鄭糖在沉寂數(shù)月之后，終于在中秋節(jié)前爆發(fā)了“小宇宙”，主力1701合約9月13日拉升了近100元/噸，突破前期振蕩區(qū)間6000—6300元/噸，創(chuàng)下近期新高6336元/噸。此外，ICE原糖期貨3月合約也在9月16日突然飆升，最高觸及22.86美分/磅，創(chuàng)下2012年以來的高點。內(nèi)外聯(lián)動，預(yù)計白糖后市將展開一輪新的上漲行情。

原糖價格快速拉升

上周最后一個交易日，ICE原糖期貨3月合約盤中一度急升8.03%，觸及22.86美分/磅，創(chuàng)下近4年來的新高，最終收報于22.40美分/磅，放量上漲5.86%。在原糖價格大幅度上漲后，巴西進口配額外的價格已經(jīng)達到6800元/噸，而國內(nèi)加工糖的報價遠低于6800元/噸，如山東日照，加工糖報價僅為6360元/噸。內(nèi)外價格倒掛嚴(yán)重，進一步抑制了國內(nèi)進口原糖的需求。另外，原糖價格的上升，也壓縮了走私糖的利潤，打擊了走私積極性。

總體而言，這個時間段，外來糖源基本沒有了，而國內(nèi)糖廠尚未全面開榨，國內(nèi)糖市供應(yīng)偏緊是大概率事件。

現(xiàn)貨市場持續(xù)挺價

中糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，8月單月銷糖126.49萬噸，累計銷糖率為83.53%，整體銷售狀況良好。此外，廣西糖廠公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，廣西工業(yè)庫存為94萬噸，只夠賣兩個月。由于中糖協(xié)公布的8月銷量比各個產(chǎn)區(qū)的銷量總和要高出30萬噸，所以筆者認(rèn)為，目前廣西的工業(yè)庫存應(yīng)該低于94萬噸的。如此一來，可賣的糖更少了。

近期糖廠報價堅挺，主產(chǎn)區(qū)廣西部分集團廠倉報價甚至高達6130元/噸，也從側(cè)面反映出制糖企業(yè)的庫存壓力不大。

現(xiàn)貨市場不斷挺價，期貨盤面向上突破，現(xiàn)貨與期貨已經(jīng)形成有效共振，白糖價格后市仍然存在上升動力。

變數(shù)在于拋儲

原糖大漲，導(dǎo)致外來糖源基本沒有了，2015/2016榨季的糖很快也將售罄，而新糖還未上市，預(yù)計四季度國內(nèi)市場供應(yīng)緊張，價格上行是大趨勢。不過，有一個關(guān)鍵的變數(shù)不能忽略，那便是拋儲。前期市場傳聞，10月中旬將拍賣30萬—50萬噸成品糖，以6000元/噸的低價起拍。截至目前，市場仍不清楚是拋售30萬噸，還是50萬噸，亦或者是100萬噸？甚至，還有另一種可能，就是不拋儲。拋儲100萬噸與不拋儲對未來糖價走勢的影響是兩個極端。

從鄭糖期貨主力1701合約的周線與月線等大周期級別上看，其維持多頭排列，大趨勢是上行的。反觀日線級別，由于前期持續(xù)在6000—6200元/噸的區(qū)間內(nèi)振蕩，短周期均線逐漸回歸于長周期均線，在發(fā)生粘合后，于9月12日與9月13日連續(xù)放量突破。這個形態(tài)說明，鄭糖可能進入下一波上升主浪。另外，需注意的是，隨著時間的推移，ICE原糖的主戰(zhàn)場已經(jīng)從10月合約逐漸轉(zhuǎn)移至3月合約。上周，10月合約縮量上漲，而3月合約放量上漲。外盤的上行將引領(lǐng)內(nèi)盤進一步走高。短期內(nèi)鄭糖將在6150—6500元/噸的區(qū)間內(nèi)運行，但大趨勢仍舊看漲，建議在此區(qū)間內(nèi)逢低做多。