8月以來，國內(nèi)外棕櫚油展開了上攻走勢。其中，馬來西亞棕櫚油價格于8月17日觸及高點2659令吉/噸，較7月初低點2187令吉/噸上漲472令吉/噸，漲幅高達(dá)22%；國內(nèi)棕櫚油1701合約則突破5600元/噸整數(shù)關(guān)口，一度漲至5632元/噸，較7月初低點4776元/噸上漲856元/噸。究其原因，主要是馬來西亞棕櫚油庫存出乎意料下降，而且外圍棕櫚油強勢提振國內(nèi)棕櫚油價格。

關(guān)注馬來西亞供需情況

馬來西亞棕櫚油局公布的8月供需報告顯示，馬來西亞棕櫚油庫存較7月底的178萬噸下滑0.2%，降至177萬噸；出口環(huán)比上升21.2%至138萬噸。此前，市場參與者預(yù)計，馬來西亞棕櫚油庫存將增加3.1%至183萬噸，出口環(huán)比上升13.9%至129萬噸。這說明棕櫚油出口大幅增加，庫存卻出人意料下滑，供需報告整體利多，這提振馬盤棕櫚油價格大幅上漲，從而帶動我國棕櫚油價格大幅上漲。

筆者認(rèn)為，后續(xù)棕櫚油行情需要靜待馬來西亞9月公布的供需報告，觀察馬來西亞棕櫚油庫存是否增加，如果庫存增加，后期價格會受壓制；如果庫存低位，后期價格仍維持堅挺，直到供給恢復(fù)正常。

國內(nèi)庫存回升幅度有限

由于棕櫚油外圍價格強勢，內(nèi)外盤嚴(yán)重倒掛，進口利潤處于負(fù)值，棕櫚油進口量受到抑制，導(dǎo)致國內(nèi)棕櫚油供給量降低，庫存快速下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，全國港口棕櫚油庫存量為29.4萬噸，較上周五的29.28萬噸增加0.4%，較上月同期的27.86萬噸增加1.54萬噸，增幅為5.5%，但是遠(yuǎn)低于5年平均庫存74.48萬噸。港口庫存雖略有回升，但是仍處低位。另據(jù)市場預(yù)計，8月和9月棕櫚油到港量將明顯增加，兩個月棕櫚油進口量約為90萬噸，基本滿足市場需求。

此外，由于貨源緊張且貨權(quán)集中，使得國內(nèi)棕櫚油基差處于高位，華南地區(qū)棕櫚油基差曾一度達(dá)到400元/噸，而低庫存、高基差加速了棕櫚油上漲。不過，貨源極為緊張的局面有望在9月上旬初步緩解，屆時庫存料止降回升，但是回升幅度有限。因此，目前低庫存對棕櫚油價格存在有利支撐。

豆棕價差低位抑制需求

目前豆油和棕櫚油現(xiàn)貨價差不足200元/噸，處于歷史極低位置，嚴(yán)重抑制了棕櫚油需求，終端消費大多轉(zhuǎn)向豆油或菜油。與此同時，港口棕櫚油市場基本有價無市，截至8月29日，棕櫚油當(dāng)月日均成交量僅0.08萬噸，相對比去年同期日均成交量的0.4萬噸，成交慘淡。然而，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，小包裝備貨在9月后將進入尾聲，棕櫚油的淡季來臨，需求疲軟局面或難有實質(zhì)性改變，后市將拖累棕櫚油價格。

整體而言，受去年厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量低于上年同期，庫存沒有順利向上累積，為外圍市場的棕櫚油價格提供支撐。同時，國內(nèi)棕櫚油低庫存、高基差現(xiàn)象未有效緩解，對價格存在支撐力量，但是棕櫚油與豆油現(xiàn)貨價差過低影響了棕櫚油需求。筆者由此預(yù)計，短期在低庫存的背景下，棕櫚油將維持偏強振蕩。