經(jīng)過(guò)前期的連續(xù)強(qiáng)勢(shì)拉升后，期指多頭暫時(shí)出現(xiàn)了疲態(tài)，滬指也再度下破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。從中期趨勢(shì)看，股市年度“吃飯行情”遠(yuǎn)未結(jié)束。但是短期抄底資金離場(chǎng)意愿較強(qiáng)，獲利盤(pán)離場(chǎng)將對(duì)期指形成一定的拋壓。預(yù)計(jì)期指在目前點(diǎn)位還將經(jīng)歷一番洗盤(pán)，待獲利盤(pán)消化充分后開(kāi)啟年度“吃飯行情”下半場(chǎng)。

調(diào)結(jié)構(gòu)上位，宏觀經(jīng)濟(jì)重回下降趨勢(shì)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)交替進(jìn)行的階段。首先，去產(chǎn)能、去杠桿和產(chǎn)業(yè)升級(jí)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的幾個(gè)主要方向，但對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的壓制作用。一旦經(jīng)濟(jì)增速下滑幅度觸及底線，對(duì)就業(yè)和信用風(fēng)險(xiǎn)形成威脅時(shí)，管理層會(huì)采取積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策應(yīng)對(duì)。由于這些政策對(duì)于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生副作用，一旦經(jīng)濟(jì)增速反彈遠(yuǎn)離底線時(shí)，調(diào)結(jié)構(gòu)又重新回到中心的位置。保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)交替進(jìn)行，反映出的就是GDP增速可控式的，臺(tái)階式的緩慢下降，以時(shí)間換空間，以達(dá)到經(jīng)濟(jì)軟著陸和轉(zhuǎn)型成功的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。

因此，一季度在基建投資和房地產(chǎn)投資的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈。遠(yuǎn)離保增長(zhǎng)紅線后，管理層有意控制房?jī)r(jià)以及降低基建投資的力度，經(jīng)濟(jì)反彈的趨勢(shì)立刻終結(jié)。因此目前和未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展將以調(diào)結(jié)構(gòu)為主要目標(biāo)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將再度出現(xiàn)小幅度的下降。只要就業(yè)和金融系統(tǒng)沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的問(wèn)題。

無(wú)畏利空沖擊，主力意圖顯現(xiàn)

股市自去年6月見(jiàn)頂以來(lái)，三輪大幅下跌使得市場(chǎng)做空力量得到了有效的宣泄。兩融余額和成交量的大幅萎縮也使得拋壓降到了最低。宏觀經(jīng)濟(jì)二季度掉頭向下早也在市場(chǎng)的預(yù)期中，未來(lái)持續(xù)惡化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)太大的沖擊，熊市“吃飯行情”并不需要經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。

在市場(chǎng)經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的調(diào)整后，拋壓釋放完畢，市場(chǎng)做多情緒暗中醞釀，往往幾個(gè)并不是特別重大的利好消息便能點(diǎn)燃行情。A股“闖關(guān)”MSCI原本可以成為引爆“吃飯行情”的導(dǎo)火索，但A股最終再度“闖關(guān)”失敗。但是從另一個(gè)角度看，“闖關(guān)”當(dāng)日股市不跌反漲，也說(shuō)明市場(chǎng)確實(shí)到了跌無(wú)可跌的階段，相類似的情形還出現(xiàn)在英國(guó)脫歐投票結(jié)果確定的時(shí)刻。6月24日，英國(guó)投票最終決定脫歐，全球資本市場(chǎng)遭到血洗，但國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)僅在午盤(pán)有所跳水，隨后便強(qiáng)勁反彈。從目前的情況看，A股“闖關(guān)”MSCI失敗后，“深港通”便成為市場(chǎng)最為期待的利多。雖然“深港通”的開(kāi)通并不會(huì)給國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)改善，但是熊市吃飯行情只需要一個(gè)做多的理由。因此，我們認(rèn)為，在“深港通”大概率宣布的三季度將會(huì)是今年股市反彈力度最強(qiáng)的一個(gè)時(shí)間窗口。

本周一，期指高開(kāi)高走，但尾盤(pán)迅速跳水?，F(xiàn)貨市場(chǎng)前期大幅拉升的次新股板塊集體跳水，使得市場(chǎng)承壓。從走勢(shì)看，期指調(diào)整還不充分，滬指再度回到3000點(diǎn)下方，面對(duì)前期高點(diǎn)3100點(diǎn)有一定的畏高情緒。預(yù)計(jì)期指后市還將維持盤(pán)整走勢(shì)，但下方調(diào)整空間并不會(huì)太大。如果滬指下跌至2950點(diǎn)下方，則是抄底良機(jī)。踏空前期反彈行情的投資者可果斷入場(chǎng)做多，參與年度“吃飯行情”的下半場(chǎng)。