七禾網(wǎng)10：您表示您在市場中最想賺的是系統(tǒng)性的趨勢利潤，請問您是如何找到并把握這樣的機會的？

王飛飛：我堅持做趨勢交易7年了，系統(tǒng)性交易幫我解決了交易中很多的問題，交易慢慢變得簡單，因為系統(tǒng)交易考慮的是交易的整個過程，從交易計劃開始，我已經(jīng)想清楚了整個交易的時間架構，倉位大小，進出場，加減倉，止損止盈等等，其實這個過程最難的是持倉。國外有位投資大師說過，我做投資，用屁股的時間遠遠超過用腦袋的時間。這說明交易過程中，持倉時間周期是非常重要的一個投資環(huán)節(jié)，這一點我自己現(xiàn)在做的也不夠，還不能進行長周期的趨勢交易?，F(xiàn)在也在慢慢轉(zhuǎn)變，盡量減少交易頻率。

現(xiàn)在判斷和把握趨勢交易，主要通過形態(tài)和波浪來確定一波行情的持續(xù)時間和波動幅度，通過對未來波動的幅度的預測和判斷來確定投資盈虧比，一般我會選擇盈虧比大于1：5的交易機會進行投資。市場里有時候會出現(xiàn)盈虧比極度不對稱的時候，盈虧可以擴大到1：10，甚至更長，所以我主要通過盈虧比的方式，選擇交易市場里投資機會。同時還要關注市場的流動性和波動性。

七禾網(wǎng)11：您采用的是系統(tǒng)性的主觀交易法，以技術分析為主要手段，參考基本面的信息，算是兩著結合，側(cè)重于技術分析交易法。請問這樣交易的好處是什么？

王飛飛：以技術分析選擇可以交易的品種和市場機會，然后再通過基本面來判斷通過技術分析研判出來的交易實現(xiàn)的可能性，如果技術分析判斷要漲，那么基本面出現(xiàn)出來的情況，與技術分析一致，我會選擇交易倉位加大，如果不一致，倉位上我會選擇輕倉試單，等待機會確認再把倉位加上去。如果判斷錯誤也不會有太大損失。所以這樣的好處就是可以非常有效的控制錯誤出現(xiàn)的時候，造成的損失程度。

七禾網(wǎng)12：您在技術分析是主要看哪些指標？基本面參考哪些信息？兩者是如何結合的？

王飛飛：如果是期貨的話，我主要看K線，成交量，MACD和形態(tài)分析，基本面主要參考供求關系，現(xiàn)貨價格，未來波動趨勢等。

股票的技術分析會參考大盤指數(shù)或者相應的板塊指數(shù)，同時結合個股的K線形態(tài)和浪形結構關注階段性波動機會。同時參考基本面財務狀況以及公司產(chǎn)品和行業(yè)情況，高管團隊情況，融資與投資情況等做綜合分析。兩者在使用過程中我更偏重于技術分析，結合基本面的情況做交易。倉位根據(jù)兩者的配合程度做自由調(diào)配。

七禾網(wǎng)13：您目前的操作風格以中線趨勢為主，系統(tǒng)性的趨勢追蹤交易法，加入資金管理的模塊，讓風險可控。請問您是如何做資金管理的？

王飛飛：由于我有做量化交易經(jīng)驗，所以在主觀交易過程中，我也采用了分散投資，多品種同時交易的方式，對單品種控制比例，多品種的投資總額都會做相應的配置，降低我整個資產(chǎn)的投資風險。當然同時收益也不會像其他的操盤手那樣會有暴利出現(xiàn)。我們在做中長期趨勢交易，關注的是穩(wěn)定性，資產(chǎn)總體的波動性，追求穩(wěn)健收益。

七禾網(wǎng)14：目前市場上的普通投資者都在學習高頻、日內(nèi)短線等交易模式，您采用的是中線趨勢，這種交易模式適合投資者學習嗎？需要掌握哪些要點？

王飛飛：我認為，中線趨勢交易適合大多數(shù)的投資者。目前市場上學習高頻交易，我覺得這個可以成功的人比較少，因為它盈利的邏輯完全靠市場波動和交易次數(shù)，而市場波動短期來說有極大的隨機性，所以靠波動賺錢需要極高的盤感和反應能力，大多數(shù)的投資者不具備這個能力。從交易頻率來說，如果高頻，人的交易無法和計算機相比，所以高頻交易不能作為投資的主要手段，只能作為積累原始資本的手段，而且這類交易市場容量有限，未來發(fā)展有局限性。

日內(nèi)短線交易與高頻相比，相對容易。從波動性把握上更具選擇性，可以自由選擇盈虧比大，或者交易機會相對安全的機會，但從頻率上肯定要降低很多。靠市場賺錢，主要有幾種方式：一是靠方向交易，二是靠波動性，不管怎么賺錢都離不開這兩種方式，可以有很多種方式，但賺錢永遠離不開這兩種。

