宏觀經(jīng)濟(jì)基本面是決定股市走勢(shì)的最基本最根本性因素。當(dāng)然，不排除一時(shí)短期的偏離，但這種偏離度很快會(huì)被倔強(qiáng)的市場(chǎng)拉回正常。如果偏離度很大且持久，那么預(yù)示著經(jīng)濟(jì)金融將會(huì)出現(xiàn)大問(wèn)題大風(fēng)險(xiǎn)。這從幾個(gè)指標(biāo)的負(fù)相關(guān)性和正相關(guān)度可以具體觀察和窺視風(fēng)險(xiǎn)程度。比如股市、期市與債券、黃金。正常情況下是負(fù)相關(guān)的，即：股市漲，債市與黃金市場(chǎng)必然下跌，反之亦然。按照研究機(jī)構(gòu)研究和長(zhǎng)期觀察的結(jié)果，二者的負(fù)相關(guān)性最少在50%以上，也即相關(guān)性在50%左右或者一下，否則，相關(guān)性走高，整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融將會(huì)突然飆升，最終引爆金融風(fēng)險(xiǎn)。2008年雷曼倒閉后一年內(nèi)市場(chǎng)相關(guān)性水平躍升至65%。這并不奇怪，由于投資者恐慌并拋售，市場(chǎng)崩潰往往伴隨著很高的相關(guān)性。

那么目前情況如何呢？現(xiàn)在兩者的走勢(shì)出現(xiàn)了嚴(yán)重背離，而且愈行愈遠(yuǎn)，整個(gè)市場(chǎng)非常扭曲。最近全球股票和債券的負(fù)相關(guān)走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)崩潰征兆，呈現(xiàn)出同漲同跌的走勢(shì)。過(guò)去30個(gè)交易日里，僅有11個(gè)交易日股票和債券價(jià)格呈負(fù)相關(guān)，其頻率創(chuàng)下07年以來(lái)之最。

正如有分析所言，通常情況下，這種相關(guān)性不會(huì)吸引太多公眾注意。投資者更關(guān)心資產(chǎn)價(jià)格的絕對(duì)走勢(shì)（比如股市上漲了嗎？），而不是相關(guān)性。但是，資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)性則是經(jīng)濟(jì)金融健康的晴雨表，或者是窺視金融風(fēng)險(xiǎn)被人們忽視的重要指標(biāo)。

全球經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)頭羊的美國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)背離現(xiàn)象也已經(jīng)十分嚴(yán)重。美國(guó)經(jīng)濟(jì)支撐不了美國(guó)股市屢創(chuàng)新高。那么美國(guó)股市創(chuàng)新高的需求源何在？并不在市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力的需求，而在于兩個(gè)方面：一是流動(dòng)性泛濫下的企業(yè)大力度回購(gòu)自家股票，維持本公司股票價(jià)位。據(jù)報(bào)道，一些公司將利潤(rùn)全部用來(lái)回購(gòu)股票。二是美國(guó)股市上市公司大幅度減少與流通股大幅度下降。目前美國(guó)上市公司數(shù)量減少至32年來(lái)最低。需求不變，供給減少，股價(jià)必然走高。不過(guò)這種走高是衰退性走高。這是美股屢創(chuàng)新高的原因。

從近日全球市場(chǎng)的一些跡象看，風(fēng)險(xiǎn)似乎已經(jīng)顯露出來(lái)，需要投資者密切關(guān)注。9月9日（周五），美國(guó)市場(chǎng)迎來(lái)黑色星期五，美股美債雙雙創(chuàng)下英國(guó)公投退歐以來(lái)最大跌幅。素有恐慌性指數(shù)之稱(chēng)的VIX指數(shù)飆升40%。一夜之間波動(dòng)性突降，風(fēng)險(xiǎn)從天而降。金融風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性、爆發(fā)性都是非常無(wú)情的。

根本性原因在于，全球發(fā)達(dá)體政府與央行都沒(méi)有吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，而是用釀造金融危機(jī)的手段應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。在貨幣匯率政策上公地悲劇與合成謬誤呈現(xiàn)出疊加交錯(cuò)。使得全球股市虛假或者說(shuō)衰退式上漲。正在釀造新一輪風(fēng)險(xiǎn)。除美國(guó)以外的全球主要國(guó)家在貨幣政策上內(nèi)傾化極強(qiáng)，大肆放水貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。從而使得貨幣匯率大幅度貶值，導(dǎo)致出現(xiàn)全球競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值，將世界經(jīng)濟(jì)推向風(fēng)口浪尖。

世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)景這邊獨(dú)好的美國(guó)，不斷揮舞加息大棒，造成世界經(jīng)濟(jì)金融一陣陣恐慌。新興市場(chǎng)體資本流出潛在風(fēng)險(xiǎn)，成為引爆全球金融風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索。這把導(dǎo)火索的點(diǎn)火器握在美聯(lián)儲(chǔ)手中。

綜上所述，全球股市與經(jīng)濟(jì)基本面嚴(yán)重背離，股市與債券、黃金等相關(guān)性持續(xù)升高可能會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置策略基金帶來(lái)毀滅性打擊，繼而造成金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，利用正常思維配置資產(chǎn)必將遭受?chē)?yán)重?fù)p失，比如，一般是股市與債券等資產(chǎn)搭配配置，以便對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。但目前二者相關(guān)性極高情況下或可能同時(shí)暴跌，損失風(fēng)險(xiǎn)更大。這必將逐步形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，直至爆發(fā)。

已經(jīng)深度融入世界經(jīng)濟(jì)金融的中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融，與全球經(jīng)濟(jì)貨幣金融走勢(shì)基本一致，面臨同樣的風(fēng)險(xiǎn)。再次提醒政府與投資者都應(yīng)該未雨綢繆、防范風(fēng)險(xiǎn)。