國債期貨：期債下跌空間有限。

一、行情回顧。周一，期債受壓下挫。5年期主力合約TF1612開盤價(jià)101.475 ，最高101.475 ，最低101.385 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為-0.07%，成交量為6851手，持倉量為19940手。三張合約總成交7217手，總持倉24489手。10年期主力合約T1612開盤價(jià)101.055 ，最高101.060 ，最低101.385 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為-0.18%，成交量為17526手，持倉量為33817手。三張合約總成交18528手，總持倉41231手。

二、資金面。周一，公開市場(chǎng)操作開展600億元7天逆回購和300億元14天逆回購，當(dāng)日凈回籠715億元，資金面緊張局面緩解。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.0490 %，7天利率上行0.2BP至2.3640 %，14天利率下行1.6BP至2.6210 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行4.03BP至2.1109 %，7天利率下行11.81BP至2.4368 %，14天利率下行15.36BP至2.6626 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1612合約的CTD券160007.IB，IRR為1.23%，該券當(dāng)日收于100.1648，收益率較昨日下行1.00BP；T1612合約的CTD券為160014.IB，IRR為1.23%，該券收于101.1869，收益率較前日上行1.5BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1.8BP、1.4BP至2.5611%、2.7064%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.02BP至173.03 ，固定利率國債指數(shù)下行0.02BP至173.44。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、發(fā)改委：7月全國鐵路完成貨運(yùn)量2.63億噸，同比下降5.8%；1-7月全國鐵路完成貨運(yùn)量18.39億噸，同比下降7.3%，1-6月同比下降7.5%。

2、路透援引消息人士稱，有證據(jù)表明企業(yè)正囤積現(xiàn)金而不是投資，這讓決策層認(rèn)為進(jìn)一步放松政策沒有好處。

五、結(jié)論及投資建議。周一，期債承壓下跌，工業(yè)企業(yè)效益提高、央行降杠桿以及美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹派言論等對(duì)市場(chǎng)造成壓力。昨日公開市場(chǎng)開展600億元7天逆回購和300億元14天逆回購操作，當(dāng)日有1100億元7天逆回購、515億元央票到期，當(dāng)日凈回籠717億元，資金面比較寬松，但隔夜資金利率小幅走高；根據(jù)路透的新聞，有證據(jù)表明企業(yè)正囤積現(xiàn)金而不是投資，這可能對(duì)決策層進(jìn)一步放松政策構(gòu)成限制，目前來看，降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)仍是監(jiān)管層政策決策時(shí)考慮的非常重要的因素，短期在總量上很難看到明顯變化，未來資金利率會(huì)更加平滑，期債在適應(yīng)期結(jié)束后取決于基本面走勢(shì)；26日晚間，美聯(lián)儲(chǔ)耶倫偏鷹派的講話將令市場(chǎng)充滿擔(dān)憂，未來一段時(shí)間可能對(duì)匯率、對(duì)國內(nèi)資本市場(chǎng)會(huì)形成持續(xù)影響。經(jīng)過昨日下跌，市場(chǎng)對(duì)目前利空的消化比較充分，繼續(xù)下跌的可能性較小，期債近期可能維持整理，依托27日均線逢低做多。