國債期貨：期債下跌動能減弱 維持盤整。

一、行情回顧。周三，期債下跌動能減弱。5年期主力合約TF1612開盤價101.270 ，最高101.475 ，最低101.270 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為-0.01%，成交量為10961手，持倉量為19818手。三張合約總成交11744手，總持倉24876手。10年期主力合約T1612開盤價100.860 ，最高101.075 ，最低101.270 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為0.00%，成交量為28394手，持倉量為33825手。三張合約總成交29977手，總持倉41969手。

二、資金面。周二，公開市場操作開展700億元7天逆回購和500億元14天逆回購，當日凈回籠400億元，資金面比較緊張。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1BP至2.0430 %，7天利率上行1BP至2.3620 %，14天利率上行0.9BP至2.6410 %；銀行間回購加權利率1天利率上行3.54BP至2.1351 %，7天利率上行8.64BP至2.7011 %，14天利率上行15.45BP至3.0412 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1612合約的CTD券160007.IB，IRR為1.23%，該券當日收于99.9924，收益率較昨日上行3.00BP；T1612合約的CTD券為150023.IB，IRR為1.54%，該券收于101.5210，收益率較前日下行1.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1.5BP、1BP至2.5595%、2.7301%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.1BP至172.90 ，固定利率國債指數(shù)下行0.1BP至173.31。

四、財經(jīng)資訊。

1、國資委：截至8月13日，中國鐵物年內到期的68億元債券已按期兌付。今年以來，中央企業(yè)未發(fā)生新的債券違約事件。

2、環(huán)保PPP項目迎來加速落地期。截至今年7月30日，全國各地推出的PPP項目數(shù)量已經(jīng)達到10170個，投資總額約為12.04萬億元。

五、結論及投資建議。周三，國債期貨下跌動能減弱。昨日，央行開展900億元7天和500億元14天逆回購，中標利率持平，分別為2.25%、2.40%，資金利率繼續(xù)走高，當日央行再次就7天和14天逆回購展開詢量。從央行操作消息釋放的時間點來看，是否去杠桿牽動著市場的神經(jīng)。手法上，14天逆回購重啟的同時維持利率基本不變，以期限拉長的方式提高金融市場的資金成本，我們認為這是一種敲打式、市場化的去杠桿方式，2013年通過提高資金利率倒逼去杠桿的教訓依然清晰，未來資金面仍然以穩(wěn)定為主，資金利率曲線更加平滑，只是在期限分配上給與14天更重的分量。由于目前銀行體系整體流動性比較寬松，該操作對實體經(jīng)濟信貸投放的影響有限，主要由終端需求決定。下一步期債走勢取決于基本面走弱的落地情況，短期維持盤整。2TF-T主力價差繼續(xù)小幅下降，下跌或盤整時五債的表現(xiàn)相對較弱，符合前期判斷，繼續(xù)持有。