短期有支撐， 遠(yuǎn)期有利空

近期，玻璃現(xiàn)貨和期貨都較為強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)貨漲至2013年以來(lái)的最高點(diǎn)，有的地區(qū)甚至漲至2011年以來(lái)的高位，期貨1月合約也創(chuàng)近兩年來(lái)的新高。短期來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨價(jià)格仍有上漲空間，但利空因素已經(jīng)出現(xiàn)，期貨市場(chǎng)較為確定的策略是買1月合約空5月合約。

消費(fèi)旺季現(xiàn)貨漲幅驚人

今年的玻璃市場(chǎng)表現(xiàn)良好。自年初以來(lái)，華北地區(qū)玻璃價(jià)格基本上一路上漲，幾乎沒(méi)有下跌過(guò)。其他地區(qū)的價(jià)格偶爾有過(guò)短暫調(diào)整，但整體呈現(xiàn)振蕩上揚(yáng)走勢(shì)。進(jìn)入7月，現(xiàn)貨市場(chǎng)更加火爆。其中，華南地區(qū)最為典型。以江門華爾潤(rùn)為例，7月初到8月22日，1個(gè)多月的時(shí)間里，玻璃價(jià)格上漲440元/噸，幅度高達(dá)35%。另外，華中地區(qū)，以武漢長(zhǎng)利為例，同期價(jià)格上漲300元/噸，漲幅為26.2%。一直較為穩(wěn)定的華北沙河地區(qū)，上述時(shí)間段內(nèi)，玻璃價(jià)格上漲150元/噸，漲幅為13.4%。

從南到北，各廠家反映，幾乎沒(méi)有庫(kù)存。而正因?yàn)闆](méi)有庫(kù)存，玻璃廠家才頻繁漲價(jià)。

LOW-E玻璃價(jià)格并未跟漲原片

本輪玻璃漲價(jià)行情中，房地產(chǎn)需求的支撐是最根本的。今年房地產(chǎn)市場(chǎng)格外紅火，更是為玻璃市場(chǎng)“添磚加瓦”。不過(guò)，結(jié)合玻璃下游加工品來(lái)看，玻璃產(chǎn)業(yè)鏈需求未必像平板玻璃這么火爆。

LOW-E玻璃是玻璃原片的加工品。近年來(lái)，很多廠家為了規(guī)避在玻璃原片上的殘酷競(jìng)爭(zhēng)，紛紛將目光轉(zhuǎn)向LOW-E玻璃，其玻璃原片直接被自身的LOW-E玻璃生產(chǎn)線消化，對(duì)外出售的量相應(yīng)減少。實(shí)際上，大量LOW-E玻璃產(chǎn)能的投放，變相減少了玻璃原片的市場(chǎng)供應(yīng)，這也是今年玻璃原片價(jià)格猛烈上漲的重要因素之一。

如果說(shuō)今年玻璃市場(chǎng)的火熱完全由終端房地產(chǎn)市場(chǎng)推動(dòng)，那么我們應(yīng)該看到LOW-E玻璃價(jià)格出現(xiàn)與玻璃原片價(jià)格相當(dāng)?shù)臐q幅。然而，事實(shí)是，LOW-E玻璃價(jià)格一路下跌。年初至7月底，華南地區(qū)LOW-E玻璃價(jià)格下挫17.5%，華中地區(qū)下挫10%。

由此可見(jiàn)，玻璃市場(chǎng)存在一定的炒作成分。大量貨源進(jìn)入中間貿(mào)易環(huán)節(jié)，而中間貿(mào)易渠道的囤貨僅僅是將供應(yīng)后置，其最終還是要流入市場(chǎng)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)

今年的房地產(chǎn)市場(chǎng)可以用“瞠目結(jié)舌”來(lái)形容。年初以來(lái)，成交持續(xù)放大，一線城市和部分二線城市商品房?jī)r(jià)格漲幅驚人，部分城市地王頻現(xiàn)。當(dāng)前，房地產(chǎn)成交增速和投資增速已經(jīng)下滑。數(shù)據(jù)顯示，4月房地產(chǎn)成交見(jiàn)頂，之后持續(xù)下滑。當(dāng)前玻璃價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)的關(guān)鍵是房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。不過(guò)，對(duì)玻璃遠(yuǎn)期需求來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)更為關(guān)鍵，成交的逐步下滑不利于遠(yuǎn)期需求。

此外，盡管今年房地產(chǎn)市場(chǎng)熱情高漲，但投資增速僅小幅增長(zhǎng)，且目前投資增速同比已經(jīng)開(kāi)始下滑。從房地產(chǎn)市場(chǎng)的情況看，玻璃遠(yuǎn)期需求可能不樂(lè)觀。

短期來(lái)說(shuō)，玻璃價(jià)格上漲的核心在于旺季需求提升，而遠(yuǎn)期來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，玻璃需求不樂(lè)觀。這種長(zhǎng)短邏輯的錯(cuò)配在什么時(shí)間點(diǎn)交匯是不確定的，這就為價(jià)格走勢(shì)判斷帶來(lái)難度。不過(guò)，多1月合約空5月合約正是符合市場(chǎng)短期有支撐遠(yuǎn)期有利空的配置。