8月以來(lái)，經(jīng)歷了大半個(gè)月的橫盤(pán)，白糖期貨主力合約1701重心上移至6200元/噸。進(jìn)入榨季尾聲，行情將圍繞新的價(jià)格重心振蕩。

現(xiàn)貨市場(chǎng)供給不足

截至7月末，全國(guó)白糖工業(yè)庫(kù)存還剩270萬(wàn)噸。筆者預(yù)估8月份原糖進(jìn)口量50萬(wàn)噸，白糖消費(fèi)100萬(wàn)噸。此外，鄭商所期貨倉(cāng)單以及柳盤(pán)、昆盤(pán)還有百萬(wàn)余噸。算下來(lái)，8月份可流通的現(xiàn)貨糖屈指可數(shù)。這也是8月下旬現(xiàn)貨和期貨價(jià)格共同拉升的主要原因。另一方面，中國(guó)糖協(xié)明確表示，糖價(jià)達(dá)到6000元/噸（以南寧現(xiàn)貨為準(zhǔn)），工業(yè)銷(xiāo)售達(dá)到75%，國(guó)儲(chǔ)則必須放儲(chǔ)。按照以往經(jīng)驗(yàn)，8月份銷(xiāo)糖率達(dá)到75%是大概率事件。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)供給不足，同時(shí)四季度又是傳統(tǒng)的備貨季，據(jù)此，筆者認(rèn)為，離拋儲(chǔ)的日子指日可待，或許就在10月左右。雖說(shuō)拋儲(chǔ)預(yù)期會(huì)壓制糖價(jià)上漲空間，但目前不必過(guò)于擔(dān)憂，直到明年5月份，放儲(chǔ)的壓力才會(huì)真正體現(xiàn)出來(lái)。

走私糖數(shù)量明顯減少

市場(chǎng)普遍認(rèn)為本榨季走私糖在200萬(wàn)噸以上，為去年走私數(shù)量的2.8倍。不過(guò)，8月份走私糖數(shù)量明顯減少，一方面近期執(zhí)法力度加大，震懾了違法分子；另一方面走私糖利潤(rùn)下降，走私團(tuán)伙的活躍度降低。不管哪方面原因，單從盤(pán)面來(lái)看，8月份走私量確有收斂。紐約糖與倫敦糖價(jià)差從8月初的100—110美元/噸，縮小至現(xiàn)在85美元/噸左右。下榨季的進(jìn)口配額仍將維持在194.5萬(wàn)噸，外來(lái)糖源這一塊最大的變數(shù)就在于走私糖。

制糖企業(yè)挺價(jià)惜售可能性大

8月25日，南寧糖業(yè)發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司上半年毛利下降，虧損擴(kuò)大。主要原因是白糖產(chǎn)量減少，導(dǎo)致平均成本增加。大企業(yè)尚且如此，其他糖廠的經(jīng)營(yíng)情況可想而知。展望下榨季，基于甘蔗仍處于減產(chǎn)周期的前提下，為使制糖行業(yè)扭虧為盈，筆者認(rèn)為糖廠的銷(xiāo)售策略應(yīng)該還會(huì)是挺價(jià)惜售。在預(yù)估下榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)達(dá)到470元/噸，且產(chǎn)量與本榨季持平的條件下，對(duì)應(yīng)的制糖成本為5800—6000元/噸，那么下榨季糖價(jià)沖擊6500元/噸并非沒(méi)有可能。

技術(shù)分析與操作建議

從白糖期貨主力合約1701周線上看，5日線在22日線之上，22日線在66日線之上，重要短周期均線均在長(zhǎng)周期均線上方。此外，K線基本保持在多空指數(shù)線上方，同時(shí)也一直在布林線上軌區(qū)間運(yùn)行。從整體形態(tài)看，與均線組合同樣處于多頭排列。日線的波動(dòng)則比周線劇烈，前期多頭強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)在8月23日觸碰到布林線上軌線，隨后一路下行，預(yù)計(jì)在22日線與布林線中軌線的交集，即6170元/噸是較為強(qiáng)力的支撐。預(yù)計(jì)未來(lái)短期振蕩區(qū)間在6170—6300元/噸，可在6170—6200元/噸一線逢低做多，下破6160元/噸多單止損。