昨日SHIBOR利率曲線整體下行為主，其中2周SHIBOR上行0.13個基點，1個月SHIBOR下行0.18個基點，3個月SHIBOR下行0.14個基點。7天回購定盤利率昨日下行8個基點至2.40%附近，但是14天回購定盤利率大幅上行13.88個基點至2.8888%。

中長期國債到期收益率昨日大幅上行，5年期國債到期收益率上行4個基點至2.54%附近，10年期國債到期收益率上行4個基點至2.72%附近。

期債昨日尾盤大幅下跌，按照主力合約收盤角度來看，TF1612顯示的收益率為2.61%，而T1612顯示的收益率為2.81%。央行昨日進(jìn)行了1000億元的逆回購操作，凈投放200億元，然而昨日14天期限回購定盤利率大幅攀升，R007也在午后大幅上行，總體資金面忽然出現(xiàn)極為緊張的狀態(tài)，這主要來自于一則新聞，央行進(jìn)行了14天逆回購的詢量。原本央行往常時不時會有各類詢量出來，無非是為了日后操作安排，然而由于上周MLF續(xù)作只進(jìn)行了6個月后和1年操作，邊際資金成本明顯提升，隨后上周公開市場小幅凈投放，主因還是因為央票到期所致，可以說央行在回購市場的操作主要是凈回籠為主，對資金利率并不友好，尤其是在臨近八月下旬之后。因此，昨日的這個詢量也引發(fā)了市場對央行會進(jìn)一步收緊貨幣政策的擔(dān)憂。然而我們認(rèn)為，央行目前的政策態(tài)度是來自于二季度貨幣政策報告的，報告增加了關(guān)注銀行間流動性風(fēng)險的提示，并且央行也認(rèn)為當(dāng)前資金利率偏低。因此央行是有理由在利率走廊框架下進(jìn)行利率調(diào)整，并且這樣的調(diào)整并不影響數(shù)量型管理。因此，市場未來恐怕依然會面對足夠的數(shù)量，但是較高的資金價格。畢竟，自去年7月以來，我國資金利率已經(jīng)保持小幅波動近1年，但金融市場、宏觀經(jīng)濟(jì)等都出現(xiàn)了或多或少的變化，央行也會隨之調(diào)整政策利率以滿足自身目標(biāo)。因此未來市場將需要在新資金利率條件下達(dá)成一種均衡，在這個過程之中，債券市場首當(dāng)其沖，債市自今年六月以來的多頭氣氛是建立在接近1年資金利率保持小幅波動，極其穩(wěn)定，非常利于加杠桿的條件下形成的，這個條件一旦打破，債市新均衡恐怕需要時間來完成，債市利率有可能逐步回到今年五月的水平。因而，在這樣的貨幣政策及公開市場操作下，不存在流動性危機(jī)，但可能形成政策利率逐步上行的局面，這將主要影響之前擁擠的債券多頭交易，債市的調(diào)整可能剛剛形成，而時間上也不太有利于債市，即將到來的九月還是季月，加之銀行間資金需求極度依賴央行資金供給，因此未來資金利率易上難下，而債券市場調(diào)整格局不變。