美國大選增添變數(shù) 8月通脹超預(yù)期

在國內(nèi)中秋三天小長假期間，外圍市場仍處動(dòng)蕩中。美股3個(gè)交易日“兩陰一陽”，歐日股市大多下跌，而其他新興市場（韓印等）股市亦跟隨美股整體表現(xiàn)偏弱。期間，原油價(jià)格下跌2.7%，COMEX黃金價(jià)格-0.7%，美元指數(shù)上漲0.49%。盡管美8月零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但美國剛披露的8月CPI同比增長1.1%，核心CPI同比2.3%,雙雙高于預(yù)期，且為六個(gè)月來最大增幅。聯(lián)儲(chǔ)九月議息會(huì)議下周召開，盡管市場一致預(yù)期的是聯(lián)儲(chǔ)將依舊選擇“按兵不動(dòng)”，但市場聚焦點(diǎn)在于會(huì)議期間“鷹派”言論或仍占主流。耶倫將會(huì)后發(fā)表講話，暗示年內(nèi)仍有望加息一次，這對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好向上形成制約。

節(jié)假日期間，英國央行如預(yù)期全票通過維持利率和4350億英鎊資產(chǎn)購買規(guī)模不變的決定，維持利率0.25%不變，符合預(yù)期。再則，美國大選因“健康們”事件再添變數(shù)，最新民調(diào)顯示，民主黨候選人希拉里的支持率為46%，僅領(lǐng)先共和黨候選人特朗普2個(gè)百分點(diǎn)。美國大選“撲朔迷離”的前景給市場帶來了不確定性。

三星Note7全球召回事件不斷升級(jí)，國內(nèi)已有14家航空公司針對(duì)三星Note7手機(jī)發(fā)出禁令。由于召回手機(jī)數(shù)量超過250萬臺(tái)，短期內(nèi)難以完成更換，這對(duì)三星手機(jī)銷量影響巨大。三星手機(jī)品牌度的下降，蘋果公司將是最大受益者，將提現(xiàn)在手機(jī)出貨量上。節(jié)假日期間蘋果公司股價(jià)上漲5.7%左右；另外，9月15日英國政府意外宣布，批準(zhǔn)240億美元的欣克利角核電項(xiàng)目，有利于國內(nèi)核電企業(yè)進(jìn)軍歐洲市場。

臨近國慶 預(yù)計(jì)后續(xù)資金面延續(xù)緊平衡

央行重啟28天逆回購，這也是自2013年來首次在年中進(jìn)行操作該品種，表明央行更傾向依賴公開市場多舉措施保障季末資金平穩(wěn)，而非通過“降準(zhǔn)降息”的方式，貨幣寬松預(yù)期階段性落空。具體來看，央行分別于9月14日、18日進(jìn)行了兩筆28天逆回購操作，發(fā)行量分別為1200億、650億，回購利率在2.55%，透露“鎖短放長，小幅抬升杠桿成本”的意圖。貨幣政策延續(xù)“中性”，后續(xù)資金面預(yù)計(jì)將延續(xù)緊平衡格局。利率水平上看，9月14日銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率（7天）小幅回升至2.57%，較月初抬升了10.7個(gè)BP。

節(jié)后兩市解禁規(guī)模環(huán)比上升 減持壓力有增無減

限售股解禁方面，中秋節(jié)過后兩市解禁規(guī)模有所增加。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，節(jié)后第一周限售股解禁數(shù)量約37.6億股，解禁市值約為873億元（按9月14日收盤價(jià)測算），涉及解禁的個(gè)股數(shù)量較多，有27只，解禁數(shù)量超過1億股的僅有4只，分別是美的集團(tuán)、夢網(wǎng)榮信、司爾特和山推股份等。

實(shí)際增減持方面，二級(jí)市場維持凈減持。本期（0908-0914）累計(jì)凈減持16.69億（上期凈減持70.68億、上上期凈減持44.72億），其中累計(jì)減持25.32億，累計(jì)凈減持16.69億。凈減持幅度前五的個(gè)股：掌趣科技、吉艾科技、蓮花健康、利亞德、新筑股份。

新股發(fā)行節(jié)后迎來集中期，共計(jì)9只股票進(jìn)行申購。分別是雄帝科技下周一（9月19日），常熟銀行、優(yōu)德精密下周二（9月20日），城地股份下周三（9月21日），崇達(dá)技術(shù)、鼎信通訊下周四（9月22日），路暢科技、杭州銀行、來伊份下周五（9月23日），共募資金額115.15億。

A股沒有主心骨

近期A股市場總體上呈現(xiàn)弱市震蕩的格局，“貨幣寬松預(yù)期落空”以及“美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期升溫”，“A股缺乏新的能獲得市場共識(shí)的主攻方向”是近期A股持續(xù)走弱的原因。在我們近期拜訪三地的機(jī)構(gòu)投資者中，大多表示找不到明確的主線，試圖通過自下而上選股的方式獲得超額收益，這恰恰反映了市場缺乏統(tǒng)一的“主心骨”，如果機(jī)構(gòu)投資者大都選擇“各自為營，選出自己心中認(rèn)為最美的”的方式來投資，那市場難以形成合力，最終以“用腳投票”的方式散去；再則，我們剛剛經(jīng)過中秋小長假，馬上又要面臨國慶小長假，預(yù)計(jì)有部分投資者無心戀戰(zhàn)或?yàn)榱朔乐箛鴳c假期外圍突發(fā)事件而選擇駐足觀望。

考慮到國內(nèi)節(jié)前“降準(zhǔn)降息”基本無望，節(jié)前銀行間利率水平有小幅抬升跡象，金融去杠桿的影響還將繼續(xù)。且美國加息預(yù)期提升引發(fā)的外圍動(dòng)蕩，美國大選前景仍撲朔迷離，歐洲銀行壞賬引發(fā)的歐洲金融市場不穩(wěn)定，A股市場面臨解禁的高峰期，減持壓力有增無減；另外，九只新股一周內(nèi)迎來集中發(fā)行。我們對(duì)短期A股市場整體上我們?nèi)越ㄗh耐心等待，降低投資預(yù)期回報(bào)率。如看一個(gè)季度或半年，我們預(yù)計(jì)上證綜指有望在2900-3200區(qū)間波動(dòng)。

板塊配置上，我們傾向于“業(yè)績確定，估值合理”的行業(yè)仍成為機(jī)構(gòu)配置的方向，相對(duì)看好“消費(fèi)電子、醫(yī)藥生物”等具體細(xì)分行業(yè)?！跋M(fèi)電子”主要涉及蘋果產(chǎn)業(yè)鏈（0LED等）以及汽車電子；醫(yī)藥生物方面，2016年諾貝爾獎(jiǎng)揭曉儀式將于10月3日起陸續(xù)頒布，其中生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)將最早公布，有望掀起一波相關(guān)主題的關(guān)注（去年屠呦呦獲得生理醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)曾帶來一波醫(yī)藥行業(yè)行情）。其他主題方面，我們繼續(xù)建議關(guān)注“PPP（建筑、環(huán)保）、供給側(cè)改革（煤炭、鋼鐵）、地方國企（廣州、上海）、稀土、核電、航天”等主題，后續(xù)仍將有望受到資金的青睞。