上周人民幣兌美元匯率中間價(jià)先貶后升，上演了一幕守衛(wèi)6.7關(guān)口的大戲。其中，反映外匯市場(chǎng)供求方面的升值壓力（表現(xiàn)為每日收盤價(jià)較中間價(jià)持續(xù)升值）明顯蓋過(guò)了美元指數(shù)走強(qiáng)的影響。而伴隨著人民幣兌美元匯率中間價(jià)的大逆轉(zhuǎn)，上周CFETS人民幣匯率指數(shù)也企穩(wěn)回升。

　　人民幣兌美元匯率：先貶后升

　　在此前的報(bào)告中，我們認(rèn)為隨著美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，更多向好的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布將令美元指數(shù)再獲向上動(dòng)力，從而在新的中間價(jià)形成機(jī)制下加大人民幣兌美元匯率的貶值壓力。上周美元指數(shù)一舉突破97，的確通過(guò)“一籃子貨幣匯率變化”對(duì)人民幣中間價(jià)施加了貶值壓力；然而，從上周二開始，反映在外匯市場(chǎng)供求方面的升值壓力明顯蓋過(guò)了美元指數(shù)的影響。這就使得上周人民幣兌美元匯率中間價(jià)先貶后升，上演了一幕守衛(wèi)6.7關(guān)口的大戲（盡管在岸即期匯率一度突破6.7）。

　　我們認(rèn)為上周人民幣匯率走勢(shì)在一定程度上體現(xiàn)了央行維穩(wěn)匯率的意圖。由于在目前“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制下，“一籃子貨幣匯率變化”取決于前日美元指數(shù)的走勢(shì)，因此如果央行想調(diào)控中間價(jià)，最有效的手段無(wú)疑是通過(guò)外匯市場(chǎng)供求來(lái)影響收盤匯率。而從這輪人民幣兌美元匯率的貶值來(lái)看，此前人民幣兌美元匯率收盤價(jià)多跟隨中間價(jià)一同貶值，唯有這次逼近6.7關(guān)口時(shí)出現(xiàn)明顯背離，這顯然很難用市場(chǎng)預(yù)期的逆轉(zhuǎn)來(lái)解釋。考慮到隨著9月G20峰會(huì)的召開，人民幣有望加入SDR，本輪人民幣匯率的貶值或因此而提前告一段落。

　　人民幣對(duì)一籃子匯率：企穩(wěn)回升

　　上周五人民幣對(duì)一籃子匯率——CFETS人民幣匯率指數(shù)回升至95.20，較前一周升值0.87%，近兩周呈現(xiàn)出明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。上周CFETS籃子中的主要貨幣——美元、歐元和日元均較人民幣匯率有所升值。投資者可以借助港交所推出的人民幣相關(guān)匯率期貨合約（包括美元、歐元、日元等對(duì)人民幣的貨幣期貨合約）把握匯率走勢(shì)，對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)。