財政政策和貨幣政策是管理層逆周期調(diào)控經(jīng)濟總需求的兩個核心工具，貨幣政策刺激投資的經(jīng)驗被廣泛采用，但伴隨著全球范圍內(nèi)低利率，尤其是發(fā)達國家負利率仍未能有效拉動投資回升以及經(jīng)濟回暖，貨幣政策的有效性日漸面臨挑戰(zhàn)。在此背景下，財政政策的重要性凸顯。

　　理論上講，經(jīng)濟下行周期，財政政策面臨財政收入放緩和財政支出加速的雙重擠壓，結果是財政赤字加速上升，表現(xiàn)為政府債務堆積。債務率攀升必將限制進一步擴大債務的舉措，西方發(fā)達國家尤其是歐洲面臨嚴峻債務壓力，已經(jīng)成為政府開展正常政策調(diào)控甚至是維系政治體系運轉的一個障礙，所以政府債務率可控是財政政策發(fā)揮作用的前提條件。

　　財政政策的實施具有經(jīng)濟容納量，即政府投資具有相當規(guī)模和空間的經(jīng)濟領域，并且最終總需求能夠演變成經(jīng)濟內(nèi)生增長動能，否則最后仍將以更高的債務率甚至違約來收場。

　　今年5月，政策風向轉向供給側改革，但同時提出政府加杠桿來承接實體經(jīng)濟去杠桿對總需求造成的沖擊。我國政府杠桿率僅有20%左右，屬于偏低水平，明顯具有較大增長空間，而基建投資領域仍有很大容量，財政政策的發(fā)揮余地較大，實際上5月以來赤字加速提升也體現(xiàn)了這一點。

　　6月，全國一般公共預算收入15634億元，同比增長1.7%，較前幾個月有所回落。全國一般公共預算收入1—6月累計85514億元，同比增長7.1%。6月營業(yè)稅同比下降86%，上半年營業(yè)稅同比增速為15.6%。6月，一般公共預算支出同比增長19.9%，快于上半年累計15.1%的增速，與對應的一般公共預算收入增速放緩形成鮮明對比。中央和地方政府公共預算支出增速均有所加快，6月中央一般公共預算本級支出2749億元，同比增長22.1%，上半年同比增長7.2%；地方一般公共預算支出19888億元，同比增長19.6%，上半年同比增長16.6%。

　　目前，1—6月財政赤字累計達到3651億元，2016年財政赤字預算為2.18萬億元，下半年仍有1.8 萬億元左右的赤字空間。2015年實際實現(xiàn)赤字23551億元，超出預算7351億元，下半年的財政政策將比上半年更寬松。

　　今年民間投資增速大幅放緩，基建投資增速加上房地產(chǎn)投資回升擋不住總投資不斷回落態(tài)勢，因而國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力仍然較重。為保證中國經(jīng)濟平穩(wěn)轉型，未來中央政府杠桿率增大、積極財政政策將成為常態(tài)。