央行整體維持流動性平穩(wěn)的大方向未變

周三上證指數(shù)上午收盤前大幅走高，下午振蕩。截至收盤，整日上漲0.35%，成交量為1689.86億元，維持低位。板塊方面，房地產(chǎn)經(jīng)過幾日調整之后，再次領漲兩市，深港通概念相關板塊繼續(xù)走強。期貨方面，三大股指期貨品種全數(shù)翻紅，其中IH最強而IC最弱。主要原因在于IC前期漲勢較好，IH近期有補漲需求。

近期國內企業(yè)利潤回暖，穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，四季度經(jīng)濟有望回暖。房地產(chǎn)政策收緊，債券市場近期處于調整階段，資金有望回流股市，短期股市向好。

穩(wěn)增長發(fā)力，繼續(xù)托底經(jīng)濟

國務院在周二啟動第三次大督查，要求保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，確保完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標任務。重點強調了發(fā)展民間投資，重申了供給側改革的推進。從上半年情況來看，供給側改革推行進度并不理想，為了完成全年目標，下半年加速勢在必行。近期已有多地政府出臺相關文件推進供給側改革，比如近期山西發(fā)布去產(chǎn)能時間表，稱全省將關閉退出15座煤礦，大部分將在8月底之前實施停產(chǎn)，可化解產(chǎn)能1060萬噸/年。

在供給側改革大背景下，相關企業(yè)利潤得到了很大的改善。上周末公布的中國7月工業(yè)企業(yè)利潤大增11%，其中鋼鐵、有色行業(yè)利潤明顯好轉。隨著供給側改革的持續(xù)推進，企業(yè)未來利潤將會持續(xù)改善。

除此之外，在經(jīng)濟下行壓力較大的背景下，政府繼續(xù)依靠基建托底經(jīng)濟。最近兩個月，國家發(fā)改委密集批復了12個基建項目，總投資規(guī)模達2849億元，這僅是交通基建投資的一部分。除了發(fā)改委項目之外，京津冀一體化、長江經(jīng)濟帶等相關項目下半年也會加快落地。近期房地產(chǎn)各方面數(shù)據(jù)有所回調，增速放緩。隨著房地產(chǎn)價格的持續(xù)上升，部分城市已經(jīng)出臺了政策限制樓市過熱的趨勢。下半年房地產(chǎn)對經(jīng)濟的貢獻有限，因此基建投資對整體投資的貢獻將會保持強勢地位。穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，企業(yè)利潤改善，四季度經(jīng)濟回暖概率較大，有利于股市整體估值的提高。

資金面整體平穩(wěn)，警惕美國加息影響

上周央行重啟14天逆回購之后，市場一度擔心市場流動性會有所趨緊。從近期央行動作以及市場情況來看，市場整體資金面依然較寬松。雖然短期利率有所上升，但總體流動性依然充裕。央行重啟14天逆回購旨在降低債市杠桿，減少隔夜資金交易量，而并沒有收緊整體流動性的意圖。從接下來的投放量來看，央行在本周二前已通過公開市場進行了連續(xù)5日的凈投放，表明央行維持市場流動性穩(wěn)定的大方向未變。

上周五美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)言偏鷹派。疊加近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)連續(xù)走好，美聯(lián)儲加息預期愈發(fā)強烈，美元指數(shù)連續(xù)上漲，人民幣已連續(xù)一周貶值。和去年相比，人民幣貶值壓力已經(jīng)大幅放緩，資金外流速度放緩明顯。但是隨著美聯(lián)儲加息預期的愈發(fā)強烈，近期人民幣貶值壓力將有所加大，資本外流或有加速，對國內資金面造成影響。

綜上所述，隨著企業(yè)利潤的回暖以及穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力，后市股市估值有望提高。央行整體維持資金面平穩(wěn)的大方向未變。此外，房地產(chǎn)政策趨緊，債市短期面臨調整，資金有望回流股市，預計后市股指振蕩偏多。