隨著A股上市公司半年報(bào)的陸續(xù)公布，二季度QFII持倉(cāng)也露出了冰山一角。截至8月16日，在已經(jīng)公布半年報(bào)的400余家公司中，有41家公司的前十大流通股東名單中出現(xiàn)了QFII的身影，其中既有二季度新進(jìn)的18只個(gè)股，又有在一季度持倉(cāng)基礎(chǔ)上增持的多只個(gè)股，此外，也不乏某只股票被多家QFII扎推持有的情況，如?？低?、平高電氣分別被3家QFII同時(shí)重倉(cāng)持有。

QFII的持倉(cāng)狀況，是否揭示了某些投資機(jī)會(huì)？答案幾乎是肯定的。從機(jī)構(gòu)投資者的投資風(fēng)格來(lái)看，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)中，擔(dān)負(fù)資金保值增值任務(wù)的社?；鹗莾r(jià)值投資、長(zhǎng)線投資的一個(gè)標(biāo)桿，對(duì)此，我曾經(jīng)做過(guò)專門研究并撰文闡釋，從收益率來(lái)看，且不說(shuō)2015年的牛市，單是從2001—2014年的14年間，社保基金的年均投資收益率就高達(dá)8.36%，超出同期年均通貨膨脹率5.94個(gè)百分點(diǎn)。與社?；鹣啾?，QFII也是在2003年進(jìn)入A股市場(chǎng)，但是自2003年至2013年3月的10年間，QFII的年化收益率也達(dá)到了7.18%，穩(wěn)定的成績(jī)表現(xiàn)也已經(jīng)是不俗了。

從二季度及歷史持倉(cāng)中，可以窺見(jiàn)QFII投資風(fēng)格的一些秘密。首先，QFII對(duì)上市公司的研判和業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)較為到位。在8月8日前已知被重倉(cāng)持有的28家公司中，除了尚未公布正式中期業(yè)績(jī)的歌爾股份，有22家公司今年上半年的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，占比高達(dá)81.48%，這也體現(xiàn)了QFII對(duì)價(jià)值投資理念的踐行。從已經(jīng)公開(kāi)的QFII調(diào)研報(bào)道看，二季度QFII重倉(cāng)的股票中，包括匯川技術(shù)、老板電器、?？低?、安迪蘇、碧水源、金正大等上市公司均曾在二季度期間接受過(guò)QFII的密集調(diào)研，由此可見(jiàn)，QFII對(duì)上市公司的研究是比較充分、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹?/p>

其次，價(jià)值投資的一個(gè)特征是長(zhǎng)線持股，這一點(diǎn)在QFII的A股投資中也得到了體現(xiàn)。8月8日前已知的28只在二季度被QFII重倉(cāng)持有的股票中，有多達(dá)8只股票的連續(xù)持有時(shí)間達(dá)到了5個(gè)報(bào)告期，也就是15個(gè)月，包括?？低?、歌爾股份、平高電氣、老板電器、湯臣倍健、新宙邦、云海金屬、梅安森，其中?？低?、平高電氣、云海金屬三只個(gè)股被連續(xù)持有的時(shí)間達(dá)到了7個(gè)報(bào)告期，值得注意的是，被多家QFII扎堆持有的幾只股票也都在這里面，比如平高電器和?？低?，這可以說(shuō)明，持有時(shí)間較長(zhǎng)的股票其價(jià)值也被一致看好。連續(xù)持有5個(gè)報(bào)告期，意味著這些股票被買入的時(shí)間是在2015年二季度，也就4月初到6月底的一段時(shí)間，而這段時(shí)間恰是A股最“兇險(xiǎn)”的時(shí)候，A股上證指數(shù)從3747.9點(diǎn)摸高到5178.19點(diǎn)，此后一瀉如注，但是從上述個(gè)股的表現(xiàn)來(lái)看，新宙邦、老板電器、梅安森等個(gè)股在股災(zāi)之后的股價(jià)都曾超過(guò)或接近牛市頂點(diǎn)的價(jià)格！這里就可以看出，QFII能夠在股災(zāi)中淡定持股、穿越牛熊，必然是因?yàn)檫@些股票有強(qiáng)大的業(yè)績(jī)支撐。

此外，二季度QFII的新進(jìn)股票，揭示了當(dāng)下QFII青睞何種板塊。截至8月16日，已知的二季度被QFII重倉(cāng)的股票中，醫(yī)藥股有恩華藥業(yè)、華海藥業(yè)、魚躍醫(yī)療，說(shuō)明QFII的持倉(cāng)具有較強(qiáng)的防御性，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性難以解除的當(dāng)下，這一點(diǎn)符合QFII的穩(wěn)健風(fēng)格。此外，家電、化工、公用事業(yè)板塊均有多只個(gè)股也在二季度被重倉(cāng)，其中碧水源、?？低暋⒗习咫娖骶趫?bào)告期內(nèi)被大幅增持。較為引人注目的是，QFII二季度介入了st板塊的三只個(gè)股，其中*ST中特和*ST新集的買入者都是法國(guó)興業(yè)銀行，目前后者已經(jīng)分別成為上述兩家公司的第八大股東和第七大股東，另外一只個(gè)股是*ST煤氣。這幾只個(gè)股分別屬于過(guò)剩的鋼鐵、煤炭行業(yè)，QFII的意外介入很可能是基于重組預(yù)期。

總的來(lái)說(shuō)，QFII的投資理念值得重視。QFII對(duì)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌的青睞和價(jià)值判斷，對(duì)個(gè)股分紅派現(xiàn)能力的重視，以及堅(jiān)持長(zhǎng)期持股、忽視市場(chǎng)波動(dòng)的心態(tài)，值得多數(shù)投資者去學(xué)習(xí)。可以預(yù)料，隨著A股市場(chǎng)的漸進(jìn)開(kāi)放和治理水平的提升，這種理念將會(huì)被越來(lái)越多的投資者所接受。