聚合智慧 | 升華財富
產業(yè)智庫服務平臺

這些關鍵字一一凸顯了2016年上半年資本市場的發(fā)展狀況：嚴監(jiān)管，穩(wěn)發(fā)展。私募基金行業(yè)也不外如是。

隨著今年以來監(jiān)管趨嚴、A股市場震蕩行情，上半年私募整體表現差強人意。有媒體統(tǒng)計，當前在發(fā)行的1.08萬只私募基金中，僅有2778只產品處于正收益，占總數的25.6%。據第三方數據統(tǒng)計，截至7月初，已披露的今年上半年清盤產品數量達1625只。相關數據顯示，今年1－6月，私募清盤產品數量分別達到319只、104只、341只、296只、207只、358只，繼去年股災后，今年上半年私募再度邁入清盤季。其中不乏有許多早已成名于市場的大佬。

相關鏈接：這一年，栽了多少“大佬”

但值得關注的是和股市行情走弱、大宗商品的強勢反彈相對應，今年上半年股票型私募基金與期貨型私募基金收益分化明顯。在股票型私募基金表現差強人意的同時，今年以來大宗商品輪番上漲，拉高期貨型私募基金收益率。從七禾網基金排行榜的半年度數據中我們可以看到，榜單前10名無一個股票類產品，而期貨類產品占據了7個席位，成為了2016年半年度的大贏家。

在分析私募基金行業(yè)這半年發(fā)展之前，我們先來看一組數據：

那么，談了這么多嚴監(jiān)管，這半年來到底出臺了哪些文件呢？

要點：

（1）私募應建立完善的財產分離制度。

（2）私募應當遵循專業(yè)化運營原則，主營業(yè)務清晰。

（3）私募應具備至少2名高級管理人員，設置一名合規(guī)風控人員。

（4）私募應防范利益輸送和利益沖突，公平對待管理的各私募基金，保護投資者利益。

意義：《內控指引》是私募公司內部規(guī)范，貫穿私募基金的資金募集、投資研究、投資運作、運營保障和信息披露等各個環(huán)節(jié)，防范和化解風險，保證各項業(yè)務的合法合規(guī)運作，實現經營目標和保障私募基金財產安全。

要點：

（1）要求在募集期間不能使用夸大措辭，禁止承諾收益、誤導投資者等。

（2）私募產品在運行期間要有季度披露和年度披露。

（3）5000萬以上產品每月披露凈值，發(fā)生重大事項及時告知。

（4）需向協(xié)會指定私募基金披露備份平臺報送信息。

要點：

（1）取消私募基金管理人登記證明。

（2）私募應當及時備案產品、履行信息報送義務及按時提交經審計的年度財務報告。

（3）新申請私募、首次備案產品或重大事項變更等需提交法律意見書。

（4）私募高管人員應當取得基金從業(yè)資格。

（5）已登記私募管理人不備案產品將被注銷資格。

要點：

（1）私募基金募集主體資格只有登記私募及取得基金銷售資格的機構。

（2）募集人承擔合格投資者甄別和認定責任。

（3）募集機構與監(jiān)督銀行要簽訂監(jiān)督協(xié)議。

（4）私募不得公開宣傳產品和業(yè)績情況。

（5）私募產品宣傳必須面向特定對象。

（6）要進行合格投資者確認，禁止非法拆分轉讓。

（7）實行24小時投資冷靜期和確認回訪制度。

要點：

（1）說明私募基金財產應獨立于私募基金管理人、私募基金托管人的固有財產，并由私募基金托管人保管。私募基金管理人、私募基金托管人不得將私募基金財產歸入其固有財產。

（2）私募基金管理人、私募基金托管人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產等原因進行清算的，私募基金財產不屬于其清算財產。

