股指期貨

謹慎多單持有

今日早盤3組期指小幅低開后震蕩走弱，臨近尾盤時跳水，現(xiàn)貨指數(shù)全天呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，尾盤小幅跳水。從盤面上看，權(quán)重股萎靡，地產(chǎn)板塊領(lǐng)跌。從公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，8月官方制造業(yè)PMI為50.4，好于預期的49.8，重回擴張區(qū)間，表明生產(chǎn)保持穩(wěn)中有升的狀態(tài)，然財新制造業(yè)為50.0，不及預期和前值，表明經(jīng)濟下行壓力比較在。從資金面來看，兩市融資余額增加了20億至8997億，創(chuàng)七個月以來新高，滬股通今日凈流入3.93億，顯示場外資金對A股仍有做多熱情，SHIBOR短端利率略有所抬升，然中長期有所下降，顯示長期資金較為充足。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)跌至20日均線，觀察明日20日均線是否有支撐，操作上建議謹慎多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

觀望為主

今日期債主力開盤下挫后回升，站上40日均線。資金面上，央行繼續(xù)縮量逆回購，7天期和14天期分別為200億元和100億元，當日凈回籠1100億，SHIBOR隔夜小幅上漲，R001與R007同樣上行，中長端資金價格繼續(xù)回落。經(jīng)濟面上，今日公布的8月官方制造業(yè)PMI回升至50.4，為近兩年新高，數(shù)據(jù)公布后期價應(yīng)聲下跌，之后公布的財新制造業(yè)PMI降至50，提振市場情緒，期價震蕩走高。中長期，經(jīng)濟下行壓力依然較大，同時貨幣政策導向不改及利率債供需改善對期債仍有支撐。技術(shù)上，5日、10日均線繼續(xù)下探，中長期均線有所鈍化，技術(shù)面較為疲弱，關(guān)注上方均線阻力。操作上，建議觀望為主。

貴金屬

暫時觀望

貴金屬仍然維持低位整理的格局。周三公布的小非農(nóng)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，提振美元，金價承壓下跌10美元左右，最低至1304一線?，F(xiàn)貨白銀昨日受小非農(nóng)影響較小，日線企穩(wěn)于18.7美元/盎司，但上方阻力重重，短線或繼續(xù)陷入震蕩。資金面上，SPDR小幅減倉1.19噸至955.40噸，SLV持倉量增加29.54噸至11130.20噸?？傮w來看，近期公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好引發(fā)市場猜測，美聯(lián)儲可能先于計劃再次加息，加息預期升溫推高美指漲至三周高位，金價受此影響連續(xù)下跌至兩月低位；目前技術(shù)性拋售、美元走強和加息預期是主導金價走勢的關(guān)鍵因素，1300美元關(guān)口是重要的心理關(guān)口，上一次低于該水平還是在公投前。關(guān)注本周五美國非農(nóng)就業(yè)報告，建議觀望為宜。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

輕倉試多

滬期銅震蕩運行，重心小抬，現(xiàn)銅升水繼續(xù)上揚。9月開始后，市場因持續(xù)少有濕法銅報價，貿(mào)易商投機意愿轉(zhuǎn)而追求平水銅，平水銅報價升水60-升水70元/噸。開盤好銅報升水80元/噸，收貨意愿強，很快抬漲至升水90元/噸。成交活躍度主要由貿(mào)易商貢獻，下游雖未大規(guī)模入市，但詢價積極，升水近百之際后市或持續(xù)堅挺。期貨盤面，銅指小幅增倉，價格上漲明顯，進入9月，旺季預期，操作上，可輕倉試多。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢震蕩表現(xiàn)，本周以來現(xiàn)貨市場成交萎靡，今日主導品牌、經(jīng)銷商仍有暗降，目前大廠廠提資源報至2410元/噸，小廠資源成交在2310-2320元/噸左右。今日沙鋼出臺9月上旬價格，繼續(xù)對螺紋鋼上調(diào)30，高線上調(diào)50，導致盤中期貨價格快速拉升，現(xiàn)貨成交也有所跟進。今日螺紋鋼主力1701合約探底回升，期價表現(xiàn)弱勢維穩(wěn)，重新站上2400一線壓力，關(guān)注下方60日均線附近支撐，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海地區(qū)熱卷現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)明顯回落，市場成交較差，信心有所轉(zhuǎn)空，現(xiàn)貨市場均以出貨為主，低位成交有所放量。鋼廠近期出廠價格仍較市場報價高出100-200元/噸。短期來看，市場將會承受倒掛風險，整體表現(xiàn)依然偏弱。今日熱卷主力1610合約探底回升，期價表現(xiàn)弱勢維穩(wěn)，整體來看表現(xiàn)相對堅挺，關(guān)注高位爭奪，觀望為宜。

