成交縮量，后市將考驗(yàn)下方支撐

周四，滬深300指數(shù)探底回升，日線形成三連陽走勢(shì)，但是成交量放大不明顯。近期經(jīng)濟(jì)整體下行壓力有所減輕，而央行繼續(xù)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健貨幣政策，消息面偏利空影響有待消化，期指后市仍存在調(diào)整壓力。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體來處相對(duì)平穩(wěn)的狀況當(dāng)中。7月官方制造業(yè)PMI 49.9，低于50的榮枯線，該指標(biāo)自今年3月以來一直處在小幅回落的態(tài)勢(shì)中。強(qiáng)降雨造成的洪澇災(zāi)害使得部分生產(chǎn)活動(dòng)受到影響。另外，高新技術(shù)制造業(yè)PMI創(chuàng)今年新高，高技術(shù)制造業(yè)在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的引領(lǐng)作用進(jìn)一步增強(qiáng)，受到供給側(cè)改革以及近期環(huán)保限產(chǎn)影響的高耗能行業(yè)下滑幅度較為明顯。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回升，為年內(nèi)最高值，增速略有加快，說明服務(wù)業(yè)發(fā)展持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)效果明顯。

以中小企業(yè)為調(diào)查樣本的財(cái)新制造業(yè)PMI出現(xiàn)了明顯向好跡象，7月值為50.6遠(yuǎn)超預(yù)期，終結(jié)16個(gè)月以來的低于50的榮枯線趨勢(shì)。其中，新訂單指數(shù)升至17個(gè)月高點(diǎn)，三個(gè)月來首度擴(kuò)張，顯示內(nèi)需有好轉(zhuǎn)的跡象，不過還要進(jìn)一步印證。制造商7月接獲的新業(yè)務(wù)量上升，這是3月以來新業(yè)務(wù)首次恢復(fù)增長(zhǎng)。產(chǎn)出指數(shù)自上月的48.1勁升4個(gè)點(diǎn)至52.1，創(chuàng)兩年新高，四個(gè)月來首次擴(kuò)張。在前期民間投資大幅下滑之后，國(guó)家出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)民間投資的政策，7月財(cái)新制造業(yè)PMI出現(xiàn)大幅反彈，說明中小企業(yè)制造業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，民間投資的下滑勢(shì)頭或已有所改觀。

工信部印發(fā)《促進(jìn)中小企業(yè)國(guó)際化發(fā)展五年行動(dòng)計(jì)劃》，推進(jìn)各地中小企業(yè)主管部門和中國(guó)銀行各分支機(jī)構(gòu)建立政銀企合作機(jī)制。近期來看，國(guó)家出臺(tái)的政策有很強(qiáng)的針對(duì)性，預(yù)計(jì)未來對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面刺激作用會(huì)逐步體現(xiàn)出來。我們認(rèn)為，目前整體經(jīng)濟(jì)增速下行壓力有所減輕，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型深化背景下，降息、降準(zhǔn)的作用和必要性都在降低，對(duì)股指不會(huì)有明顯推動(dòng)作用。

市場(chǎng)運(yùn)行上來看，最近一段時(shí)間監(jiān)管趨嚴(yán)和IPO加速仍是市場(chǎng)顧慮的因素。交易所對(duì)部分熱點(diǎn)概念股均實(shí)施監(jiān)管停牌核查動(dòng)作，不僅如此，上交所還對(duì)部分盤面異常上漲的不同類型個(gè)股做出監(jiān)管案例說明，市場(chǎng)上短期熱點(diǎn)缺乏持續(xù)性，賺錢效應(yīng)減退，另外，本周有兩天有兩只新股同時(shí)發(fā)行，而且后市主板大盤股包括很多城商行都在排隊(duì)發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)資金面將是考驗(yàn)。

保監(jiān)會(huì)近日向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)下發(fā)《關(guān)于開展保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“兩個(gè)加強(qiáng)、兩個(gè)遏制”回頭看工作的通知》，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聚焦10個(gè)方面風(fēng)險(xiǎn)開展工作。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉將對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)和在二級(jí)市場(chǎng)上舉牌上市公司造成較大影響。總的來看，消息面影響偏利空。

圖為滬深300指數(shù)日線

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)前幾日跌回3200附近的頸線位下方，說明雙底形態(tài)構(gòu)筑失敗。最近走出3連陽重新站上5日線，整體沒有明顯趨勢(shì)，由于成交量始終不能放大，反彈高度也比較有限，后市或?qū)⒖简?yàn)到下方中期上升趨勢(shì)線支撐，操作上建議待反彈后做空。