上周五SHIBOR利率曲線整體下行，其中2周SHIBOR維持不變，1個(gè)月SHIBOR維持不變，3個(gè)月SHIBOR下行0.05個(gè)基點(diǎn)。7天回購(gòu)定盤(pán)利率上周五下行10個(gè)基點(diǎn)至2.50%附近。

中長(zhǎng)期國(guó)債到期收益率上周五小幅下行，5年期國(guó)債到期收益率下行1個(gè)基點(diǎn)至2.48%附近，10年期國(guó)債到期收益率下行2個(gè)基點(diǎn)至2.67%附近。

期債上周五明顯上行，按照主力合約收盤(pán)角度來(lái)看，TF1612顯示的收益率為2.53%，而T1612顯示的收益率為2.72%。上周五公布七月經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)小幅低于預(yù)期，總體依舊處于L型的橫線之中。然而金融數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，明顯走弱。其中社融數(shù)據(jù)4879億元，新增貸款4550億元，這新增貸款的絕大部分主要由居民中長(zhǎng)期貸款，也就是房貸部分構(gòu)成。債券融資量也依舊偏低，僅2000多億元，這令市場(chǎng)擔(dān)憂貸款方面是否出現(xiàn)了問(wèn)題。此外，M2同比和M1同比剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大，M2同比跌落至10.2%，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。然而如果從基數(shù)角度來(lái)看，今年7月M2同比新增1000多億，這是除去年股災(zāi)影響之外，自2011年以來(lái)唯一一個(gè)M2當(dāng)月新增為正直的7月。從歷史數(shù)據(jù)角度來(lái)看，無(wú)論金融還是貨幣數(shù)據(jù)，都是同期正常水平的體現(xiàn)。而信貸快速回落主要有3個(gè)原因構(gòu)成：1.票據(jù)全年性收縮；2.企業(yè)降杠桿持續(xù)縮表；3.財(cái)政收入偏強(qiáng)。其中7月公共財(cái)政凈收入達(dá)2000多億元，政府存款增加3367億，財(cái)政性存款增加4882億，無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)看，7月財(cái)政方面并沒(méi)有體現(xiàn)出大發(fā)力的態(tài)勢(shì)。因此，這部分對(duì)金融貨幣數(shù)據(jù)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。而央行在整個(gè)周末并未就數(shù)據(jù)進(jìn)行表態(tài)，也體現(xiàn)了央行不會(huì)因?yàn)?月的金融貨幣數(shù)據(jù)而改變自身貨幣政策的態(tài)度。在今年5月份，央行在答記者問(wèn)之中也明確提出了貨幣數(shù)據(jù)在接下來(lái)的月份會(huì)因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)而產(chǎn)生同比明顯回落的態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)說(shuō)，金融貨幣數(shù)據(jù)在短期會(huì)形成一定恐慌性沖擊，不排除期債出現(xiàn)價(jià)格大幅抬高的情況。然而回歸到數(shù)據(jù)，7月央行公布的銀行間拆借成本同比提高了61個(gè)基點(diǎn)，比6月僅低2個(gè)基點(diǎn)，充分說(shuō)明了當(dāng)前資金利率并不低。今年7天回購(gòu)定盤(pán)利率總體比去年顯著提高10-20個(gè)基點(diǎn)，資金利率的平均水準(zhǔn)抬高，會(huì)壓制當(dāng)前債券市場(chǎng)對(duì)收益率的幻想。目前5年期國(guó)債進(jìn)入了7天回購(gòu)定盤(pán)利率的正常波動(dòng)區(qū)間（2.35%-2.60%），未來(lái)TF合約價(jià)格繼續(xù)大幅上行概率比較低。而十債同樣因?yàn)橘Y金利率關(guān)系，跌破2.5%的可能性不大。未來(lái)需要擔(dān)心的反而是流動(dòng)性問(wèn)題。今年8月資金利率提升的時(shí)間點(diǎn)較今年其他月份時(shí)間有所提前，接下來(lái)就是9月季末，未來(lái)資金利率易漲難跌。因此，總體來(lái)看，短期沖高之后可能會(huì)有明顯的下跌調(diào)整，期債價(jià)格波動(dòng)率會(huì)明顯提高。