鋁(AL)

暫且觀望

上海成交價格集中在12580-12590元/噸，對當月升水170-180元/噸，無錫成交集中在12580-12590元/噸，杭州報價集中在12600-12640元/噸。今日上海成交多集中在貿(mào)易商之間交投，下游接貨意愿不強，成交較昨日轉(zhuǎn)弱；無錫持貨商出貨積極，中間商及下游企業(yè)接貨意愿較昨日有所好轉(zhuǎn)，11點之后期鋁急速下挫，持貨商報價受抑，午前市場陷入觀望情緒，但近日下游企業(yè)訂單有所起色，剛需客觀存在，預計逢低成交繼續(xù)好轉(zhuǎn)。期貨方面，滬期鋁探底回升，期價呈空頭排列，但介于下游消費有所好轉(zhuǎn)，下方空間有限，操作上建議暫且觀望為宜。

鋅(ZN)

輕倉試多

滬期鋅高位窄幅震蕩，現(xiàn)貨升水較昨日縮窄20元/噸；貿(mào)易商正常報價，市場成交清淡，以長單交付為主；鋅價持續(xù)上漲，煉廠積極出貨；下游依舊畏高觀望，采購情緒不高；市場整體成交一般。期貨盤面在午后急劇拉升，鋅礦供應(yīng)短缺問題仍是交易的主要因素，下游汽車產(chǎn)銷，前期房地產(chǎn)銷售都對后期的消費預期形成支撐，在為有明確的復產(chǎn)前，仍可持多。

鎳(NI)

暫且觀望

今日金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1609升水400元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1609貼水100元/噸成交，金川公司調(diào)價隨行就市，金川現(xiàn)貨升水將難于維持高位，但之前觀望的貿(mào)易商和下游有部分采購動作，市場需求有所回升，需求偏暖，主流成交區(qū)間為77300-77900元/噸。期貨方面，在下午金屬普漲的帶動下，滬期鎳表現(xiàn)略強，但介于量價并未并未出現(xiàn)同步，料此時做多風險較大，操作上建議投資者暫且觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日進口礦現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平淡，買方觀望為主，港口現(xiàn)貨價格略有下調(diào)，鋼廠多數(shù)以低庫存水平運行，采購積極性較差。國產(chǎn)礦市場主產(chǎn)區(qū)報價表現(xiàn)維穩(wěn)，部分地區(qū)報價繼續(xù)小幅上漲。今日鐵礦石主力1701合約震蕩走強，期價探底回升，整體表現(xiàn)暫穩(wěn)，但上方均線附近壓力依然較大，關(guān)注持續(xù)反彈動力，觀望為宜。

天膠(RU)

謹慎觀望

今日天膠主力期價止跌反彈，12000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐明顯?，F(xiàn)貨市場主流報價小幅走高，整體市場交投尚可。目前09合約企穩(wěn)回升以及1-9價差收窄令01合約下行壓力減緩，加之技術(shù)上前期階段性低點12000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐明顯，因為我們認為短期期價下行動能或?qū)p緩，關(guān)注該整數(shù)關(guān)口支撐有效性，暫謹慎觀望為宜。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

