議投資者短期仍以觀望思路為主。