成交縮量，后市將考驗下方支撐

周四，滬深300指數(shù)探底回升，日線形成三連陽走勢，但是成交量放大不明顯。近期經(jīng)濟整體下行壓力有所減輕，而央行繼續(xù)強調(diào)穩(wěn)健貨幣政策，消息面偏利空影響有待消化，期指后市仍存在調(diào)整壓力。

國內(nèi)經(jīng)濟整體來處相對平穩(wěn)的狀況當中。7月官方制造業(yè)PMI 49.9，低于50的榮枯線，該指標自今年3月以來一直處在小幅回落的態(tài)勢中。強降雨造成的洪澇災害使得部分生產(chǎn)活動受到影響。另外，高新技術制造業(yè)PMI創(chuàng)今年新高，高技術制造業(yè)在結構轉型中的引領作用進一步增強，受到供給側改革以及近期環(huán)保限產(chǎn)影響的高耗能行業(yè)下滑幅度較為明顯。非制造業(yè)商務活動指數(shù)連續(xù)兩個月回升，為年內(nèi)最高值，增速略有加快，說明服務業(yè)發(fā)展持續(xù)向好，經(jīng)濟轉型升級效果明顯。

以中小企業(yè)為調(diào)查樣本的財新制造業(yè)PMI出現(xiàn)了明顯向好跡象，7月值為50.6遠超預期，終結16個月以來的低于50的榮枯線趨勢。其中，新訂單指數(shù)升至17個月高點，三個月來首度擴張，顯示內(nèi)需有好轉的跡象，不過還要進一步印證。制造商7月接獲的新業(yè)務量上升，這是3月以來新業(yè)務首次恢復增長。產(chǎn)出指數(shù)自上月的48.1勁升4個點至52.1，創(chuàng)兩年新高，四個月來首次擴張。在前期民間投資大幅下滑之后，國家出臺了一系列鼓勵民間投資的政策，7月財新制造業(yè)PMI出現(xiàn)大幅反彈，說明中小企業(yè)制造業(yè)活動出現(xiàn)好轉，民間投資的下滑勢頭或已有所改觀。

工信部印發(fā)《促進中小企業(yè)國際化發(fā)展五年行動計劃》，推進各地中小企業(yè)主管部門和中國銀行各分支機構建立政銀企合作機制。近期來看，國家出臺的政策有很強的針對性，預計未來對經(jīng)濟的正面刺激作用會逐步體現(xiàn)出來。我們認為，目前整體經(jīng)濟增速下行壓力有所減輕，在結構轉型深化背景下，降息、降準的作用和必要性都在降低，對股指不會有明顯推動作用。

市場運行上來看，最近一段時間監(jiān)管趨嚴和IPO加速仍是市場顧慮的因素。交易所對部分熱點概念股均實施監(jiān)管停牌核查動作，不僅如此，上交所還對部分盤面異常上漲的不同類型個股做出監(jiān)管案例說明，市場上短期熱點缺乏持續(xù)性，賺錢效應減退，另外，本周有兩天有兩只新股同時發(fā)行，而且后市主板大盤股包括很多城商行都在排隊發(fā)行，對市場資金面將是考驗。

保監(jiān)會近日向保險機構下發(fā)《關于開展保險機構“兩個加強、兩個遏制”回頭看工作的通知》，要求保險機構聚焦10個方面風險開展工作。市場人士認為，此舉將對保險機構開展創(chuàng)新業(yè)務和在二級市場上舉牌上市公司造成較大影響?？偟膩砜?，消息面影響偏利空。

圖為滬深300指數(shù)日線

技術上看，滬深300指數(shù)前幾日跌回3200附近的頸線位下方，說明雙底形態(tài)構筑失敗。最近走出3連陽重新站上5日線，整體沒有明顯趨勢，由于成交量始終不能放大，反彈高度也比較有限，后市或將考驗到下方中期上升趨勢線支撐，操作上建議待反彈后做空。