近期外盤原油高位回調(diào)，拖累瀝青期價。華南、山東等地部分煉廠瀝青價格有所下調(diào)。山東及周邊地區(qū)降雨頻繁影響需求；華東地區(qū)G20峰會影響，部分煉廠出貨下滑，加之社會庫存居高不下，貿(mào)易商采購積極性較低。近期國內(nèi)市場需求整體不旺，部分地區(qū)瀝青資源過剩加劇，且?guī)齑嫦木徛瑹拸S價格面臨一定的調(diào)整壓力。只有廠庫方面維持低位。今日瀝青合約均小幅回升，09合約期現(xiàn)平水，繼續(xù)下跌空間有限。供雖然應(yīng)壓力及較弱需求，且9月倉單較為集中，但考慮原油波動較大，建議暫時觀望。

塑料(L)

謹慎觀望

今日連塑料主力1701合約承壓5日均線弱勢回落，日內(nèi)期價偏弱運行。現(xiàn)貨市場部分石化漲跌不一，商家心態(tài)迷茫，隨行就市報盤。終端詢盤積極性不高，謹慎觀望居多。華北和華東部分線性下跌50-100元/噸，目前來看下游對高價抵觸較強，現(xiàn)貨價格依然面臨回調(diào)風險，受此影響，短期連塑料期價整體偏弱運行，但下方60日均線支撐明顯，建議暫謹慎觀望為宜。

聚丙烯(PP)

短空減倉

今日聚丙烯主力期價承壓5日均線繼續(xù)弱勢回落，尾盤期價出現(xiàn)跳水走勢，現(xiàn)貨市場主流報價小幅松動，石化部分大區(qū)出廠價下調(diào)，對市場的成本支撐有所減弱。下游工廠謹慎觀望，接貨意愿進一步下降，市場觀望氣氛濃厚，成交較為冷清。目前期價已回落至布林下軌附近，期價繼續(xù)下探動能趨緩，關(guān)注期價于7200元/噸一線表現(xiàn)，短空減倉。

PTA(TA)

5-1反套持有

今日TA盤中低開高走，小幅反彈。TA今日ACP定價未達成統(tǒng)一，但下跌空間有限。但外盤原油高位回調(diào)拖累期價。成本方面，近期原油重回45上方，成本上獲得支撐。基本面上看，目前PTA現(xiàn)貨價格趨弱，開工率穩(wěn)定，雖然當前利潤恢復，但后續(xù)檢修工廠料將增加。PX價格較為堅挺，提振PTA現(xiàn)貨，整體供需維持當前供需格局，處于緊平衡狀態(tài)。庫存方面，目前庫存逐步釋放，但G20期間聚酯開工情況遠不及預期，需求未能提振?，F(xiàn)貨方面，PTA報價穩(wěn)定，亦有成交跟隨。操作上，建議5-1反套持有。

焦炭(J)

空單謹慎持有

焦炭主力1701合約今日小幅反彈，現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中有漲，鋼廠庫存偏低，補庫積極性較高，但在焦化利潤的驅(qū)動下，焦化企業(yè)目前生產(chǎn)積極性較高，后期供應(yīng)壓力將會逐漸上升，加上G20峰會結(jié)束后鋼材供應(yīng)恢復將侵蝕噸鋼利潤，帶動鋼廠對焦炭的打壓力度，因此我們對目前焦炭價格持謹慎態(tài)度，操作上建議空單謹慎持有。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1701合約今日小幅反彈，現(xiàn)貨市場方面，下游焦化企業(yè)采購積極性不低，近期現(xiàn)貨漲幅較大，因此帶動期貨價格穩(wěn)中偏強，后期焦煤價格可能維持平穩(wěn)，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

