近期PP市場(chǎng)多空博弈的局面格外引人關(guān)注，當(dāng)前PP1609合約持倉(cāng)量顯著增長(zhǎng)，同時(shí)9月合約向1月合約的移倉(cāng)進(jìn)程較慢。在2015年7月底，PP1509持倉(cāng)量已降至18萬(wàn)手，并且其后持倉(cāng)量繼續(xù)有序降低；而在今年7月底，PP1609合約持倉(cāng)量仍在60萬(wàn)手以上，遠(yuǎn)高于常態(tài)水平。這意味著，9月合約上的多空分歧非常大，短期內(nèi)多空資金博弈的局面很可能繼續(xù)，此時(shí)追漲殺跌PP1609將承受極大的風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者擇機(jī)布局PP遠(yuǎn)月合約為宜。

6月以來(lái)，PP市場(chǎng)主要圍繞裝置檢修預(yù)期展開(kāi)，但前期的快速上漲行情很顯然已經(jīng)提前透支了部分漲幅，并且持續(xù)的高價(jià)甚至對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成了不利影響。裝置檢修進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段后，對(duì)PP期價(jià)的支撐力度很可能低于市場(chǎng)預(yù)期。

首先，三季度正值PP消費(fèi)淡季，而居高不下的原料價(jià)格更是拖累了塑編等行業(yè)的開(kāi)工積極性，于是近期塑編企業(yè)的整體開(kāi)工率已降至60%以下，較6月初降低了10個(gè)百分點(diǎn)，BOPP與注塑行業(yè)開(kāi)工率也出現(xiàn)了下滑。終端企業(yè)對(duì)原料的消化能力需要等待利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后才有望修復(fù)，當(dāng)前的PP現(xiàn)貨價(jià)格仍是略超出了需求端的承受能力。

其次，6-7月間PP粒料供應(yīng)量較5月已有明顯的提升，而終端企業(yè)對(duì)貨源的實(shí)際需求是走弱的，伴隨著PP粒料與粉料價(jià)差擴(kuò)大至高位，粉料逐步替代了部分新粒料的需求，這實(shí)際上表明社會(huì)庫(kù)存、尤其是貿(mào)易商庫(kù)存，已經(jīng)在近兩個(gè)月間有所累積，并且對(duì)于大多數(shù)期現(xiàn)結(jié)合的貿(mào)易商而言，持有的現(xiàn)貨與PP1609合約的頭寸相對(duì)鎖定，這部分規(guī)模不小的貨源一旦流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，PP價(jià)格必將受到?jīng)_擊。此外，神華新疆45萬(wàn)噸/年以及中天合創(chuàng)70萬(wàn)噸/年的PP裝置計(jì)劃9月間投產(chǎn)，新增產(chǎn)能擴(kuò)張的壓力始終籠罩著PP市場(chǎng)，而檢修裝置的復(fù)產(chǎn)也將帶來(lái)9月PP供應(yīng)量的增加。

因此，短期內(nèi)PP市場(chǎng)多空博弈僵持的局面很難打破，更可能出現(xiàn)的局面是，新增產(chǎn)能投放的偏空預(yù)期與套保貨源流出的偏空預(yù)期都集中作用于PP1701合約，在利空因素逐步累積的影響下，預(yù)計(jì)PP1701很可能下探至6500元/噸一線(xiàn)。相對(duì)而言，LLDPE供需基本均衡，棚膜消費(fèi)的逐步啟動(dòng)將對(duì)價(jià)格形成有力支撐，預(yù)計(jì)LLDPE與PP價(jià)差仍有望走擴(kuò)，建議投資者關(guān)注多L1701、空PP1701的套利策略。