受強(qiáng)監(jiān)管政策影響，周三A股大幅跳水，最低跌至2939.23點(diǎn)，尾盤在金融股護(hù)盤下拉升至2992點(diǎn)，跌1.91%，成交放量至8069億元。盤面看，權(quán)重題材齊跌，僅公交、上海國資改革概念板塊小幅上漲。期指方面，IH1608合約跌幅相對較小，僅下跌0.99%，報(bào)收于2153點(diǎn)。標(biāo)的物方面，上證50ETF午后亦急速跳水，尾盤大幅拉升至2.215，跌幅僅為0.54%，成交量大幅增至292.6萬手。

期權(quán)市場成交量激增。全日累計(jì)成交539623張期權(quán)合約，較上一交易日增加222352張。其中，認(rèn)購期權(quán)成交300552張，較上一交易日增加106985張，認(rèn)沽期權(quán)成交239071張，較上一交易日增加115367張。日成交量PCR升至0.795，上一交易日為0.637，市場情緒轉(zhuǎn)悲觀。認(rèn)購期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)的當(dāng)日最大成交量均集中在8月執(zhí)行價為2.20的平值期權(quán)上。持倉方面，上證50ETF期權(quán)總持倉量減少10326張，降至1036190張。

認(rèn)購期權(quán)價格大幅下降，認(rèn)沽期權(quán)價格大幅飆升。一方面受標(biāo)的資產(chǎn)價格大幅下跌影響，另一方面則是行權(quán)日波動率增大的因素，特別是7月執(zhí)行價為2.20的平值認(rèn)沽期權(quán)，其價格最高漲幅達(dá)到3816.67%。8月平值認(rèn)購合約“50ETF購8月2.20”收盤報(bào)0.0388，下跌28.41%，8月平值認(rèn)沽合約“50ETF沽8月2.20”收盤報(bào)0.0395，上漲50.76%。

圖為期權(quán)隱含波動率走勢

從波動率維度看，歷史波動率再創(chuàng)新低。認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率大幅提升，認(rèn)購期權(quán)隱含波動率延續(xù)走低，導(dǎo)致兩者差異再度擴(kuò)大。平值期權(quán)方面，“50ETF購8月2.20”期權(quán)的隱含波動率為11.44%，與前一交易日相比僅下降3.3個百分點(diǎn)；“50ETF沽8月2.20”期權(quán)的隱含波動率為19.41%，與前一交易日相比大幅增加3.41個百分點(diǎn)。

綜合來看，放量下跌表明市場整體偏弱。在標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動率持續(xù)低位徘徊的背景下，市場快速急跌的概率并不大。期權(quán)策略方面，建議投資者構(gòu)建熊市垂直價差策略。