多單謹慎持有

動力煤主力1701合約今日小幅反彈?，F(xiàn)貨市場方面，價格保持平穩(wěn)，日耗繼續(xù)維持高位，港口庫存較低，近月合約更多受到朝鮮煤交割貨源的影響，與現(xiàn)貨實際情況偏離較大，我們預期9、10月份價格可能會出現(xiàn)一定的平穩(wěn)，但在10月大秦鐵路檢修以及11月份開始的冬儲行情帶動下，如果屆時港口庫存仍能維持低位，那現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)攀升，因此操作上我們建議多單謹慎持有。

甲醇(ME)

多單謹慎持有

近期西北甲醇出貨不理想，少數(shù)工廠庫存高企，且后市仍有重啟裝置放量對外銷售，出貨壓力凸顯，預計短線西北將以下滑為主，此將對山東、華北等地走勢有一定負面影響。G20期間，港口運輸、下游開工將一定程度受限，且期貨維持低位，港口現(xiàn)貨市場短期走勢暫不樂觀。今日甲醇期價震蕩上行，試探10日均線壓制效果，操作上建議多單謹慎持有。

玻璃(FG)

輕倉試多

目前已經(jīng)進入傳統(tǒng)的銷售旺季，尤其是北方地區(qū)天氣逐漸涼爽，適宜房地產(chǎn)建筑裝飾裝修施工，因此房地產(chǎn)對玻璃需求的將逐漸增加。從目前加工企業(yè)訂單情況看，環(huán)比增速也有所放大。生產(chǎn)企業(yè)快速上漲的價格對加工企業(yè)訂單有一定的制約或者延后影響。但市場價格整體上漲將迫使加工企業(yè)接受市場價格。讓貿(mào)易商擔心的問題是目前華南地區(qū)價格偏高，造成其他地區(qū)流入量過大，而影響價格上漲。據(jù)了解，后期北方地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)還有漲價計劃，以烘托南方市場氣氛，因此后期玻璃價格還將以穩(wěn)中有升為主。今日玻璃期價震蕩盤整，略有止跌跡象，操作上建議暫且觀望，激進者可輕倉試多，止損1150元/噸。

膠板(BB)

暫且觀望

膠板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維 持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

暫且觀望

纖板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，期價跌破55元/張一線支撐后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列，且MACD指標走勢 偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

觀望

今日白糖期價寬幅震蕩，多空分歧較大。市場方面，柳州中間報價暫不報價。市場方面，7月進口量42萬噸，同比減少10%，或?qū)ΡP面形成一定反彈動能。但外圍環(huán)境仍不樂觀，巴西糖刷新記錄高位，主要是甘蔗產(chǎn)量提升以及壓榨向制糖傾斜的結(jié)果，7月巴西出口原糖245萬噸，同比增加25%。ICE原糖預計很難站穩(wěn)20美分/磅，而且考慮到9月倉單的持續(xù)壓力，建議暫時觀望，等待逢低買入的時機。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