（3）公司型私募基金的股東對基金的控制程度較強，依據公司法可以參與基金的管理與運營。

（4）合伙企業(yè)型私募基金中有限合伙人不得參與合伙事務，如果參與管理則可能會喪失有限責任。

要點：

（1）降低結構性產品杠桿：股票類1：1；固定收益類3：1，其他2：1。

（2）禁止劣后為優(yōu)先級做任何風險補償或兜底承諾。

（3）禁止預期收益率的宣傳

（4）設定投顧的資質要求

（5）明確固定收益類資管計劃分類，包括存款、標準化債權、固定收益類金融產品。

（6）新老劃斷，存量的結構化產品如果杠桿比例超標則不得凈申購，存續(xù)到期清盤。

2015年是私募基金發(fā)展的井噴之年，同時不容忽視的是還有另一個身影也出現了爆發(fā)式的增長，在兩三年前，FOF（FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他投資基金的基金，它并不直接投資股票或債券，而是去挑選市場上各式各樣的基金）領域還少有人涉足，而今年從事與FOF基金相關業(yè)務的機構有上千家。據第三方機構數據顯示，截至2016年上半年，我國FOF產品的發(fā)行量達到了828只，管理規(guī)模超過500億元，大幅高于去年同期水平。

FOF發(fā)行規(guī)模

FOF具有專業(yè)的投資鑒別能力、豐富的客戶資源，私募基金具有專業(yè)的投資能力，二者互補性很強。FOF與私募基金在存續(xù)資金的穩(wěn)定性、合適投資者的分類與鑒別、挖掘潛力私募等方面有很大的合作空間。FOF充當了私募基金與投資者的“中介”，對接投資需求與投資供給，為投資者篩選優(yōu)秀的私募基金，為私募基金提供資金；具有專業(yè)的投資選擇能力，為投資者選擇合適的私募基金，同時具有強大的銷售及客戶服務能力，為私募基金解決資金及客戶服務問題。

并且在今年5月的一次會議上，中國基金業(yè)協(xié)會秘書長賈紅波表示，協(xié)會最近在致力于推動中國的私募FOF的發(fā)展，計劃在兩萬多家機構當中培育出一百家左右比較大型的FOF機構。

相關鏈接：精挑細選 FOF專家——七禾聚資產 優(yōu)質基金組合搭配服務體系

私募行業(yè)的野蠻生長在2016年遭遇了從募資到投資的嚴格監(jiān)管，如何在合法合規(guī)的前提下，提高機構投資者參與度與監(jiān)管效率，成為監(jiān)管層與私募從業(yè)機構面臨的共同問題，2016年5月，證監(jiān)會副主席李超在一次會議中表達證監(jiān)會將進一步推進符合條件的私募基金管理機構申請公募基金管理業(yè)務牌照，這也給一些符合條件的私募機構一條新的思路，2016年也掀起了一波私募基金申請公募牌照的熱度。

數據來源于證監(jiān)會網站

6月，率先掛牌新三板的陽光私募思考投資也發(fā)布公告稱將以擴大基金管理規(guī)模為主線，爭取在一年內申請完成公募基金牌照，開展公募基金業(yè)務。從思考投資的公告，以及近一年來多家私募申請公募牌照，不難看出擴大基金管理規(guī)模，是申請公募基金牌照的重要出發(fā)點。這也道出了眾多私募蜂擁申請公募牌照背后的邏輯：要做大規(guī)模還是必須靠開展公募基金業(yè)務。

部分內容，基金產品合格投資者方可閱讀，請登錄或注冊認證后查閱

截至2016年6月30日，七禾網基金排行榜共展示了714款產品（類型包括期貨類基金專戶、私募基金、有限合伙基金、信托基金、CTA產品、期貨公司資管賬戶等），納入統(tǒng)計的產品總數為549只，本期半年報將統(tǒng)計各款產品自2016年1月1日起至2016年6月30日截止的收益表現并做排名（各款產品起始日期不同，將均按照2016年起始數據計算）。2016年上半年股市行情走弱、大宗商品的強勢反彈，股票型私募基金與期貨型私募基金收益分化明顯，截至2016年6月30日，七禾網基金排行榜共計327款產品獲得了正收益，平均收益率9.21%，占總統(tǒng)計產品數的59.56%，遠低于去年同期水平，單產品最高收益率為94.82%。222款產品負收益，平均虧損率7.85%，最大虧損產品收益率43.05%。

