國債期貨：期債易漲難跌 逢低短多增厚利潤。

一、行情回顧。上周五，期債早盤低開，午后反彈。5年期主力合約TF1609開盤價101.360 ，最高101.450 ，最低101.240 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為0.01%，成交量為7049手，持倉量為22699手。三張合約總成交7570手，總持倉31878手。10年期主力合約T1609開盤價100.845 ，最高101.055 ，最低101.240 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為0.01%，成交量為18030手，持倉量為29947手。三張合約總成交19778手，總持倉44814手。

二、資金面。上周五，公開市場操作開展700億元逆回購，當日凈投放500億元，資金面偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.5BP至2.0230 %，7天利率上行1BP至2.3210 %，14天利率上行0.1BP至2.6780 %；銀行間回購加權利率1天利率上行3.43BP至2.1010 %，7天利率上行10.27BP至2.5585 %，14天利率上行19.75BP至2.9427 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1609合約的CTD券140003.IB，IRR為0.41%，該券當日收于107.7579，收益率較昨日下行2.00BP；T1609合約的CTD券為150023.IB，IRR為0.63%，該券收于101.1665，收益率較昨日上行0.50BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-0.5BP、1BP至2.5965%、2.7907%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.05BP至171.52 ，固定利率國債指數(shù)下行0.05BP至171.92 。

四、財經(jīng)資訊。

1、賈康：個稅抵扣房貸已經(jīng)確認，會支付月供利息；至于進展，要看個稅改革時間，中央要求是1年左右。

2、美聯(lián)儲將于26日至27日舉行為期兩天的貨幣政策會議，外界普遍預期美聯(lián)儲本次會議加息概率很小，但外界對于美聯(lián)儲今年仍可能在年底加息一次的預期不斷增強。

五、結(jié)論及投資建議。上周五，早盤期債低開，午后隨著商品和權益市場出現(xiàn)調(diào)整，期債反彈，至收盤基本持平上一交易日結(jié)算價。周末消息表示個稅抵扣房貸已確認，但節(jié)奏未定，有利于商品房銷售高位持續(xù)；當日公開市場上央行凈投放500億元，上周凈投放1550億元，資金利率小幅走緊，繳稅影響已對流動性產(chǎn)生影響，小幅逆回購的投放方式表明近期仍難以看到貨幣政策的放松，這直接決定了期債向上的空間，尤其是在目前長短端價差壓得比較窄的情況下。國際市場上看，近期英國、歐央行維持主要再融資利率和QE規(guī)模不變，美聯(lián)儲將于本周26、27日舉行為期兩天的貨幣政策會議，由于美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走好，雖然本次加息概率偏小，但加息預期或在前期悲觀情緒基礎上有所回升，可能造成期債價格的調(diào)整。操作上期債易漲難跌，但目前為止建議留有一定的安全邊際，短線逢低短多增厚利潤，持有單建議觀察美聯(lián)儲議息會議之后再做考慮。