賣出認(rèn)購合約，是投資者基于不看多現(xiàn)貨做出的可選操作之一。從投機(jī)的層面看，若預(yù)期實現(xiàn)，一般會在到期前平倉賺取權(quán)利金買賣差價。在賣出認(rèn)購期權(quán)的過程中，頭寸持有者的風(fēng)險來自于現(xiàn)貨價格上漲和波動率上升。除純粹的買賣投機(jī)外，期權(quán)還可配合現(xiàn)貨操作達(dá)到增強(qiáng)收益的效果。

增強(qiáng)收益的操作方式

在股票投資中，很多時候持有現(xiàn)貨的投資者，為了等待更高價格而錯過了出貨機(jī)會。在這種情況下，投資者不妨賣出認(rèn)購合約。只要手中持有現(xiàn)貨，無論最終是否被行權(quán)，投資者所獲得的權(quán)利金都是真金白銀的收入。

如果到期時現(xiàn)貨價格高于行權(quán)價，就有可能會被行權(quán)，若被指定，就要按照行權(quán)價格將現(xiàn)貨賣出去。當(dāng)然，到期時的現(xiàn)貨價格也可能低于行權(quán)價，這時候期權(quán)會一文不值，投資者將獲得全部權(quán)利金且繼續(xù)持有手中的現(xiàn)貨。

不同情境下的損益計算

設(shè)想一下如下情況：假設(shè)投資者以1.90元/份的價格購買了10000份50ETF，在5月11日時，價格上漲至2.08元/份，投資者理想的平倉位置在2.15元/份附近，此時市場上5月到期、行權(quán)價2.1元/份的認(rèn)購合約價格為0.051元/份。他有兩種選擇，一是可以繼續(xù)等待現(xiàn)貨上漲到心理價位后賣出；二是在期權(quán)市場上賣出5月行權(quán)價為2.10元/份的認(rèn)購期權(quán)。

對于第一種選擇，大家都再熟悉不過，如果價格上漲到2.15元/份附近當(dāng)然是理想的狀況，但如果價格并未上漲或者說出現(xiàn)下跌，投資者將會因為錯過賣出機(jī)會而遺憾。

第二種選擇，投資者在賣出期權(quán)后收到0.051元/份的權(quán)利金。若持有至到期，50ETF價格上漲至2.10元/份之上，期權(quán)極有可能被行權(quán)。若被行權(quán)，則投資者要按照2.1元/份的價格賣出現(xiàn)券，實際的賣出價格為2.151元/份，這其實已經(jīng)實現(xiàn)了投資者最初想在2.15元/份附近賣出現(xiàn)券的預(yù)期。另外，若價格低于2.10元/份，到期該合約為虛值，投資者有0.051元/份的權(quán)利金盈利。

策略適用性說明

當(dāng)投資者在等待一只股票價格上漲再賣出的時候，就存在著在賣出股票以前價格下跌的可能性。但通過賣出認(rèn)購期權(quán)的配合，投資者無論是在什么情況下，都不是一無所獲，即便是到期合約為虛值，所收到的權(quán)利金也相當(dāng)于收益增加了。

選擇這種操作的投資者，期望按照一個比當(dāng)前市場更優(yōu)的價格賣出他們所擁有的現(xiàn)券。但現(xiàn)券并不一定會賣掉（并沒被行權(quán)），而且他們要面對因為擁有這只股票一旦市場價格下跌所要承擔(dān)的風(fēng)險。