中線交易是這兩種方式的一個有機結合，但它更具有穩(wěn)定性。從事中線交易我覺得從幾個方面下手：

1，首先確定合理的預期目標：確定資金所能承受的最大風險額度，同時根據(jù)風險確定合理的回報風險比

2，選擇投資品種：根據(jù)資金所能承受的風險，選擇最適合的交易品種，根據(jù)品種波動性，機會程度，相關性確定投資規(guī)模

3，構建市場策略組合：采用多品種配置，單品種輕倉，中長期趨勢為主的交易策略，構建合理的投資組合

4，確定組合的最佳資金比例：確定各個品種投入資金的比例，機會成本分配，對沖策略配置

5，倉位的實時調(diào)整策略：采用有利持倉，適時加倉，不利減倉，波段操作與短線交易相結合的交易策略

6，風險實盤動態(tài)管理：交易過程中對單個品種風險管理與整體賬戶的波動風險管理，適時的調(diào)整持倉

7，階段性回顧：階段性回顧投資決策的正確與否，交易過程管理報告及交易執(zhí)行情況，分析交易策略的科學性及賬戶盈虧的情況與計劃相符度。 

七禾網(wǎng)15：您是國內(nèi)最早一批從事程序化交易的人員之一，國內(nèi)量化交易經(jīng)過幾年的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)被廣大私募機構和投資者使用，作為量化交易的先行者，您是如何看待國內(nèi)量化交易的發(fā)展? 您覺得最大的變化是什么？

王飛飛：在這里我想說明的是，在量化對沖行業(yè)我覺得最重要的是策略和策略組合，是對策略進行管理的管理者，而不是量化本身，量化只是手段，不是最終盈利的根本。交易盈利的邏輯才是交易的核心本質(zhì)，現(xiàn)在國內(nèi)量化對沖剛剛興起，大多數(shù)存在盲目崇拜和跟從心理，但它的穩(wěn)定性與傳統(tǒng)的股票策略相對確實穩(wěn)健，風險依然存在，并不是沒有風險，只是相對較小。

從2012年開始量化交易方式在國內(nèi)快速興起，國內(nèi)幾個大的私募都是以量化為主要投資方式的，短短幾年時間，規(guī)模上百億，打破了原有私募的發(fā)展軌跡。未來量化投資一定會成為國內(nèi)投資市場的主流，同時也會延伸出很多的專業(yè)性比較強的量化對沖私募機構和管理公司。量化開始興起后，個人投資者賺錢越來越困難，由于大量套利機構的存在，行情走勢反復性增加，趨勢交易機會越來越難出現(xiàn)，波動性降低。我覺得這是市場最大的變化。

七禾網(wǎng)16：目前市場上多數(shù)盤手都是從主觀轉(zhuǎn)型到程序化交易，而您卻從程序化交易轉(zhuǎn)型到主觀交易，這是什么原因？在您眼中，程序化交易與主觀交易的優(yōu)劣勢在哪里？

王飛飛：從程序化轉(zhuǎn)型到主觀交易，是因為程序化交易有利也有不利。有利的地方是它執(zhí)行力強，運行穩(wěn)定，這個在高頻交易和短線交易上優(yōu)勢更加明顯點，通過計算機代替人下單和執(zhí)行，最終賺錢不賺錢，還是要靠策略。而我做中長期投資，我不需要很快下單速度，只需要考慮清楚我應該怎么做，所以中長期趨勢交易，計算機優(yōu)勢并不明顯，人工下單完全可以達到要求。主觀交易需要的是對趨勢的判斷和足夠耐心的持倉時間，對速度要求并不高，并不需要采用量化交易。

但是計算機交易有它獨特的優(yōu)勢，能有效避免因為人為因素造成的執(zhí)行過程出現(xiàn)的偏差，下單速度快，執(zhí)行力強，運行穩(wěn)定，交易時間周期長等等，這些也是主觀交易無法達到的.因此我認為不管是主觀交易還是程序化交易，我們要在交易過程中取其長，補其短，兩者如果能相互融合，形成互補才是最佳的組合。我們不必盲目相信程序化，神化它也不必否定主觀交易的優(yōu)勢，主觀交易也有其優(yōu)勢，就是交易適應性強，交易靈活，可以通過各種分析方法降低無謂交易的次數(shù)，這個也是計算機所不能完成的.主觀交易里經(jīng)驗的成本也是交易過程中最大的優(yōu)勢，不必太拘泥于刻板的程序，可以根據(jù)行情的變化，及時調(diào)整策略。

七禾網(wǎng)17：如果參與量化交易的人越來越多，交易會不會越來越難做？

王飛飛：參與量化的人越來越難多，對交易來說是會難做。因為量化大多數(shù)的策略思想和交易邏輯具有同質(zhì)化嚴格的問題，量化交易的人多，本身就是在分解市場的盈利利潤，大家都會覺得難做。量化交易機構少的時候，可以做到3-5倍收益，現(xiàn)在平均收益已經(jīng)回到了20%以下，這本身就說明交易越來越難做，盈利越來越難。

未來的機會一定是留給那些有獨特市場優(yōu)勢的機構和私募管理人的。趨勢交易永遠不會過時，除非市場完全改變。只要有投機存在，趨勢就一定會出現(xiàn)。

七禾網(wǎng)18：在什么前提下，您會重新參與量化交易？

王飛飛：現(xiàn)在我也在考慮，中長期趨勢采用量化執(zhí)行的問題，但不會完全采用量化交易方式。我可以把我們現(xiàn)有采用的量化進行智能化，用計算機出信號，人工下單結合的方式，后期會考慮止損止盈采用量化方式幫我完成。因為人在交易過程中也是會存在感情因素，也會出現(xiàn)交易止損止盈不能及時執(zhí)行的問題，我會利用量化交易的優(yōu)勢來彌補交易過程中的不足之處，以完善交易體系。這時候我會重新考慮參與量化交易。