2016年9月9日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮資本市場作用，服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》?！兑庖姟芬?，要集聚證監(jiān)會系統(tǒng)和資本市場主體的合力，服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略，支持貧困地區(qū)企業(yè)利用多層次資本市場融資，支持和鼓勵上市公司、證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)履行扶貧社會責(zé)任，切實加強(qiáng)貧困地區(qū)投資者保護(hù)。為支持貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，幫助貧困群眾穩(wěn)定脫貧，證監(jiān)會對貧困地區(qū)企業(yè)首次公開發(fā)行股票、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購重組等開辟綠色通道。這就是人們俗稱的“IPO扶貧”新政。

眾所周知，資本的逐利性，既是資本市場有效性的動力，同時也是資本市場失靈的根源。在社會資源的配置上，人隨錢走，物隨錢流，人財物的配置存在明顯的馬太效應(yīng)，好的愈好，壞的愈壞；多的愈多，少的愈少；強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱，這是一種兩極分化的社會現(xiàn)象。

在我國，東部地區(qū)尤其是沿海地區(qū)是過去30年改革開放的最大受益者。在過去強(qiáng)調(diào)市場效率優(yōu)先的背景下，它們率先贏得了社會資源配置的巨大優(yōu)勢，人財物集中流向這些地區(qū)，極大地提高了這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展水平，它們也成為了更加開放與發(fā)達(dá)的地區(qū)。相反，經(jīng)濟(jì)相對落后的地區(qū)，尤其是大西北地區(qū)，卻出現(xiàn)了勞動力和人才的大量流失，資金和物資也相對匱乏，這極大地制約老少邊窮地區(qū)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。

東部沿海地區(qū)十省（北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東）總?cè)丝谡既珖丝?0%，并創(chuàng)造了全國GDP的55%，但這十省卻占據(jù)了全部A股上市公司總數(shù)的68%。中西部地區(qū)21省總?cè)丝谡既珖丝?0%，并創(chuàng)造了全國GDP的45%，然而，21省全部A股上市公司數(shù)量卻僅占全國的32%。這是明顯的兩極分化！

直接融資尤其是股權(quán)融資，是社會資源配置的重要形式。上市公司數(shù)的分布，則是社會資源配置的一個縮影。東部十省上市公司數(shù)多達(dá)1994家，而中西部21省上市公司數(shù)卻總共只有935家。廣東省上市公司竟多達(dá)447家，接近中西部21省上市公司總和的1/2。這是資源配置在地區(qū)上的嚴(yán)重失衡，這也是資本市場失靈的最直接表現(xiàn)。

市場失靈必須輔之以必要的宏觀調(diào)控。否則，資本市場的馬太效應(yīng)將會更加扭曲社會資源配置，不利于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的均衡與發(fā)展?！盁o形的手”具有天生的缺陷，它需要“有形之手”的強(qiáng)有力矯正。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本常識。因此，證監(jiān)會給予經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)“IPO排隊優(yōu)先”的政策，是對資本市場失靈的有效矯正，這是宏觀政策“扶貧”的國家戰(zhàn)略。

正是基于這一原因，《意見》特為貧困地區(qū)企業(yè)提供了在證交所IPO及新三板掛牌的優(yōu)惠政策：對注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營地均在貧困地區(qū)且開展生產(chǎn)經(jīng)營滿3年、繳納所得稅滿3年的企業(yè)，或者注冊地在貧困地區(qū)、最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于 2000萬元且承諾上市后3年內(nèi)不變更注冊地的企業(yè)，申請首次公開發(fā)行股票并上市的，適用“即報即審、審過即發(fā)”政策。對注冊地在貧困地區(qū)的企業(yè)申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的，實行“專人對接、專項審核”，適用“即報即審、審過即掛”政策，減免掛牌初費。

對此，有些人對新政表示不理解，甚至產(chǎn)生了許多消極而錯誤的觀點：

誤區(qū)之一：IPO扶貧新政就是讓股民扶貧！

這種看法是十分錯誤的！所謂的IPO扶貧，僅僅是指IPO排隊優(yōu)先，并不會降低既定的IPO門檻及IPO審核標(biāo)準(zhǔn)。之所以要給予經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)IPO排隊優(yōu)先的待遇，是為了鼓勵并促進(jìn)中西部地區(qū)創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新發(fā)展，同時也是為了便利它們招商引資、吸引產(chǎn)能和項目落戶，加速落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)的開發(fā)與轉(zhuǎn)型。

誤區(qū)之二：IPO扶貧新政會導(dǎo)致發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)爭相搬遷至落后地區(qū)！

這種看法太過樂觀。企業(yè)搬遷是有成本的，缺乏實力的企業(yè)顯然不會不明智地盲目搬遷至落后地區(qū)。除非有實力的企業(yè)，這樣的企業(yè)搬遷至落后地區(qū)，正是政策支持的，也是政策有效發(fā)揮作用的表現(xiàn)。這些企業(yè)遷入，不僅會給經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)帶來新的產(chǎn)能和技術(shù)、人才和資金，而且還會給當(dāng)?shù)貛硇碌木蜆I(yè)機(jī)會、新的稅收和GDP增量，因此，IPO扶貧新政有利于改善東中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡的狀況。

誤區(qū)之三：IPO扶貧新政會導(dǎo)致發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)涌入落后地區(qū)買殼！

這種看法也太過樂觀。企業(yè)并購既有成本，也有風(fēng)險，并不適合所有企業(yè)參與其中。但發(fā)達(dá)地區(qū)實力型企業(yè)，若真愿進(jìn)入中西部地區(qū)借殼或買殼，就地注冊，這未嘗不是一個大好事。實力型的外地企業(yè)來落后地區(qū)借殼或買殼，若想加速上市，勢必要加大注資力度，并且可能需要繳納數(shù)千萬的稅金，這將有利于大幅提升當(dāng)?shù)仄髽I(yè)經(jīng)營能力及治理水平，這對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)勢必產(chǎn)生明顯的示范效果和促進(jìn)作用。因此，IPO扶貧新政可以激活當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，促進(jìn)企業(yè)恢復(fù)活力、加速地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

最后結(jié)論：IPO扶貧新政，既不是公益性慈善與施舍，更不會破壞市場的效率與公平。它是“有形之手”，是對資本市場失靈的必要干預(yù)和有效矯正。這是一項制度創(chuàng)新，更是資本市場服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的重要體現(xiàn)。