庫(kù)存處于低位，需求較為樂(lè)觀

焦煤期貨1701合約大幅上漲后出現(xiàn)了一定幅度回落，但仍強(qiáng)于黑色系其他品種。9月8日在北京召開(kāi)的穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)、調(diào)節(jié)供應(yīng)總量會(huì)議主要針對(duì)先進(jìn)產(chǎn)能煤炭產(chǎn)量進(jìn)行淡旺季調(diào)節(jié)，對(duì)煉焦煤供需影響非常有限。因此，我們認(rèn)為焦煤期貨回調(diào)后仍有進(jìn)一步上漲動(dòng)力。

繼續(xù)執(zhí)行276個(gè)工作日制度

隨著7—8月煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲，煤炭企業(yè)利潤(rùn)明顯改善。由于煤價(jià)過(guò)快上漲不利于去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、兼并重組及優(yōu)化布局，國(guó)家發(fā)改委等部門于9月8日上午召集神華、中煤等數(shù)十家大型煤炭企業(yè)分管煤炭生產(chǎn)的負(fù)責(zé)人在北京召開(kāi)會(huì)議，主要內(nèi)容為，確定的先進(jìn)產(chǎn)能，在市場(chǎng)供應(yīng)偏緊時(shí)可以按要求增加煤炭產(chǎn)量，反之減少產(chǎn)量。由于調(diào)節(jié)目的是為了抑制煤價(jià)過(guò)度上漲，而且煤礦全年產(chǎn)量不能突破276個(gè)工作日核定的產(chǎn)能，也就是說(shuō)只是平滑淡旺季供需，因此本次會(huì)議總體上對(duì)煉焦煤供需格局影響非常有限。

山西省作為我國(guó)煉焦煤產(chǎn)量第一大省，在控制產(chǎn)量方面起到了帶頭作用，7月山西原煤產(chǎn)量6569.7萬(wàn)噸，同比下降19.6%，連續(xù)4個(gè)月降幅大于全國(guó)原煤產(chǎn)量。由于連續(xù)數(shù)月收縮供給后276個(gè)工作日制度并未放松，煉焦煤漲勢(shì)或延續(xù)。

獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)較高

7月至今河北地區(qū)焦炭上漲超過(guò)380元/噸，加上煉焦副產(chǎn)品價(jià)格小幅上漲，目前河北地區(qū)有副產(chǎn)品的獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過(guò)180元/噸。8月獨(dú)立焦化企業(yè)在環(huán)保壓力下總體開(kāi)工率依然有所上升，截至9月2日，樣本小型獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率變化不大，維持在74%左右，樣本大型獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率則上升至85.3%。獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率上升將帶動(dòng)煉焦煤價(jià)格上漲，利潤(rùn)逐漸向煤炭企業(yè)傳導(dǎo)。

9月6日唐山地區(qū)下發(fā)《唐山市9月份環(huán)境空氣質(zhì)量改善強(qiáng)化措施》文件，自9月10日0時(shí)至24日24時(shí)，未完成脫硫、脫硝治理任務(wù)的焦化企業(yè)裝煤、出焦時(shí)間全部延長(zhǎng)至48小時(shí)。雖然唐山地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)再度限產(chǎn)，但其他地區(qū)環(huán)保督查結(jié)束后焦化企業(yè)提高了開(kāi)工率。總體上，煉焦煤需求較為理想。

鋼廠及焦化廠庫(kù)存處于年內(nèi)低位

五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存最近連續(xù)7周環(huán)比上升，表明短期鋼材需求不佳，不過(guò)鋼材社會(huì)庫(kù)存較去年同期下降11.29%，處于近5年低位。截至8月下旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1239.4萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降7.01%，較去年同期下降19.07%。在今年鋼材庫(kù)存持續(xù)處于低位的情況下，鋼材價(jià)格難以持續(xù)下跌，年內(nèi)煉焦煤需求形勢(shì)較為樂(lè)觀。

9月2日樣本鋼廠及焦化廠煉焦煤庫(kù)存為1035.06萬(wàn)噸，處于年內(nèi)低位；北方四港煉焦煤庫(kù)存為81萬(wàn)噸，較去年同期下降74.59%。考慮到煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)后期仍將執(zhí)行276個(gè)工作日制度，即使鋼廠及焦化廠受環(huán)保影響開(kāi)工率下降，但由于冬季臨近補(bǔ)庫(kù)需求將增加，煉焦煤供不應(yīng)求狀況仍有望延續(xù)。

綜上所述，由于9月8日國(guó)家發(fā)改委召集煤炭企業(yè)在北京召開(kāi)的會(huì)議并未放松276個(gè)工作日制度，煉焦煤供應(yīng)緊張狀況或延續(xù)。