國債期貨：期債跨品種策略繼續(xù)持有。

一、行情回顧。周一，期債下半場拉漲走高。5年期主力合約TF1612開盤價101.465 ，最高101.625 ，最低101.460 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為0.11%，成交量為7118手，持倉量為19653手。三張合約總成交8225手，總持倉25221手。10年期主力合約T1612開盤價101.110 ，最高101.390 ，最低101.460 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為0.22%，成交量為16055手，持倉量為33842手。三張合約總成交17977手，總持倉42624手。

二、資金面。周一，公開市場操作開展1100億元逆回購，當(dāng)日凈回籠200億元，資金面大體平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.03BP至2.0233 %，7天利率下行0.03BP至2.3467 %，14天利率上行0.23BP至2.6333 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.52BP至2.0489 %，7天利率下行2.96BP至2.4704 %，14天利率上行0.96BP至2.7193 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1612合約的CTD券160007.IB，IRR為1.20%，該券當(dāng)日收于100.2957，收益率較昨日下行1.00BP；T1612合約的CTD券為150023.IB，IRR為1.16%，該券收于101.7644，收益率較前日基本持平?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行1.9BP、2BP至2.5079%、2.6801%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.05BP至173.38 ，固定利率國債指數(shù)上行0.05BP至173.80。

四、財經(jīng)資訊。

1、國務(wù)院發(fā)布降低實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案，要求3年左右使實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)綜合成本合理下降，盈利能力較為明顯增強(qiáng)。

2、銀行不良貸款和風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)呈現(xiàn)快速攀升的趨勢。上市銀行中報顯示，不少銀行希望未來通過試水不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股等新型方式來化解資產(chǎn)質(zhì)量壓力。

3、央行周一進(jìn)行1100億7天逆回購，當(dāng)日凈回籠200億。本周有4050億逆回購到期。此外，8月26日還有400億國庫現(xiàn)金定存到期。

五、結(jié)論及投資建議。周一，期債下半場拉漲走高。公開市場央行開展1100億元7天逆回購，當(dāng)日凈回籠200億元，短期資金利率小幅回落；據(jù)悉招商銀行對票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險偏好降低，交易對手集中于大行及股份制銀行，風(fēng)險溢價走高仍然利于期債的表現(xiàn)；目前消息面相對平靜，期債受相關(guān)資產(chǎn)價格走勢的影響較強(qiáng)，昨日權(quán)益市場和多數(shù)工業(yè)品期貨出現(xiàn)下跌，對市場情緒有所提振；不過目前暫時還缺乏激發(fā)期債進(jìn)一步上漲并沖破前高的動力，同時美聯(lián)儲會議紀(jì)要對于后續(xù)加息出現(xiàn)分歧，未來加息概率提高，或令市場在操作上更加小心。我們認(rèn)為在此位置上期債可能出現(xiàn)反復(fù)盤整，建議在盤整區(qū)間下沿逢低做多。2TF-T主力價差繼續(xù)小幅下降，在上漲的時候10年期債明顯更為凌厲，符合前期判斷，繼續(xù)持有。