七禾網(wǎng)19：您曾在外匯交易上有過暴賺暴虧的經(jīng)歷，目前，境外市場的配置逐漸被機(jī)構(gòu)以及個人投資者所青睞，您是否會重新參與到境外投資上？

王飛飛：至少短期不會考慮。目前國內(nèi)市場的容量足夠大，還不到我要考慮容量問題的時候，所以短期內(nèi)不會考慮境外投資。除非國內(nèi)市場沒有投資機(jī)會，那時候我會考慮重新參與境外投資。

在現(xiàn)有的客戶群體中，也有參與外盤交易，他們時常會向我咨詢外盤的趨勢和走勢，我也會用自己的技術(shù)為他們作為行情分析，但自己沒有實際參與境外投資。以前外匯交易的經(jīng)歷，暴賺暴虧，想想完全是自己不懂造成的，現(xiàn)在交易體系完善后，穩(wěn)健投資是我的主要風(fēng)格，太過冒險的交易一般不會參與。

七禾網(wǎng)20：您目前主要交易黑色品種及農(nóng)產(chǎn)品，請問您選擇品種的依據(jù)是什么？

王飛飛：我選擇品種的依據(jù)主要有兩個，第一個，有沒有方向或者說趨勢。第二個，波動性怎么樣，也就是說波動幅度多大。這個直接決定行情的大小。同時配合一些技術(shù)的招標(biāo)，來加以判斷行情波動的確定性。

七禾網(wǎng)21：近段時間以來，商品市場波動非常大，多空博弈也很激烈，您認(rèn)為造成商品市場目前現(xiàn)象的主要原因是什么？您覺得這樣的情形是否會持續(xù)下去？

王飛飛：我認(rèn)為今年從基本面來說，市場熱錢很多，但沒有好的投資方式，股票市場時好時壞，所以有很大一部分資金都在配置大宗商品，造成了大宗商品的普遍漲價，我覺得這是主要原因。

我覺得這樣的行情至少會持續(xù)一段時間，反復(fù)性會增強(qiáng)。2010年以前，大宗商品的定價主要與美元緊密相關(guān)，所以美元的漲跌與大宗商品息息相關(guān)，以后隨著人民幣國際化的加快，大宗商品的定價權(quán)與美元的相關(guān)性會持續(xù)下降，大宗商品有幾個品種的價格現(xiàn)在也要看國內(nèi)市場的價格了，這就是一個很大的改變。像今年有幾個品種的價格，國內(nèi)占主導(dǎo)權(quán)了，國外盤都在隨著國內(nèi)價格波動 。但從短期看，大宗商品依然與美元關(guān)系最緊密。

七禾網(wǎng)22：今年下半年的商品市場您覺得存在哪些投資機(jī)會或者需要注意哪些投資風(fēng)險？

王飛飛：今年下半年，我覺得油脂類的機(jī)會大一些。像豆油，菜油和棕榀油，機(jī)會還是有一些的。黑色系的行情需要經(jīng)過一波修正后，還有比較大的投資機(jī)會。

豆油，菜油下一波的目標(biāo)我覺得會漲到8000附近，可能會更高些。焦炭，焦煤和動力煤近期需要調(diào)整，但并不是反彈的結(jié)束，只是需要修正。

七禾網(wǎng)23：證券市場也是您目前的主要投資方向，７月以來證券市場一直弱勢震蕩，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士及機(jī)構(gòu)也不看好后市，您對國內(nèi)Ａ股市場有什么判斷？您覺得下半年是否適合投資？

王飛飛：我覺得股票市場的風(fēng)險大于機(jī)會，原因在于股票市場的整體風(fēng)險和估值過高，又沒有像樣的業(yè)績做支撐，所以股票市場短期建議多看，少動或者少量參與。后市不是很樂觀。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會還是有的，我覺得后市應(yīng)該重點關(guān)注周期性比較強(qiáng)的行業(yè)，像與大宗商品相關(guān)的一些行業(yè)可能機(jī)會會比較大，主要是波動性機(jī)會，特別大的趨勢性行情沒有。

下半年我覺得可以投資凈資產(chǎn)比較高，負(fù)債率低的股票和大宗商品相關(guān)行業(yè)。除了這個主要方向在新能源汽車和鋰電池行業(yè)，具有高成長性的行業(yè)里龍頭股票可以關(guān)注。下半年整體風(fēng)險偏大，只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，沒有特別大的投資機(jī)會。

七禾網(wǎng)24：也有部分股票私募對后市充滿信心，表示未來藍(lán)籌、績優(yōu)股可能是不錯的投資標(biāo)的，您怎么看？

王飛飛：股票市場經(jīng)過這么多年的發(fā)展，市場容量足夠大，未來藍(lán)籌，績優(yōu)股票將成為熊市里最好的避險品種，所以大的機(jī)構(gòu)和基金會大量配置此類品種，會對此類投資品種形成支撐，如果市場沒有其他熱點出現(xiàn)的話，這類股票出行情的概率極大，這也是這屆證監(jiān)會上臺重點引導(dǎo)價值投資的主要投資方向，我覺得可以重點配置這類股票，在目前的市場狀況下，風(fēng)險是第一位，而不是賺錢。建議多看少動，最好空倉等。