空單繼續(xù)持有

今日連玉米期價增倉震蕩，1450元/噸下方存在一定買盤支撐。國內(nèi)方面，本周繼續(xù)800萬噸拋儲，本周國家計劃銷售超期和蓆茓囤儲存玉米182.96萬噸，實際成交2%。而今日分貸分還玉米成交16.13%，合計51.6萬噸，主要是應(yīng)對新糧下來之前的供需缺口。目前部分華北玉米集中上市，開秤價偏高，下游企業(yè)采購意愿不強，若當農(nóng)戶集中賣糧出現(xiàn)，現(xiàn)貨價格有望進一步下滑，利于9月基差修復，同時打壓1月合約。操作上，建議空單繼續(xù)持有。淀粉方面，由于新增300萬噸玉米加工產(chǎn)能，合計淀粉產(chǎn)能200萬噸，進一步凸顯過剩壓力，伴隨著新季玉米上市節(jié)奏的加速以及春玉米的陸續(xù)補充市場，壓制著現(xiàn)貨上漲的高度，長線在新季供應(yīng)壓力來臨之前現(xiàn)貨市場依舊堪憂。因此，淀粉價格維持長線偏空的判斷?？紤]到昨日空單大幅介入，今日有望下破1760元/噸支撐，建議空單繼續(xù)持有。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價震蕩偏弱，受美豆大跌的壓力。市場方面，目前國儲豆持續(xù)拍賣增加了大豆市場貨源量供應(yīng)，將持續(xù)給國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨市場形成壓制，湖北豆方面，從往年規(guī)律中，隨著上市量的增加，行情將高位回落，其對國產(chǎn)大豆市場形成些許利空，近期國產(chǎn)豆行情仍將穩(wěn)中趨弱運行。不過，目前東北及中原主產(chǎn)區(qū)大豆貨源量見底，行情尚不至于持續(xù)大跌，預計下周行情將穩(wěn)中有跌運行，過4.0篩商品豆波動區(qū)間在1.95-2.0元/斤。操作上，由于近期國產(chǎn)豆成交量較為低迷，連豆主要受外盤聯(lián)動，考慮到美元見底而原油50美元/痛難以突破，以及美豆陳作新作的不一致性，階段性豆類有望弱勢整理，建議偏空思路為宜。

豆粕(M)

大供給尾聲，強需求開始，做多榨利

伴隨著8月USDA報告中的巨量供應(yīng)，新作需求數(shù)據(jù)也被隨之大幅上調(diào)，舊作進一步偏緊，新作出口和壓榨同時上調(diào)，強需求的格局也由此形成，最終的新作期末庫存消費比在8%一線附近。上周的Profarmer北美機構(gòu)調(diào)研基本上支撐了巨量新作供應(yīng)的預期，市場繼續(xù)交易50蒲/英畝的單產(chǎn)預期，且玉米繼續(xù)大幅下挫拖累美豆，美豆在供應(yīng)利空持續(xù)發(fā)酵下盤面正快速感受到收割壓力，預計進一步下挫目標位在930-950美分/蒲。不過連續(xù)幾周的出口數(shù)據(jù)顯示美豆出口的強勁，大需求的故事剛剛開始。國內(nèi)來看，豆粕提貨速度加快，8月的表觀消費量轉(zhuǎn)好，中長期的需求目前仍有分歧，不過市場繼續(xù)看好9,10月的現(xiàn)貨，因9月開始到港大豆數(shù)量將有較為明顯的下滑，并可能延續(xù)到11月，豆粕庫存高點應(yīng)該已經(jīng)看到。國內(nèi)對DDGS后續(xù)的政策，也將影響國內(nèi)豆粕的需求，整體上我們看多壓榨利潤，短空粕類的頭寸謹慎持有或減持。

豆油(Y)

繼續(xù)回調(diào)

國際方面，原油價格形態(tài)目前反彈遇阻，不過未來40美元/桶以下的概率在下降，這有利于長期穩(wěn)定的生柴需求。國內(nèi)方面，隨著壓榨量的放大，國內(nèi)豆油庫存的回升已較為確定，8月中旬豆油庫存已接近130萬噸一線，不過這些庫存量也并不太高，因為國儲將在下半年仍要進行一定豆油的補庫工作。國內(nèi)菜油拋儲力度較大繼續(xù)壓制油脂整體價格預期，菜油現(xiàn)貨走貨極不通暢，但供需面最壞的情景我們應(yīng)該已經(jīng)看到了。油脂的大格局是外強內(nèi)弱，操作上，豆棕價差的擴大套利在北美單產(chǎn)預期改善和連棕低庫存高基差的影響下仍偏低位震蕩，單邊上，豆油長期看仍偏熊轉(zhuǎn)牛的格局，不過短期庫存偏高，回調(diào)在所難免，短期看空油脂。

