隨著大商所豆粕期權(quán)上市工作逐步推進(jìn)，豆粕期權(quán)仿真交易日漸活躍，成交量加速增長(zhǎng)。同時(shí)，多家做市機(jī)構(gòu)的介入，提高了豆粕期權(quán)仿真交易的“可參考性”。借此，生產(chǎn)企業(yè)不妨嘗試?yán)闷跈?quán)進(jìn)行模擬套期保值交易，體驗(yàn)期權(quán)套保的特點(diǎn)，為將來(lái)的期權(quán)上市做好準(zhǔn)備。

在利用期權(quán)進(jìn)行套期保值前，我們先要明確期貨套保與期權(quán)套保的區(qū)別。了解期貨套保的投資者知道，期貨套保在現(xiàn)貨行情走勢(shì)不利的情況下，期貨上的收益可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨上的損失，實(shí)現(xiàn)完全風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。不過(guò)，作為代價(jià)，在現(xiàn)貨價(jià)格有利的情況下，原本現(xiàn)貨上的收益將被期貨上的損失吞噬。另外，如果期貨行情出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，企業(yè)可能被追繳保證金，而如果此時(shí)沒有足夠的流動(dòng)資金及時(shí)調(diào)撥，就會(huì)面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的局面，最終可能無(wú)法保持足夠的期貨頭寸來(lái)覆蓋價(jià)格不利的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法達(dá)到預(yù)期的套期保值效果。

然而期權(quán)的出現(xiàn)，可以弱化期貨套保的兩大缺點(diǎn)：一方面，通過(guò)買入期權(quán)進(jìn)行套保完全可以實(shí)現(xiàn)資金成本固定，付出權(quán)利金之后無(wú)需擔(dān)心保證金追繳的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，期權(quán)非線性的收益特征，使其在套期保值上有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，可以做到只對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)沖利潤(rùn)。此外，期權(quán)具有多樣性的特征，可以靈活設(shè)計(jì)出不同交易策略，實(shí)現(xiàn)不同的套期保值效果。例如，豆粕貿(mào)易商希望規(guī)避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇買入豆粕看漲期權(quán)或者賣出豆粕看跌期權(quán)；豆粕加工廠希望規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇買入豆粕看跌期權(quán)或者賣出豆粕看漲期權(quán)。這些套期保值組合可稱為保護(hù)策略、備兌策略等。

一般情況下，廠商利用保護(hù)性期權(quán)套保策略較多。該策略囊括了上述所說(shuō)的期權(quán)套保的優(yōu)點(diǎn)，但是缺點(diǎn)在于有時(shí)權(quán)利金的成本較高。例如，豆粕加工廠買入行權(quán)價(jià)為3000元的1701看跌期權(quán)合約來(lái)規(guī)避豆粕價(jià)格下跌，現(xiàn)在仿真環(huán)境下1噸的期權(quán)權(quán)利金為274元，如果對(duì)1000噸豆粕進(jìn)行套保，那么就需要支付274000元的“保險(xiǎn)費(fèi)”。不過(guò)，有些企業(yè)會(huì)在此策略基礎(chǔ)上，再備兌賣出一個(gè)更高行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)，從而收取權(quán)利金補(bǔ)償現(xiàn)有的權(quán)利金支出，降低“保險(xiǎn)費(fèi)”，該策略被稱為領(lǐng)口策略。可是缺點(diǎn)在于當(dāng)價(jià)格超出看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格時(shí)，相應(yīng)的超額盈利會(huì)被限制?；蛘撸髽I(yè)也可以賣出更低行權(quán)價(jià)格的看跌期權(quán)，構(gòu)成垂直價(jià)差組合，通過(guò)犧牲一部分保護(hù)效果來(lái)降低權(quán)利金支出。有時(shí)，一些企業(yè)覺得未來(lái)行情的波動(dòng)不會(huì)太大，但又想提高自己的出貨收益，或者降低貨物的存儲(chǔ)成本，此時(shí)就可通過(guò)備兌賣出期權(quán)來(lái)獲得一定的權(quán)利金收益。

總之，期權(quán)套保策略多種多樣，有興趣的投資者不妨趕緊向海通期貨報(bào)名參與豆粕期權(quán)仿真交易，體會(huì)期權(quán)套保的特點(diǎn)。此外，海通期貨還可提供場(chǎng)外期權(quán)定價(jià)服務(wù)，可以根據(jù)企業(yè)的個(gè)性化需求，量體裁衣，設(shè)計(jì)期權(quán)套期保值方案。