目前，黃金走勢(shì)仍取決于美國(guó)9月加息預(yù)期以及歐洲和日本的貨幣政策變化。從較長(zhǎng)周期來(lái)看，全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施超低利率的政策仍然是黃金市場(chǎng)最大的上漲驅(qū)動(dòng)力。因此，筆者預(yù)計(jì)金價(jià)在略作調(diào)整之后，很快將發(fā)起新一輪上漲攻勢(shì)。

預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將推遲加息

黃金目前對(duì)利率預(yù)期極度敏感。自今年6月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部?jī)蓚€(gè)陣營(yíng)的爭(zhēng)論日益激烈。從過(guò)去兩周經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)看，8月非制造業(yè)指數(shù)從7月的55.5下滑至51.4，遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)的預(yù)期，為2010年2月以來(lái)的最低水平；8月零售銷(xiāo)售月率不及預(yù)期，表明美國(guó)需求降溫；8月工業(yè)生產(chǎn)降幅超預(yù)期，表明美國(guó)制造業(yè)需求仍然疲弱。不過(guò)，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)意外走高，錄得12.8,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期1和前值2，創(chuàng)下2015年2月來(lái)最高紀(jì)錄；8月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）年增幅創(chuàng)下2008年9月以來(lái)最高，作為美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)之一，這一靚麗數(shù)據(jù)的出爐令黃金最低下探至1309.4美元/盎司的兩周低位。

筆者認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不足以支持美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在9月加息上達(dá)成強(qiáng)烈共識(shí)。另外，除了9月會(huì)議之外，美聯(lián)儲(chǔ)官員還將在11月1—2日舉行會(huì)議，但那時(shí)加息似乎不太可能，因?yàn)橐恢芎缶褪敲绹?guó)總統(tǒng)選舉日。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將推遲加息時(shí)間至12月甚至明年。筆者分析，隨著近期加息可能性下降，加之油價(jià)已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，金價(jià)應(yīng)該能尋獲底部。

歐洲、日本有可能進(jìn)一步寬松

金價(jià)上漲并非只依賴美聯(lián)儲(chǔ)的非常規(guī)貨幣政策，市場(chǎng)還在觀察日本以及歐元區(qū)會(huì)在多大程度上維持低利率以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。9月7日歐洲央行維持利率在紀(jì)錄低位不變，并保留了進(jìn)一步加大刺激力度的可能性，但沒(méi)有對(duì)下一次行動(dòng)時(shí)機(jī)和方式做出任何說(shuō)明，也就是說(shuō)，德拉吉未能增加或者延長(zhǎng)QE，這不利于金價(jià)進(jìn)一步上漲。但筆者認(rèn)為，歐洲央行可能只是在等待有關(guān)英國(guó)退歐影響的更多證據(jù)，延長(zhǎng)QE只是時(shí)間問(wèn)題。事實(shí)上，歐元區(qū)通脹近兩年位于零水平附近，并且英國(guó)脫歐威脅歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，作為歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)7月季調(diào)后制造業(yè)訂單月率僅為0.2%。

另外，日本央行在7月放寬貨幣政策，并承諾在本月利率會(huì)議上全面評(píng)估目前的貨幣政策。近期日本數(shù)據(jù)良莠不齊，但最重要的第二季度GDP增長(zhǎng)年率為0.2%，不僅低于外界預(yù)測(cè)的0.7%，也遠(yuǎn)低于第一季度的2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，0.2%的數(shù)字意味著日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾近停滯。與此同時(shí)，7月日本CPI、核心CPI年率分別為-0.4%和-0.5%，雙雙處在負(fù)值區(qū)間，持續(xù)5個(gè)月下滑并低于預(yù)期。日本經(jīng)濟(jì)面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)仍舊居高不下，日本央行很有可能增加資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)而不是減少。筆者預(yù)計(jì)日本央行在9月20—21日政策會(huì)議上可能進(jìn)一步強(qiáng)化負(fù)利率政策，將把目前利率從-0.1%進(jìn)一步下調(diào)至-0.3%。

總的來(lái)看，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐洲、日本不僅推出了負(fù)利率政策，更是在資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃上一再擴(kuò)容。投資者對(duì)此充滿了疑惑和擔(dān)心，黃金在一定程度上起到了穩(wěn)定信心的作用。

黃金很快將迎來(lái)一波強(qiáng)勁的上漲行情

根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)，由于美聯(lián)儲(chǔ)下周有議息會(huì)議，截至9月13日，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理減持COMEX黃金凈多頭頭寸。具體數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，COMEX黃金投機(jī)凈多頭頭寸減少30136手，至248858手，遠(yuǎn)低于7月初觸及的紀(jì)錄高位286921手。

筆者認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有加息，金價(jià)截至9月16日的年度漲幅達(dá)到24%。COMEX黃金當(dāng)前在1360美元/盎司的阻力較強(qiáng)，但經(jīng)過(guò)反復(fù)振蕩之后，市場(chǎng)逐漸消化了美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期，黃金在1310美元/盎司多次獲得支撐便是很好的證明，預(yù)計(jì)黃金很快將迎來(lái)一波強(qiáng)勁的上漲行情。