齊魯銀行于2015年6月29日登陸新三板，掛牌后股價(jià)一直在3元上下波動(dòng)。不過在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，即7月8日和7月20日兩次出現(xiàn)“1分錢”交易，造成股價(jià)巨幅震動(dòng)。

“一分錢”交易？這在市場完善健全的發(fā)達(dá)國家無論發(fā)生在何種交易所，都是匪夷所思的。但卻發(fā)生在了中國市場，而且還是寄希望于在中國多層次資本市場建設(shè)中發(fā)揮重要作用的新三板。更令人不可思議的是，這種一分錢交易轉(zhuǎn)讓在新三板經(jīng)常發(fā)生，媒體更是用了一個(gè)“爆棚”的詞。爆棚？體現(xiàn)在哪里？

截至8月17日，有237家新三板掛牌公司曾出現(xiàn)最低價(jià)為一分錢的交易，占截止8月23日新三板數(shù)量8820家的2.7%。這里面需要注意的是，雖然相對比例不高，但絕對數(shù)達(dá)到237家絕對不少。同時(shí)，新三板由于實(shí)行注冊制，增速之快令人不敢想象，僅8月以來的20天時(shí)間就增加903家，平均每天增加39家左右。

可以預(yù)想的是，如果企業(yè)能夠從一分錢交易轉(zhuǎn)讓中獲得利益的話，那么，未來一分錢交易轉(zhuǎn)讓將會(huì)成為常態(tài)。其結(jié)果是新三板市場被扭曲，公信力喪失。

新三板一分錢交易轉(zhuǎn)讓主要發(fā)生在協(xié)議轉(zhuǎn)讓中的“一對一”的成交確認(rèn)委托，即買賣雙方私下達(dá)成協(xié)議，敲定買賣股票的數(shù)量、價(jià)格信息，錄入成交約定號(hào)，實(shí)現(xiàn)交易。一分錢協(xié)議轉(zhuǎn)讓恰是這種合規(guī)的“一對一”形式。同時(shí)，一分錢是新三板規(guī)定的最小協(xié)議交易價(jià)格。

我們先分析一下歐美市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制完善地區(qū)，如果發(fā)生一個(gè)公司股價(jià)在出現(xiàn)一分錢交易，或者從掛牌股價(jià)幾元，突然出現(xiàn)滑落到一分錢股價(jià)轉(zhuǎn)讓時(shí)會(huì)發(fā)生什么？市場的第一反應(yīng)是，這個(gè)公司發(fā)生了大事件，即出現(xiàn)了危及公司生存的事件，企業(yè)發(fā)生了大危機(jī)。接著投資者就會(huì)發(fā)生類似羊群效應(yīng)的拋售該公司股票。這家公司或瞬間市值化為烏有，直到停牌，接下來難逃破產(chǎn)倒閉命運(yùn)。

在歐美發(fā)達(dá)國家，如果是金融企業(yè)特別是銀行將會(huì)“更慘”。存款人或者說儲(chǔ)戶在看到公司一分錢股價(jià)后第一反應(yīng)是到銀行提取存款，最終導(dǎo)致這家銀行發(fā)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)。在擠兌風(fēng)險(xiǎn)下，再健康的銀行也抵擋不住，最終走向破產(chǎn)。

無論哪個(gè)市場，哪個(gè)公司，在公開透明、信息流傳遞迅速的資本市場特別是股市里，都非常懼怕自己的股價(jià)下跌，市場使然讓其下跌到一分錢都是非常罕見的。自己把自己公司的股價(jià)打壓到一分錢，這完全是自我作死的節(jié)奏，這完全是匪夷所思、荒唐的不能再荒唐的奇聞。

這暴露出新三板不是真正的資本市場，市場機(jī)制失靈的情況。關(guān)鍵是新三板對掛牌企業(yè)基本沒有市場機(jī)制的外部約束力和股價(jià)變動(dòng)的外部壓力。價(jià)格信號(hào)變動(dòng)的信息傳遞徹底失靈。這才使得新三板掛牌企業(yè)為了不交幾十元、幾百元稅收的蠅頭小利，不惜自毀公司聲譽(yù)、扭曲公司業(yè)績、自我抹黑、自毀長城。

讓市場機(jī)制在新三板市場充分發(fā)揮作用，讓價(jià)格或者說股價(jià)變動(dòng)信號(hào)切實(shí)成為約束掛牌企業(yè)的巨大外部力量，是新三板亟需改革改進(jìn)的大方向。這已經(jīng)刻不容緩了。