螺紋鋼、鐵礦石自5月底企穩(wěn)后走勢(shì)偏強(qiáng)，筆者認(rèn)為這波上漲行情的主要推手是人民幣貶值。當(dāng)前，隨著唐山地區(qū)限產(chǎn)消息確認(rèn)，黑色金屬漲勢(shì)兇猛，鐵礦石不論上漲時(shí)間還是強(qiáng)度都領(lǐng)先其他黑色品種，短期來看，上漲動(dòng)力仍未耗盡。從更長(zhǎng)周期來看，這輪上漲行情是從鐵礦石開始的，6月6日鐵礦石漲幅為5.61%，螺紋鋼漲幅為3.99%，焦炭漲幅為3.31%，焦煤漲幅僅有1%。因此，當(dāng)前行情的焦點(diǎn)仍在鐵礦石。

　　唐山限產(chǎn)消息確認(rèn)

　　唐山市政府辦公廳印發(fā)的《唐山市7月份環(huán)境空氣質(zhì)量改善強(qiáng)化措施》顯示，7月12日至31日采取一般強(qiáng)化措施，即礦山、工地停工，燃煤類軋鋼廠加熱爐全部停產(chǎn)，其中鋼鐵企業(yè)燒結(jié)減產(chǎn)50%，焦企延長(zhǎng)出焦時(shí)間；7月25日至31日采取重點(diǎn)強(qiáng)化措施，即焦企停止裝煤、出焦，鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機(jī)全部停產(chǎn)，主要區(qū)域5軸貨車禁行。這無疑將使鋼材短期供給收縮，給螺紋鋼期貨上漲提供動(dòng)力。限產(chǎn)前與限產(chǎn)結(jié)束后的補(bǔ)庫行為對(duì)原材料鐵礦石和雙焦也有提振作用，這也是原材料期貨率先啟動(dòng)的原因之一。

　　房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)拐點(diǎn)或已出現(xiàn)

　　從2015年年底至2016年4月底的上漲行情一定程度上得益于房地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)。一方面是房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲，漲勢(shì)從一線城市向二三線城市蔓延；另一方面是房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比數(shù)據(jù)不斷好轉(zhuǎn)。當(dāng)前來看，房地產(chǎn)新開工面積數(shù)據(jù)與銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)疑似的拐點(diǎn)，但對(duì)建材方面的影響還未顯現(xiàn)，黑色金屬上漲行情短期仍將持續(xù)，但需要格外留意終端需求轉(zhuǎn)冷的風(fēng)險(xiǎn)。

　　鋼廠生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)定

　　從全國(guó)高爐開工率數(shù)據(jù)來看，上周五最新數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)高爐開工率為79.42%，較上期下降0.28%，整體維持穩(wěn)定，盈利鋼廠比例持續(xù)上升9.2個(gè)百分點(diǎn)，至68.71%。

　　未來隨著限產(chǎn)的逐步兌現(xiàn)，唐山地區(qū)高爐開工率或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅下降，但在數(shù)據(jù)確認(rèn)前，原材料端受到的負(fù)面影響有限，穩(wěn)定的生產(chǎn)數(shù)據(jù)仍是主線。截至7月8日,螺紋鋼社會(huì)庫存為354.01萬噸，下降趨勢(shì)沒有改變，并低于去年最低水平。在低庫存下的限產(chǎn)對(duì)螺紋鋼價(jià)格的影響程度更大。

　　人民幣兌主產(chǎn)國(guó)貨幣貶值

　　2015年中國(guó)鐵礦石對(duì)外依存度超過80%，澳洲、巴西是中國(guó)進(jìn)口鐵礦石的主要來源國(guó)，上述兩國(guó)貨幣兌人民幣匯率直接影響進(jìn)口礦石價(jià)格。人民幣指數(shù)自5月底以來持續(xù)走弱，盡管近期有所反彈，但澳元兌人民幣匯率持續(xù)升值，巴西雷亞爾在短暫回落后繼續(xù)升值，自6月以來累計(jì)分別上漲5.86%與10.07%，推升鐵礦石期貨價(jià)格。

　　風(fēng)險(xiǎn)事件頻出

　　黑色金屬絕對(duì)價(jià)值偏低，下跌空間有限，而英國(guó)退歐事件引發(fā)避險(xiǎn)情緒，資金開始青睞大宗商品市場(chǎng)。同時(shí)，中國(guó)南海局勢(shì)又添新變數(shù)，而且可能對(duì)鐵礦石海運(yùn)航線造成影響。上述兩點(diǎn)均支撐鐵礦石價(jià)格。

　　焦煤焦炭庫存處于低位

　　當(dāng)前焦化企業(yè)開工率整體高于去年同期，但炭庫存與焦煤庫存處于低位。上周7月8日統(tǒng)計(jì)的日照港、天津港、連云港港口以及獨(dú)立焦化廠庫存水平均出現(xiàn)下降，而鋼廠焦炭庫存平均可用天數(shù)更是連續(xù)兩周下滑，持續(xù)下降的庫存說明當(dāng)前焦炭需求更為強(qiáng)勁，焦煤方面的庫存情況也有類似的現(xiàn)象。在低庫存下，限產(chǎn)對(duì)雙焦的催漲作用也更強(qiáng)。

　　綜合來看，由匯率因素引發(fā)鐵礦石上漲行情還未結(jié)束，螺紋鋼與雙焦因庫存偏低價(jià)格支撐較強(qiáng)。在相互帶動(dòng)和唐山限產(chǎn)消息的催動(dòng)下，黑色金屬的強(qiáng)勢(shì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。