9月14日，中秋節(jié)前的最后一個交易日，滬指險守三千點。自9月12日跳空暴跌以來，短短三個交易日，滬指下跌幅度已逾2%，市場在節(jié)前的謹慎氣氛由此可見一斑。

近期的A股市場，堪稱亂云飛渡，多重利空因素交織疊加，最有爭議處無非是“IPO扶貧”。但是，細加推敲之下，其實，近期市場交投萎靡、連續(xù)下跌的主要原因，其實與“IPO扶貧”無關(guān)，部分市場人士對“IPO扶貧”的大力批判，既有對A股市場化改革的擔憂因素，其實更是對A股中期無結(jié)構(gòu)性行情的情緒宣泄。

其實，對于A股市場的走勢預判，我早在一個多月前就提出“閃電牛”的概念，因為，在人民幣貶值預期和貨幣寬松趨于謹慎這兩大可確認前提條件之下，A股市場年內(nèi)僅會出現(xiàn)“閃電行”行情，而絕無可能走出結(jié)構(gòu)性行情，故而，近期的A股持續(xù)震蕩下跌，其實是情理之中。

在人民幣匯率和貨幣政策方面，目前官方的直接和間接表態(tài)都顯現(xiàn)出了既有政策趨向松動的跡象——對人民幣貶值預期不再那么急于否定，以財政政策發(fā)力取代貨幣寬松的政策意圖也已經(jīng)很明顯。9月8日，央行貨幣政策委員會委員樊綱教授在接受彭博電視采訪時即明確表示，中國政府會適度控制匯率走勢，允許人民幣緩慢貶值?！度嗣袢請蟆泛Ｍ獍嬖?月底更表示，“縱觀發(fā)達國家、國際主要貨幣的匯率史，短期內(nèi)出現(xiàn)20%甚至40%匯率波動的極端情形，并非罕見。人民幣匯率，客觀上存在貶值壓力；人民幣貶值，也能夠給中國出口帶來積極作用?！本C合來看，未來官方會允許人民幣以緩慢的速度漸進貶值，而這一標示著匯率政策在官方口徑中罕見、明顯松動的消息，對于市場預期產(chǎn)生的影響無疑是重大的。

貨幣政策方面，由貨幣寬松轉(zhuǎn)向財政發(fā)力的信號在官方的表態(tài)和做法中更加明顯，也更容易激發(fā)市場對于流動性緊縮的預期。中國財政部副部長朱光耀在G20新聞發(fā)布會上明確表示，傳統(tǒng)的貨幣政策無效，中國財政政策應更加積極。他甚至表示，中國采取了市場和法制的措施實施去產(chǎn)能，將建立全國性的破產(chǎn)法院。這是官方首次表示將建立專門的破產(chǎn)法院，這至少可以說經(jīng)濟對貨幣政策的依賴將不再如過去那樣嚴重。

央行在9月14日加大貨幣投入力度，特別是啟動了28天期逆回購，這反映了流動性緊張的事實，同時也大大降低了后續(xù)降息降準的可能性。在中秋三天假期到來之前，9月14日，為緩解短期流動性緊張局面，央行公開市場再度進行了28天期逆回購操作，當日總共進行了700億元7天期逆回購、300億元14天期逆回購、650億元28天期逆回購，另外，公開市場9月14日有300億元逆回購到期，當日凈投放金額1350億元。值得一提的是，這是央行自過去4年來至今首次在年中啟動28天期逆回購操作，拉長逆回購的期限，在穩(wěn)定流動性預期的同時，直接堵上了未來降息降準的口子。

拋開匯率和貨幣政策因素，再看其它因素，也一樣利空重重。市場自身方面，當下中報行情的時間窗口期已經(jīng)過去，今年以來最大的減持潮則洶涌來襲，9月以來，A股發(fā)布減持公告的上市公司已有上百家，減持金額達到上百億元，減持勢頭未減，四季度又將迎來解禁高峰期，此外，價值權(quán)重股前期漲幅較大，在獲利了結(jié)的壓力下也在壓制大盤。國內(nèi)政策方面，除了匯率政策和貨幣政策，下半年經(jīng)濟政策、尤其是對于樓市的態(tài)度也將趨于理性、務實，而不利于資金炒作。全球外部環(huán)境也不甚理想，美聯(lián)儲9月議息會議臨近，加息預期帶來的壓力不可小覷。

總的來說，市場在前期漲幅較大，尤其是價值權(quán)重股的大漲，不可避免隨著中報披露的結(jié)束帶來市場下行壓力。這一壓力在利空重重的當下被確認并放大，特別是官方對于匯率政策和貨幣政策最新表態(tài)，明顯帶來了既有政策正在松動或轉(zhuǎn)向的市場預期，這是A股市場難以活躍、走強的核心原因，也決定了年內(nèi)A股難有大起色。