七禾網(wǎng)25：您使用在期貨投資上的交易系統(tǒng)及交易體系是否能夠照搬到股票投資上？或者說需要修改哪些條件可以同時應(yīng)用？

王飛飛：使用在期貨上的交易系統(tǒng)和交易體系可以使用在股票上，但需要經(jīng)過調(diào)整，不能完全的照搬過來用。

從技術(shù)的角度看，用在期貨分析的方法可以直接用來分析股票，成交量和K線用法沒什么太大差異，但從基本面分析看，方法體系有巨大差異，所以在進(jìn)行股票投資和期貨投資的時候側(cè)重點有所不同。期貨里以技術(shù)為主，基本面為輔，股票里可能基本面為主，技術(shù)為輔，技術(shù)只是作為進(jìn)出場時機(jī)的選擇。如果股票要做短線交易，那么又要技術(shù)分析為主，基本面為輔助，所以方法都通用，在使用過程中還是要區(qū)別對待。

七禾網(wǎng)26：目前期貨市場迎來了機(jī)構(gòu)化的時代，您早在2012年就開始布局機(jī)構(gòu)化，成立了滿宇投資，就目前來看，滿宇投資運行的情況如何？您覺得在機(jī)構(gòu)林立的市場，滿宇投資的核心競爭力在哪里？

王飛飛：我們2012年通過收購獲得了杭州滿宇投資管理有限公司的控制權(quán)，成為我們資本運作的平臺，經(jīng)過幾年的發(fā)展?jié)M宇投資在市場上有了一定的知名度，但還不是很高，2016年杭州滿宇投資管理有限公司被杭州青鳥控股集團(tuán)有限公司收購成為控股子公司，正式進(jìn)軍量化對沖行業(yè)和私募基金產(chǎn)品管理和發(fā)行的專業(yè)管理公司 。

滿宇投資的核心是我們不僅有主觀交易的團(tuán)隊，同時具有海歸背景的對沖基金專業(yè)管理團(tuán)隊，在交易方面相互互補(bǔ)。對沖量化專業(yè)投資這塊管理規(guī)模超過6億。滿宇投資作為獨立基金管理人正式發(fā)行兩款產(chǎn)品，以后會有更多量化對沖基金產(chǎn)品發(fā)行。

同時在主觀交易方面，我們也在積極的發(fā)行產(chǎn)品，我們團(tuán)隊有著十幾年的主觀交易經(jīng)驗，管理著幾千萬規(guī)模的資金，資產(chǎn)也在每年復(fù)利增長.主觀交易和量化投資只是管理方式的不同，對于資產(chǎn)管理來說，無論是主觀交易方式還是量化 ，最終看能不能為投資者帶來穩(wěn)健的相對高收益。

七禾網(wǎng)27：今年以來，監(jiān)管層加大了監(jiān)管力度，8月初注銷了近8000家私募機(jī)構(gòu)，您覺得這樣的嚴(yán)厲監(jiān)管對行業(yè)的意義在哪里？

王飛飛：我覺得管理層的加強(qiáng)監(jiān)管的意義在于規(guī)范市場，合規(guī)合法性的要求方面。這個對私募基金行業(yè)是非常重要的。這次注銷的8000家私募只是規(guī)范性要求的第一步，以后還會有更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施出來，讓真正具備私募管理經(jīng)驗，管理水平的投資機(jī)構(gòu)能夠在市場上發(fā)揮作用，對于那些借著私募資質(zhì)做違法犯罪的事情，或者損害投資者利益，不具備管理能力的偽私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，真正讓市場恢復(fù)活力，保證投資市場良好環(huán)境。這就是嚴(yán)厲監(jiān)管的重要意義。

七禾網(wǎng)28：面對當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境，也請您簡單介紹一下滿宇投資未來的運營及發(fā)展規(guī)劃。

王飛飛：滿宇投資作為一家在中國證券基金業(yè)協(xié)會備案的正規(guī)私募機(jī)構(gòu)，首先在合法例規(guī)的前提下，未來要成為資產(chǎn)管理行業(yè)的品牌企業(yè)。主要定位資產(chǎn)管理，私募基金發(fā)行和基金管理業(yè)務(wù)。以低風(fēng)險，穩(wěn)健收益為主要產(chǎn)品方向，主要通過量化對沖的方式管理各類投資資產(chǎn)，投資于固定收益，類固定收益，打造一家無風(fēng)險，低風(fēng)險，穩(wěn)健風(fēng)格的專業(yè)資產(chǎn)管理公司。

同時我們的團(tuán)隊具有專業(yè)的風(fēng)險管理能力，通過自己設(shè)計期權(quán)，利用金融衍生品的工具，可以設(shè)計各類風(fēng)險特征的產(chǎn)品，同時也可以為專業(yè)的私募機(jī)構(gòu)提供專業(yè)化的風(fēng)險管理解決方案。

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劉健偉訪談?wù)?/span>

2016-08-18

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