PP主力合約自5月底開始持續(xù)上漲，7月初環(huán)比漲幅高達26.04%。近期，多空博弈激烈，預(yù)計7月中下旬PP主力合約將維持高位振蕩。

　　需求減少，庫存增幅明顯

　　近期PP現(xiàn)貨價格較高，主流市場價在7900—8250元/噸。上周國內(nèi)PP下游行業(yè)整體開工率為55.6%。其中塑編行業(yè)在52%，部分地區(qū)工廠開工率不足50%。原料PP粉料價格持續(xù)上漲，塑編工廠利潤被擠壓，降低工廠的開工積極性。共聚注塑開工率55%，因原料價格大幅上行，開工率下滑。BOPP行業(yè)開工率60%，開工維持穩(wěn)定。上周國內(nèi)PP總庫存環(huán)比增長0.25%。石化庫存周環(huán)比減少2.44%，貿(mào)易商庫存周環(huán)比增長7.51%。由于下游PP制品加工企業(yè)成品價格遠遠跟不上原料漲勢，多數(shù)選擇停產(chǎn)以應(yīng)對高價貨源，因此貿(mào)易商出貨難以放量。港口庫存周環(huán)比增長21.88%，增幅較大。國內(nèi)貨源價格高企，外盤PP競爭力增大，到港量增加，港口庫存積累。

　　7、8月停工檢修增多，投產(chǎn)放緩

　　G20杭州峰會9月召開，華東地區(qū)多家石化廠響應(yīng)政府號召，計劃在7、8月停工檢修。這將影響PP產(chǎn)能約417萬噸/年，占全年總產(chǎn)能的22.6%。下半年的停車檢修集中在第三季度，第四季度目前僅有22萬噸/年的產(chǎn)能計劃停工檢修，因此隨著第三季度停車產(chǎn)能的恢復(fù)，第四季度可能會出現(xiàn)供應(yīng)超量的情況。另一方面，今年新增產(chǎn)能計劃多有延遲現(xiàn)象，2016年P(guān)P計劃新增產(chǎn)能調(diào)整為300萬噸，部分裝置投產(chǎn)時間已推遲至2017年。目前已投產(chǎn)的僅有中景石化、中煤蒙大，上半年P(guān)P市場受新增產(chǎn)能的沖擊不大。下半年，神華新疆、中天合創(chuàng)等裝置按期投產(chǎn)的可能較大。常州富德、寧波?；媱?月投產(chǎn)，但G20峰會9月初將在杭州舉辦，8月試車存在較大困難，預(yù)計新裝置投產(chǎn)或集中在9月之后。

　　下半年尤其是7、8月停車檢修將導(dǎo)致市場供應(yīng)緊縮，而新增產(chǎn)能的延遲投放將加劇這種局面。從以往經(jīng)驗來看，期貨市場會提早對供應(yīng)緊縮做出反應(yīng)，近期PP的大漲與供應(yīng)緊縮的預(yù)期有一定關(guān)系。

　　多空持倉變化明顯，PP與連塑分歧加大

　　一般情況下，PP和LLDPE價格同漲同跌。但上周持倉情況顯示，投資者對于這兩個品種的未來走勢出現(xiàn)了較大分歧。

　　7月初，市場認為PP仍有上漲空間，因此7月第一周PP主力合約持倉量前五名多頭持倉多于空頭持倉，但經(jīng)歷了上周五的大跌之后，投資者轉(zhuǎn)而看空PP1609合約，多空持倉前五席位的凈空持倉迅速升至8466手，而L1609合約的變化則完全相反，多空持倉前五席位的凈多持倉上周五升至9774手。

　　總體而言，近期PP主力合約結(jié)束了持續(xù)一個多月的上漲勢頭，開始觸頂回落。目前利多利空因素交織，庫存增加、需求不旺，對于期現(xiàn)價格上漲造成了較大壓力，而未來停車檢修的增多和新產(chǎn)能投放的延緩又加劇了供應(yīng)緊縮的局面，因此未來價格走勢還有待進一步觀察。短期內(nèi)，PP主力合約將振蕩整理，區(qū)間在7800—8700元/噸。