低利率讓人們傾向消費(fèi)；容易找到比在銀行存錢更高的投資回報(bào)；也可以較低的價(jià)格向銀行借到資金，進(jìn)行心儀的投資，如此等等。于是乎，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的需求側(cè)，消費(fèi)和投資都增加了，經(jīng)濟(jì)就能增長(zhǎng)、維持增長(zhǎng)或避免衰退。

調(diào)節(jié)利率是政府貨幣政策的重要工具。在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，不少當(dāng)今世界的主要經(jīng)濟(jì)體都采取了低、零甚至負(fù)利率，原因就是各自經(jīng)濟(jì)收縮或有下行的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)息口低至無可再低的時(shí)候，凱因斯稱會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱。目前，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)擴(kuò)張，縱然貨幣存量和實(shí)際利率都不低，名義利率卻仍有下調(diào)的空間。在另一方面，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革卻仍在進(jìn)行中。在強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革和財(cái)政健康的今天，減息在諸多政策工具中應(yīng)該并非首選。

今年7月，我國(guó)M2增速回落至10.2%，M1增速則增至25.4%。是謂M1與M2增速“剪刀差”，即“M1-M2增速的剪刀差”擴(kuò)大到了15.2%，為6年多以來的最高。其中，M1與M2之間的差額主要是居民儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)定期存款。

近年，我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格大幅增長(zhǎng)，那不僅僅增加了社會(huì)的財(cái)富，市場(chǎng)投資情緒也熾熱。居民儲(chǔ)蓄存款增加了，特別是企業(yè)活期存款比定期存款增長(zhǎng)得更快。國(guó)內(nèi)存款活期化，會(huì)包括一些隨時(shí)都可能流向資產(chǎn)市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)熱錢。由于定期存款的利息高于活期存款，降息對(duì)定期利率的影響會(huì)比較明顯；在這種情況下，降息會(huì)令存款進(jìn)一步活期化。資金也會(huì)從企業(yè)活期存款等流向我國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)，推高股價(jià)和房?jī)r(jià)；而不一定會(huì)對(duì)M2或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)有明顯的刺激作用。

僅僅今年7月一個(gè)月的數(shù)據(jù)不能反映M1和M2的走勢(shì)。例如在年底，我國(guó)的M2循例會(huì)驟增。但仍希望今年在“新常態(tài)”下，貨幣供應(yīng)的走勢(shì)不至如此。而在國(guó)際市場(chǎng)，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局說加息又不加息。但有一點(diǎn)是肯定的，它在未來一年不會(huì)再度先行減息。如果人民幣與美元息口相向而行，人民幣匯率將呈現(xiàn)弱勢(shì)，引發(fā)進(jìn)一步的資金外流?？煽氐呢泿刨H值能增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力，可控的資金外流能降低國(guó)內(nèi)的通脹和增加對(duì)外投資。但若貨幣貶值或資金外流超越了期望的水平，卻往往需要加息來應(yīng)對(duì)。

因此，從各方面的情況來看，我國(guó)短期減息的空間并不大。