2016年半年度（1月-6月）七禾網基金排行榜盈利產品收益表現如下圖：

為方便統(tǒng)計，七禾網基金排行榜把納入統(tǒng)計的549款產品分為“期貨、股票、多市場”三類，其中期貨類產品411只，股票類產品44只，多市場產品94只。

2016年1-6月，全國期貨市場累計成交量約22.91億手，累計成交額約99.34萬億元，同比分別增長35.08%和下降71.91%。根據數據顯示，上期所、鄭商所、大商所在上半年成交量和成交額同比均有明顯的增長，但由于股指期貨的限制措施，中金所的成交量與成交額同比大幅下降，失去了往日的輝煌。

從七禾網基金榜期貨類產品的總體收益來看，同比出現了較明顯的下降，雖然3,4月份的黑色系讓商品期貨火了一把，然而股指的持續(xù)受限以及商品期貨多次出現暴漲暴跌行情給許多偏期貨策略的機構帶來了不小的困擾。

2016年上半年七禾網基金榜共統(tǒng)計運行中的偏期貨類產品411只，其中盈利產品264只，平均收益率8.56%；虧損產品147只，平均虧損率7.26%，最大虧損產品虧損達到34.75%。

2016年開年第一周，國內A股市場就迎來了“短命”的熔斷機制，“傷痕累累”的A股市場在上半年表現不佳，很多偏股私募紛紛懷念一年前的“甜蜜時光”，然而現實卻是殘酷的，從七禾網基金榜偏股產品的運行情況來看，多數偏股私募還是深陷在虧損的泥潭中。

2016年上半年七禾網基金榜共統(tǒng)計運行中的偏股類產品42只，其中盈利產品僅12只，平均收益率13.46%；虧損產品30只，平均虧損率12.88%，最大虧損產品半年虧損43.05%。

2016年上半年證券市場震蕩偏弱，期貨市場出現多次暴漲暴跌的大行情，這使得一些善于兼顧不同風格，適應不同市場變化來配置產品策略的基金管理人有了比較好的機會，我們從七禾基金榜的三類產品中也可以明顯看出，多市場配置的產品收益率更高且回撤更小。

2016年上半年度七禾網基金排行榜共統(tǒng)計運行中的多市場配置產品94只，其中盈利產品51只，平均收益率11.60%，虧損產品43只，平均虧損率6.42%。最大虧損產品半年虧損38.61%。

另外，我們也對七禾基金榜的產品做了量化、主動管理、套利對沖、混合多策略的分類，各類別產品具體表現如下：

量化：2016年上半年度共統(tǒng)計運行中產品149只，其中盈利96只，平均收益率6.46%；虧損53只，平均虧損率5.46%。

主動管理：2016年上半年度共統(tǒng)計運行中產品106只，其中盈利61只，平均收益率19.46%；虧損45只，平均虧損率12.06%。

套利對沖：2016年上半年度共統(tǒng)計運行中產品113只，其中盈利86只，平均收益率8.54%；虧損27只，平均虧損率5.51%。

混合多策略：2016年上半年度共統(tǒng)計運行中產品253只，其中盈利142只，平均收益率6.2%；虧損111只，平均虧損率7.59%。

通過以上的數據，我們可以發(fā)現今年上半年整體來說七禾基金榜登記的運行產品表現不盡如人意，收益率遠低于去年同期，且虧損產品數量也較去年同期有明顯增加，相比之下，多市場配置產品表現穩(wěn)定，值得注意的是套利對沖策略產品以其低回撤，穩(wěn)健的收益逐漸受到投資者及市場關注。2016年的上半年可以說是私募機構艱難的時期，交易難度大，監(jiān)管趨嚴，行情捉摸不定均給各機構造成了不小的困擾，但撥的云開終見日，隨著私募機構的優(yōu)勝劣汰，市場行情的逐漸清晰，相信2016年剩下的日子將是精彩且終有回報的。

以下部分內容，基金產品合格投資者方可閱讀，請登錄或注冊認證后查閱

.....[如需查看本文完整內容，請登錄或注冊]