中長期走勢主要取決于流動性變化情況

周三（8月24日）A股期現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)演繹縮量振蕩整理走勢。自8月16日以來，上證綜指、滬深300指數(shù)等已經(jīng)高位振蕩了7個交易日。盤面上，前期強勢領漲的銀行、券商等大盤藍籌股繼續(xù)領跌回調(diào)，中小創(chuàng)為代表的題材股相對活躍。成交繼續(xù)萎縮，兩市成交合計不足5000億元。

目前，A股期現(xiàn)貨市場處于反彈后的高位振蕩期，面臨方向選擇。對于后期走勢，筆者認為，短線振蕩為主，但中長線方向暫不明，需進一步觀測各方面尤其是資金面的變化。

技術上，中線漲勢依然良好

雖然主要指數(shù)已經(jīng)高位調(diào)整7個交易日，但整體調(diào)整幅度并不大，僅在百分之二三左右。且成交逐步縮量，并未出現(xiàn)恐慌性拋盤，市場觀望氛圍濃厚。技術上，上證綜指已經(jīng)跌至4月中旬和7月中旬高點附近，短線遇到支撐。同時，上證綜指的20日線和30日線粘合，支撐力度也較大，下方更有60日、120日和144日等多條均線的支撐。整體而言，下方支撐較強。在無重大利空的情況下，下跌破位的概率較小。

自8月16日以來，上證綜指沿年線重心小幅下移，年線壓力明顯。另外，上證綜指的3160點附近為去年年底高點3678點和今年年初低點2638點連線的50%黃金分割壓力位，且與上證綜指60周線3190點附近比較接近。截至8月24日，本輪反彈的最高點為3140點，與上方壓力位均僅一步之遙。

半年報密集發(fā)布及G20峰會召開在即

雖然時間已經(jīng)進入8月底，2016年半年報披露進入尾聲，但同時也是最為密集的發(fā)布期。根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截至8月24日，滬深兩市尚有1434家上市公司尚未發(fā)布半年報，即未來7天內(nèi)將有半數(shù)的上市公司密集發(fā)布半年報。半年報的發(fā)布為市場提供了非常好的短線炒作題材，有利于市場的活躍和指數(shù)的穩(wěn)定。

另外，2016年G20峰會將于9月4日至5日在中國杭州舉行。按照A股慣例，重要會議前，一般會呈現(xiàn)維穩(wěn)行情，大跌概率不大。

短期市場流動性有收緊趨勢

基于當前較差的經(jīng)濟形勢，上證綜指2800點以來的反彈動力主要來自于無風險收益率的持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示，從今年6月中旬開始，5年期、10年期和30年期國債收益率的水平持續(xù)走低，不足兩月的時間內(nèi)降幅達10%左右。不過近期市場資金面有所變動，流動性有趨緊的跡象。一方面，8月23日招標的3月期國庫定存中標利率2.80%，較上次3月期中標利率上升0.05個百分點。另外，央行新增對14天逆回購的詢量，為今年2月以來首次。另一方面，23日銀行間市場隔夜回購加權平均利率則創(chuàng)出近1個月新高。另外，5年期、10年期和30年期國債收益率也呈現(xiàn)小幅回升跡象，分別由8月15日的2.4656%、2.6401%和3.1679%回升至8月23日的2.5445%、2.7201%和3.2859%。雖然幅度不大，但從央行的動作來看，繼續(xù)回升的概率較大，需引起重視。一旦繼續(xù)回升，支撐前期股市反彈的因素削弱，或引起A股期現(xiàn)貨指數(shù)較大幅度調(diào)整。

上證綜指自2800點反彈至3100多點，反彈幅度超過10%，熊市格局中反彈幅度已經(jīng)不小，且上方技術壓力較大，短線大漲的概率不大。不過，持續(xù)幾個月的反彈已經(jīng)將技術形態(tài)修復良好，下方支撐力度非常強，無重大利空的情況下短期破位下跌的概率也不大。消息面上，半年報的集中發(fā)布和G20峰會的即將召開有利于A股期現(xiàn)貨市場平穩(wěn)運行。但近期利率水平的回升趨勢和央行的動作顯示資金有趨緊的跡象，支撐前期股市反彈的因素有所弱化。

總之，目前A股期現(xiàn)貨市場處于上下兩難的境地，短期將以振蕩為主，但中長線走勢不明朗，很大程度上取決于下一步的資金面的情況。故在期指的操作上，建議暫時觀望為主。