周三A股市場低開低走，窄幅振蕩，尾盤回升至3109.56點(diǎn)，上證僅跌0.02%，兩市成交金額小幅回落至6185億元。盤面看，新股與次新股、高送轉(zhuǎn)、鋼鐵等概念板塊領(lǐng)漲，深港通、證券等概念板塊沖高回落態(tài)勢明顯。期指方面，IH1608合約弱勢整理，微跌0.38%，報收于2251.8點(diǎn)，期指貼水1.9點(diǎn)。標(biāo)的物方面，上證50ETF日內(nèi)沖高回落，尾盤報收于2.300，跌幅為0.26%，成交量大幅降至231.5萬手，仍屬縮量調(diào)整的正常范疇。

期權(quán)市場成交相對縮量。全日累計(jì)成交398317張期權(quán)合約，較上一交易日減少242232張。其中，認(rèn)購期權(quán)成交246084張，較上一交易日減少148743張，認(rèn)沽期權(quán)成交152233張，較上一交易日減少93489張。日成交量PCR降至0.618，上一交易日為0.622。認(rèn)購期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)的當(dāng)日最大成交量仍集中在8月執(zhí)行價為2.30的平值期權(quán)上。持倉方面，上證50ETF期權(quán)總持倉量創(chuàng)新高，至1127015張，增加49456張。

期權(quán)價格漲跌幅不大。認(rèn)購期權(quán)價格全線下跌，虛值跌幅更大。認(rèn)沽期權(quán)價格漲跌互現(xiàn)，僅有實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)價格小幅上漲，虛值認(rèn)沽期權(quán)大部分下跌，且跌幅明顯大于實(shí)值部分的價格漲幅。8月平值認(rèn)購合約“50ETF購8月2.30”收盤報0.0208，下跌18.75%，8月平值認(rèn)沽合約“50ETF沽8月2.30”收盤報0.0159，下跌5.92%。

圖為期權(quán)隱含波動率走勢

從波動率維度看，歷史波動率小幅下降。期權(quán)隱含波動率也穩(wěn)步走低，其中認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率加速下降，周內(nèi)更是轉(zhuǎn)為低于認(rèn)購期權(quán)隱含波動率，兩者差異2.79個百分點(diǎn)，認(rèn)沽期權(quán)波動率偏低的狀況將直接制約認(rèn)沽期權(quán)價格上漲。平值期權(quán)方面，“50ETF購8月2.30”期權(quán)的隱含波動率為14.92%，與前一交易日相比下降1.17個百分點(diǎn)；“50ETF沽8月2.30”期權(quán)的隱含波動率為12.13%，與前一交易日相比下降2.75個百分點(diǎn)。

綜合來看，縮量調(diào)整行情將是本周的主基調(diào)。鑒于期權(quán)持倉量創(chuàng)新高，認(rèn)沽期權(quán)持倉量大于認(rèn)購期權(quán)持倉量，市場風(fēng)險控制意識偏強(qiáng)。受制于隱含波動率的再度下行，期權(quán)策略方面，建議投資者仍以保守型的熊市垂直價差為主。