棕櫚油(P)

空單適量減磅

今日連棕期價弱勢震蕩，多空在布林帶中軌展開爭奪。8月初以來馬棕價格的一波漲勢，主要因為馬來西亞棕櫚油7月出口大增且?guī)齑嬉馔饨档蛯е隆，F(xiàn)在市場已消化利多因素，8月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預期增加，利空棕櫚油價格。目前馬來西亞棕櫚油處在季節(jié)性增產(chǎn)周期當中，一般看每年的9月與10月份為棕櫚油產(chǎn)量最高點，也是其價格的低點。目前，國內(nèi)棕櫚油港口庫存29.25萬噸，還是處于一個很低的水平。國內(nèi)海關(guān)增加了棕油的入境檢驗項目，導致棕油通關(guān)緩慢，國內(nèi)低庫存遲遲得不到緩解。但是，隨著棕櫚油后期陸續(xù)到港，屆時國內(nèi)庫存的緊張狀況將會緩解，連棕期價承壓。另外，考慮到全球大豆增產(chǎn)顯著，未來大豆壓榨量將會同步增加，豆棕價差縮窄，豆油對棕櫚油的替代趨勢明顯，對棕櫚油需求不利。不過考慮到9-1價差已經(jīng)到達極值，建議空單適量減磅。

菜籽類

加籽進口限制暫時放開，菜粕趨弱

前期長江流域大雨，水產(chǎn)養(yǎng)殖受到重創(chuàng)，近期華南有屢遭臺風影響，而豆菜粕比價持續(xù)低位從長周期來看在本作物年度并不合理。昨日中加兩國政府正式確定菜籽進口新規(guī)暫不實施，那么后期10月或有更多加籽進口商貿(mào)產(chǎn)生。從當下所能了解到的進口來看，國內(nèi)菜粕進口基本可以滿足到11月份的需求，因此整體從預期上看，菜籽供應(yīng)將趨于寬松，同時仍要關(guān)注DDGS政策的變化。菜油現(xiàn)貨走貨較差，目前是油脂中最弱的品種，但價差現(xiàn)在已經(jīng)極低，關(guān)注買菜油拋豆油的套利是否會出現(xiàn)進場機會，預計10-11月會有新一輪2012年菜油的拋儲，但這次市場成交估計會極為謹慎，等待利空出盡后的機會。

雞蛋(JD)

1月空單持有

今日雞蛋主力期價減倉上行，仍處于明顯空頭格局。市場方面，目前因市場需求旺盛，而貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定，市場上雞蛋供不應(yīng)求，預計雞蛋價格或繼續(xù)走高0.10元/斤左右?？紤]到目前距離中秋節(jié)2個周的時間，從歷史統(tǒng)計來看，預計現(xiàn)貨高點在本周末出現(xiàn)，后期將面臨積極性下跌風險。而從更長時間緯度上看，明年上半年蛋雞處于供過于求的格局。操作上，建議繼續(xù)持有雞蛋1月空單。

棉花(CF)

暫且觀望

棉花今日減倉上行，新花采摘已陸續(xù)開啟，在籽棉供應(yīng)初期由于今年新花質(zhì)量較優(yōu)，或?qū)κ召弮r形成支撐，但隨著新花的大量上市，收割壓力也將逐步加大。隨著金九銀十紡織旺季的到來，需求端能否有效提振是棉價能否企穩(wěn)的關(guān)鍵。由于拋儲期間，紡企棉花庫存逐步累積，因此九月后需要先消化前期庫存，新增需求量不宜做較高預期。近期國產(chǎn)與進口棉價差走闊至1000元/噸上下，儲備棉內(nèi)外聯(lián)動的定價機制使得拋儲底價逐步下移，若外盤棉價不能企穩(wěn)，鄭棉仍上方仍面臨較大壓力。操作上建議暫且觀望。