周三A股市場小幅高開，盤中一度站上3100點，尾盤回落至3091.93點，微漲0.04%，勉強翻紅。兩市成交金額小幅增至5607億元。盤面看，水利、燃氣水務、建筑裝飾、PPP概念相關板塊漲幅居前，高送轉、煤炭開采、新股與次新股板塊領跌。期指方面，IH1609合約日內沖高回落，漲0.22%，報收于2234.0點，期指貼水2.5點。標的物方面，上證50ETF收盤微漲0.17%，報收于2.290，成交量大幅增至293.8萬手。

期權市場成交大幅縮量。全天累計成交273768張期權合約，較上一交易日減少60735張。其中，認購期權成交167735張，較上一交易日減少40476張，認沽期權成交106033張，較上一交易日減少20259張。日成交量PCR增至0.63，上一交易日為0.61，表明指數上行中投資者風險意識提升。認購期權與認沽期權的當日最大成交量仍集中在9月執(zhí)行價為2.30的平值期權上，表明50ETF在2.30一線遭遇較大壓力。持倉方面，上證50ETF期權總持倉量增至1291073張，增加17787張，表明投資者更多的采用期權工具對沖潛在風險。

期權價格變動不大。雖然標的資產價格小幅上漲，但由于認購期權隱含波動率大幅下挫，使得平值與虛值認購期權價格小幅收跌，僅實值部分的認購期權價格小幅上漲。大部分認沽期權價格則小幅下跌，受方向變動影響較大。9月平值認購合約“50ETF購9月2.30”收盤報0.03339，下跌2.20%，9月平值認沽合約“50ETF沽9月2.30”收盤報0.0412，下跌3.96%。

圖為9月期權隱含波動率走勢

從波動率維度看，歷史波動率延續(xù)低位徘徊。認購期權隱含波動率再度回落，認沽期權隱含波動率止跌，兩者差異縮小。平值期權方面，“50ETF購9月2.30”期權的隱含波動率為16.64%，與前一交易日相比下降1.33個百分點；“50ETF沽9月2.30”期權的隱含波動率為16.66%，與前一交易日相比增加0.12個百分點。

綜合來看，認購期權隱含波動率下降抑制認購期權價格抬升，PCR指標也提示風險度的提升。期權策略方面，建議構建買入跨市的做多波動率策略為宜。